辰奕智能(301578)2024年中报解读：无线遥控器收入的增长推动公司营收的增长，金融投资回报率低
根据辰奕智能2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收4.03亿元，同比增长28.01%。扣非净利润2,274.16万元，同比大幅下降46.70%。辰奕智能2024年半年度净利润2,359.83万元，业绩同比大幅下降43.28%。本期经营活动产生的现金流净额为1,742.88万元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
无线遥控器收入的增长推动公司营收的增长
1、主营业务构成
产品方面，家电智能遥控器为第一大收入来源，占比79.13%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 家电智能遥控器 | 3.19亿元 | 79.13% | 19.39% |
| 智能产品 | 7,857.02万元 | 19.51% | 18.54% |
| 其他业务 | 548.26万元 | 1.36% | - |
2、无线遥控器收入的增长推动公司营收的增长
2024年半年度公司营收4.03亿元，与去年同期的3.15亿元相比，增长了28.01%。
营收增长的主要原因是：
（1）无线遥控器本期营收2.08亿元，去年同期为1.72亿元，同比增长了21.04%。
（2）其他智能产品本期营收7,121.16万元，去年同期为3,930.87万元，同比大幅增长了81.16%。
（3）红外遥控器本期营收1.11亿元，去年同期为8,981.93万元，同比增长了23.36%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024中报营收 | 2023中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 无线遥控器 | 2.08亿元 | 1.72亿元 | 21.04% |
| 红外遥控器 | 1.11亿元 | 8,981.93万元 | 23.36% |
| 其他智能产品 | 7,121.16万元 | 3,930.87万元 | 81.16% |
| 其他 | 548.26万元 | 835.50万元 | -34.38% |
| 教育产品 | 440.67万元 | 287.04万元 | 53.52% |
| 智能家居控制器 | 295.19万元 | 252.17万元 | 17.06% |
| 其他业务 | - | -8,372.84元 | - |
| 合计 | 4.03亿元 | 3.15亿元 | 28.01% |
金融投资回报率低
金融投资占总资产17.35%，收益占净利润15.03%，投资主体为理财投资
在2024年半年度报告中，辰奕智能用于金融投资的资产为2.34亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为354.79万元。
2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2024半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 可转让定期存款 | 2.34亿元 |
| 合计 | 2.34亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产-衍生金融工具产生的公允价值变动收益。
2024半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 公允价值变动收益 | 交易性金融资产-衍生金融工具产生的公允价值变动收益 | 291.69万元 |
| 其他 | 63.1万元 | |
| 合计 | 354.79万元 |
行业分析
1、行业发展趋势
辰奕智能属于智能控制器行业，专注于智能遥控器及智能家居控制设备的研发、生产和销售。 智能控制器行业近三年受益于智能家居、物联网及消费电子升级需求，市场规模持续扩张，2025年全球智能家居设备出货量预计突破20亿台，年复合增长率超10%。行业向高集成度、低功耗、AI交互方向演进，中国厂商凭借成本和技术优势占据全球超30%份额，未来五年市场空间有望突破5000亿元，智能化渗透率提升及新兴应用场景（如车载、医疗）将驱动行业持续增长。
2、市场地位及占有率
辰奕智能是国内智能遥控器细分领域头部企业，2024年上半年营收4.03亿元，在电视及机顶盒遥控器市场占有率约12%，位居行业前三；其核心客户包括华为、创维等，华为智慧屏遥控器供应占比超80%，车载麦克风已导入问界系列车型。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 辰奕智能（301578） | 主营智能遥控器及智能家居控制设备，华为核心供应商 | 2025年智能遥控器出货量超5000万只，华为智慧屏产品供应占比超80% |
| 拓邦股份（002139） | 智能控制器龙头，覆盖家电、工具、新能源领域 | 2024年家电控制器市占率18%，新能源业务营收占比提升至25% |
| 和而泰（002402） | 高端智能控制器供应商，聚焦家电及汽车电子 | 2024年汽车电子控制器营收同比增长35%，客户含比亚迪、蔚来 |
| 朗科智能（300543） | 智能控制器及LED驱动电源制造商 | 2024年智能家居控制器营收占比超40%，合作小米、海尔等品牌 |
| 贝仕达克（300822） | 智能控制与电机驱动技术企业 | 2024年电动工具控制器出货量突破2000万台，海外营收占比超60% |
1、经营分析总结
2021-2023年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润2,359.83万元，较上期大幅下降。
公司主营利润近3年半年度持续下降，由于毛利率的大幅下降，2024年半年度主营利润2,622.34万元，较去年同期大幅下降。
总体来说，公司盈利能力优秀，且在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 90 | 89 | 87 | 81 | 82 |
| 行业中位数 | 64 | 59 | 64 | 49 | 62 |
| 行业排名 | 1 | 1 | 1 | 1 | 1 |
家电控制器行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 振邦智能 | 85 | 辰奕智能 | 87 |
| 2 | 辰奕智能 | 82 | 振邦智能 | 86 |
| 3 | 朗特智能 | 80 | 拓邦股份 | 72 |
3、特别预警
M值本期预警。
| 科目 | 2024中报 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| M值 | 分数 | -1.72 | - | -2.15 | - | -3.26 |
| 描述 | 非常有可能 | - | 有一定的可能性 | - | 可能性不高 |
注1:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，辰奕智能近期的市盈率在历史上处在较高的水平。
在2025年01月23日，辰奕智能的PE-TTM是49.39，而其他黑色家电行业的PE-TTM是49.81，辰奕智能低于其他黑色家电行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 辰奕智能 | 2.038563 | 2385 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 辰奕智能 | 1.065132 | 3217 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
辰奕智能神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 2.0385 | 1.0651 | 1 | 2948 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 辰奕智能 | 5602 | 2948 |
| 2 | 四川九洲 | 5733 | 3014 |
| 3 | 创维数字 | 5754 | 3029 |
文章来源：碧湾App
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