广东宏大(002683)2024年三季报解读：净利润近9年整体呈现上升趋势
广东宏大控股集团股份有限公司于2012年上市，实际控制人为“广东省环保集团有限公司”。公司以矿服、民爆、防务装备为主要业务领域,为客户提供民爆器材产品(含现场混装)、矿山基建剥离、矿井建设、整体爆破方案设计、爆破开采、矿物分装与运输等垂直化系列服务,同时研发并销售导弹武器系统、智能弹药装备及单兵作战装备等产品。
根据广东宏大2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收92.72亿元，同比增长16.75%。扣非净利润6.10亿元，同比增长26.95%。广东宏大2024年第三季度净利润8.74亿元，业绩同比大幅增长32.61%。本期经营活动产生的现金流净额为1.92亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比下降。
营业收入情况
2023年公司主要从事矿山开采、民爆器材销售、防务装备，主要产品包括露天矿山开采、地下矿山开采、工业炸药三项，露天矿山开采占比57.86%，地下矿山开采占比19.55%，工业炸药占比17.12%。
1、矿山开采
2016年-2023年矿山开采营收呈大幅增长趋势，从2016年的22.89亿元，大幅增长到2023年的89.35亿元。2023年矿山开采毛利率为16.82%，同比去年的16.55%基本持平。
2、露天矿山开采
2018年-2023年露天矿山开采营收呈大幅增长趋势，从2018年的22.52亿元，大幅增长到2023年的66.78亿元。2023年露天矿山开采毛利率为18.01%，同比去年的16.47%小幅增长了9.35%。
净利润近9年整体呈现上升趋势
1、净利润同比大幅增长32.61%
本期净利润为8.74亿元，去年同期6.59亿元，同比大幅增长32.61%。
净利润同比大幅增长的原因是（1）主营业务利润本期为10.14亿元，去年同期为8.12亿元，同比增长；（2）投资收益本期为4,927.76万元，去年同期为1,972.68万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比增长24.85%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 92.72亿元 | 79.41亿元 | 16.75% |
| 营业成本 | 72.91亿元 | 64.00亿元 | 13.93% |
| 销售费用 | 4,730.25万元 | 4,066.52万元 | 16.32% |
| 管理费用 | 5.16亿元 | 3.70亿元 | 39.63% |
| 财务费用 | 6,706.26万元 | 6,650.50万元 | 0.84% |
| 研发费用 | 3.01亿元 | 2.24亿元 | 34.12% |
| 所得税费用 | 1.41亿元 | 1.22亿元 | 15.92% |
2024年三季度主营业务利润为10.14亿元，去年同期为8.12亿元，同比增长24.85%。
主营业务利润同比增长主要是由于（1）营业总收入本期为92.72亿元，同比增长16.75%；（2）毛利率本期为21.36%，同比小幅增长了1.95%。
全球排名
截止到2025年3月7日，广东宏大近十二个月的滚动营收为115.0亿元，在民爆产品行业中，广东宏大的全球营收规模排名为7名，全国排名为3名。
民爆产品营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Hanwha Corp 韩华集团 | 2661.0 | 1.43 | 19 | 21.18 |
| 淮北矿业 | 736.0 | 12.01 | 62 | 21.52 |
| Orica | 350.0 | 13.74 | 24 | -- |
| Incitec Pivot | 244.0 | 7.09 | -14.20 | -- |
| Enaex | 134.0 | 30.86 | 11 | 23.77 |
| 雅化集团 | 119.0 | 54.11 | 0.40 | -50.11 |
| 广东宏大 | 115.0 | 21.76 | 7.16 | 21.04 |
| 江南化工 | 89.0 | 31.42 | 7.73 | 20.05 |
| 易普力 | 84.0 | 61.54 | 6.34 | 215.83 |
| 雪峰科技 | 70.0 | 51.26 | 8.54 | 100.56 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
广东宏大属于民爆行业，核心业务涵盖工业炸药生产、矿山工程服务及防务装备。近三年民爆行业在国家政策推动下加速整合，市场集中度显著提升，2023年生产领域CR10达60%，爆破服务CR10超87%。行业智能化、绿色化转型加速，2024年头部企业通过并购重组扩大产能，如广东宏大炸药产能提升至58万吨。未来市场空间将受益于基建投资增长及矿业复苏，预计2025年工业炸药需求年增5%-8%，海外矿山服务市场拓展成为新增长极。
2、市场地位及占有率
广东宏大在国内民爆行业综合实力稳居前三，2024年工业炸药许可产能58万吨位列A股第一，矿山工程服务规模连续五年全国首位，2024年国内民爆市场份额约12%，海外业务营收占比提升至18%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 广东宏大（002683） | 民爆全产业链龙头，覆盖炸药生产、矿山工程及军工装备 | 2024年工业炸药产能58万吨居A股首位，矿山工程在手订单超300亿元（2024年） |
| 保利联合（002037） | 民爆产品与工程服务一体化企业 | 工业炸药许可产能44.95万吨，2024年电子雷管销量市占率7.8% |
| 江南化工（002226） | 集民爆产品研发、生产及爆破服务于一体的综合性企业 | 工业炸药许可产能37.55万吨，2024年电子雷管销量市占率5.8% |
| 雅化集团（002497） | 锂业与民爆双主业，重点布局电子雷管 | 电子雷管销量市占率19.3%，工业炸药许可产能22.8万吨（2024年） |
| 凯龙股份（002783） | 以工业炸药为基础，延伸至化工及新能源领域 | 工业炸药许可产能18.5万吨，2024年硝酸铵自供率达80% |
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