根据九联科技2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收13.37亿元，同比增长15.60%。扣非净利润-5,569.22万元，较去年同期亏损增大。九联科技2024年半年度净利润-5,983.19万元，业绩较去年同期亏损增大。

公司主要产品包括智能终端、其他、通信模块及行业应用解决方案三项，智能终端占比64.25%，其他占比12.93%，通信模块及行业应用解决方案占比11.72%。

2024年半年度，九联科技营业总收入为13.37亿元，去年同期为11.56亿元，同比增长15.60%，净利润为-5,983.19万元，去年同期为-3,047.00万元，较去年同期亏损增大。

净利润亏损增大的原因是（1）主营业务利润本期为-4,100.98万元，去年同期为-2,174.01万元，亏损增大；（2）信用减值损失本期损失1,961.03万元，去年同期损失224.83万元，同比大幅下降。

值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。

2024年半年度主营业务利润为-4,100.98万元，去年同期为-2,174.01万元，较去年同期亏损增大。

虽然营业总收入本期为13.37亿元，同比增长15.60%，不过毛利率本期为13.71%，同比下降了3.10%，导致主营业务利润亏损增大。

九联科技2024年半年度非主营业务利润为-3,097.19万元，去年同期为-1,825.87万元，亏损增大。

2024年半年度公司营收13.37亿元，同比增长15.59%，虽然营收在增长，但是销售费用却在下降。

本期财务费用为1,827.42万元，同比大幅增长50.93%。财务费用大幅增长的原因是：

（1）利息支出本期为1,962.37万元，去年同期为1,527.18万元，同比增长了28.5%。

（2）汇兑收益本期为76.55万元，去年同期为201.04万元，同比大幅下降了61.92%。

本期销售费用为6,746.24万元，同比下降16.98%。销售费用下降的原因是：虽然职工薪酬本期为1,827.16万元，去年同期为1,479.26万元，同比增长了23.52%，但是销售服务费本期为2,455.45万元，去年同期为4,227.03万元，同比大幅下降了41.91%。

2024年半年度，九联科技净现金流为-4,521.68万元，去年同期为-435.19万元，较去年同期大幅下降9.39倍。

净现金流同比大幅下降的原因是：

虽然销售商品、提供劳务收到的现金本期为12.64亿元，同比大幅增长31.71%；

但是（1）偿还债务支付的现金本期为4.26亿元，同比大幅增长171.56%；（2）取得借款收到的现金本期为2.74亿元，同比大幅下降40.88%。

2024年半年度，公司的其他收益为1,386.81万元，占净利润比重为23.18%，较去年同期增加46.45%。

2024半年度，企业应收账款合计10.79亿元，占总资产的32.46%，相较于去年同期的10.01亿元小幅增长7.73%。应收账款的规模大，且相对占比较高。

2024年半年度，企业信用减值损失1,961.03万元，其中主要是应收账款坏账损失2,025.18万元。

2024年半年度，九联科技资产减值损失2,521.76万元，其中主要是存货跌价准备减值合计2,521.76万元。

2024年半年度，企业存货周转率为2.45，在2023年半年度到2024年半年度九联科技存货周转率从2.13提升到了2.45，存货周转天数从84天减少到了73天。2024年半年度九联科技存货余额合计5.11亿元，占总资产的16.96%。

2024半年度，九联科技在建工程余额合计2.23亿元，相较期初的1.50亿元大幅增长了48.48%。主要在建的重要工程是九联科技园三期项目。

建设目标：九联科技三期项目旨在打造一个集5G通信模块研发与产业化于一体的先进数字化灯塔工厂，旨在加速5G技术应用与智能制造产业升级，提升公司在通信领域的核心竞争力，成为5G智造产业的先锋力量。

建设内容：该项目总占地约3.63万平方米，规划总建筑面积约9.1万平方米，涵盖5G通信模块的研发设施、生产线、测试实验室及配套支持系统，旨在形成完整的5G通信模块研发到产业化的产业链条。

2024年半年度，企业资产负债率为70.95%，去年同期为61.93%，同比小幅增长了9.02%，近4年资产负债率总体呈现上升状态，从57.43%增长至70.95%。

九联科技负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了1.08亿元，去年同期流出8,581.50万元，同比下降。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为1.09亿元。

有息负债从2022年半年度到2024年半年度近3年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。

现金比率为0.17，去年同期为0.18，同比小幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。

另外经营活动现金流净额/短期债务为0.15，去年同期为-0.17，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。

以上说明企业短期偿债压力较大。

九联科技属于智能终端及通信设备行业，聚焦家庭多媒体终端、物联网模块及信创领域。 智能终端及通信设备行业近三年受5G普及、物联网生态完善及家庭智能化需求驱动，市场规模持续扩张。2023年全球家庭智能终端市场规模突破2000亿元，年复合增长率约12%，未来随着鸿蒙系统生态拓展和信创产业政策支持，行业将向超高清化、AI交互及多场景融合方向升级，预计2025年市场空间超3000亿元。

九联科技是国内家庭多媒体终端领域头部企业，机顶盒产品市占率约12%，位居行业前三；其鸿蒙适配信创PC及物联网模块在政企市场渗透率快速提升，2025年相关业务营收占比预计突破20%。

近3年半年度公司净利润持续下降，2024年半年度净利润亏损5,983.19万元，亏损较上期大幅增大。

公司主营利润近3年半年度持续下降，由于毛利率的下降，2024年半年度主营利润亏损4,100.98万元，较去年同期亏损大幅加剧。

值得一提的是，2024年半年报显示在建工程余额大幅增长，预期会为后期盈利带来积极影响。

总体来说，公司盈利能力堪忧，且在行业中也处于较低水平。

Z值本期预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，近期九联科技PE-TTM为负，参考价值不大。