壶化股份(003002)2024年三季报解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
山西壶化集团股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“秦跃中”。公司主营业务为致力于各类民爆物品的研发、生产与销售,并为客户提供特定的工程爆破解决方案及爆破服务。公司主要产品为工业炸药、工业雷管、工业索类、起爆具、爆破服务。
根据壶化股份2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收7.78亿元，同比下降18.88%。扣非净利润9,300.81万元，同比大幅下降30.44%。壶化股份2024年第三季度净利润1.06亿元，业绩同比大幅下降35.91%。
营业收入情况
2023年公司的核心业务有两块，一块是起爆器材，一块是工业炸药，主要产品包括工业雷管和工业炸药两项，其中工业雷管占比51.49%，工业炸药占比28.19%。
1、工业雷管
2023年工业雷管营收6.76亿元，同比去年的4.10亿元大幅增长了65.15%。同期，2023年工业雷管毛利率为41.55%，同比去年的42.77%基本持平。
2、工业炸药
2023年工业炸药营收3.70亿元，同比去年的3.61亿元基本持平。同期，2023年工业炸药毛利率为34.4%，同比去年的31.84%小幅增长了8.04%。
3、爆破服务
2023年爆破服务营收1.40亿元，同比去年的1.38亿元基本持平。同期，2023年爆破服务毛利率为48.57%，同比去年的46.12%小幅增长了5.31%。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、净利润同比大幅下降35.91%
本期净利润为1.06亿元，去年同期1.66亿元，同比大幅下降35.91%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然投资收益本期为1,826.89万元，去年同期为116.16万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为9,644.88万元，去年同期为1.96亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降50.70%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 7.78亿元 | 9.59亿元 | -18.88% |
| 营业成本 | 4.64亿元 | 5.52亿元 | -15.82% |
| 销售费用 | 3,634.76万元 | 3,541.14万元 | 2.64% |
| 管理费用 | 1.33亿元 | 1.20亿元 | 10.01% |
| 财务费用 | -85.91万元 | -275.07万元 | 68.77% |
| 研发费用 | 3,929.08万元 | 5,073.55万元 | -22.56% |
| 所得税费用 | 1,758.10万元 | 2,884.88万元 | -39.06% |
2024年三季度主营业务利润为9,644.88万元，去年同期为1.96亿元，同比大幅下降50.70%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为7.78亿元，同比下降18.88%；（2）毛利率本期为40.30%，同比小幅下降了2.17%。
3、非主营业务利润扭亏为盈
壶化股份2024年三季度非主营业务利润为2,747.27万元，去年同期为-86.02万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 9,644.88万元 | 90.70% | 1.96亿元 | -50.70% |
| 投资收益 | 1,826.89万元 | 17.18% | 116.16万元 | 1472.80% |
| 其他 | 1,572.03万元 | 14.78% | -24.04万元 | 6638.42% |
| 净利润 | 1.06亿元 | 100.00% | 1.66亿元 | -35.91% |
4、净现金流由正转负
2024年三季度，壶化股份净现金流为-1.42亿元，去年同期为3,600.73万元，由正转负。
净现金流由正转负原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 收回投资收到的现金 | 5,900.00万元 | -78.93% | 投资支付的现金 | 4,224.44万元 | -83.26% |
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | 6.54亿元 | -17.51% | |||
| 支付的其他与投资活动有关的现金 | 8,505.63万元 | - | |||
| 支付的其他与投资活动有关的现金 | 8,505.63万元 | - |
行业分析
1、行业发展趋势
壶化股份属于民用爆破器材行业，是化学原料和化学制品制造业的细分领域。 民用爆破行业近年呈现集约化发展，政策推动数码电子雷管加速替代传统产品，2024年电子雷管渗透率超90%，但行业总量受基建增速放缓影响有所收缩。未来市场将向智能化、高安全性产品倾斜，头部企业通过并购重组扩大规模优势，预计2025年行业集中度CR10将突破65%。
2、市场地位及占有率
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