歌华有线(600037)2024年三季报解读：公允价值变动收益同比大幅增长推动净利润同比亏损减小
北京歌华有线电视网络股份有限公司于2001年上市。公司的主营业务是主要负责北京市广播电视的网络建设、经营管理和运营维护，并从事广播电视节目收转传送、网络信息服务、视频点播业务，以及基于有线电视网的互联网接入服务、互联网数据传送增值业务等。公司的主要产品及服务为有线电视行业。
根据歌华有线2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收15.67亿元，同比小幅下降3.63%。扣非净利润-2,287.25万元，由盈转亏。歌华有线2024年第三季度净利润-1,203.38万元，业绩较去年同期亏损有所减小。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为有线电视行业，主要产品包括信息业务收入、有线电视收看维护收入、工程建设收入三项，信息业务收入占比35.32%，有线电视收看维护收入占比33.52%，工程建设收入占比9.75%。
1、有线电视行业
2019年-2023年有线电视行业营收呈小幅下降趋势，从2019年的27.59亿元，小幅下降到2023年的24.34亿元。2023年有线电视行业毛利率为11.52%，同比去年的8.96%增长了28.57%。
公允价值变动收益同比大幅增长推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比小幅降低3.63%，净利润亏损有所减小
2024年三季度，歌华有线营业总收入为15.67亿元，去年同期为16.26亿元，同比小幅下降3.63%，净利润为-1,203.38万元，去年同期为-8,453.96万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然（1）主营业务利润本期为2,613.98万元，去年同期为7,328.90万元，同比大幅下降；（2）投资收益本期为-2,484.11万元，去年同期为971.81万元，由盈转亏。
但是（1）公允价值变动收益本期为1,229.02万元，去年同期为-1.17亿元，扭亏为盈；（2）营业外利润本期为-257.59万元，去年同期为-4,586.88万元，亏损有所减小。
2、主营业务利润同比大幅下降64.33%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 15.67亿元 | 16.26亿元 | -3.63% |
| 营业成本 | 14.19亿元 | 14.03亿元 | 1.15% |
| 销售费用 | 8,931.69万元 | 9,171.12万元 | -2.61% |
| 管理费用 | 6,825.25万元 | 6,909.30万元 | -1.22% |
| 财务费用 | -1.19亿元 | -7,044.82万元 | -68.49% |
| 研发费用 | 7,221.91万元 | 4,895.21万元 | 47.53% |
| 所得税费用 | 976.48万元 | 246.23万元 | 296.58% |
2024年三季度主营业务利润为2,613.98万元，去年同期为7,328.90万元，同比大幅下降64.33%。
虽然财务费用本期为-1.19亿元，同比大幅下降68.49%，不过（1）营业总收入本期为15.67亿元，同比小幅下降3.63%；（2）研发费用本期为7,221.91万元，同比大幅增长47.53%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润亏损有所减小
歌华有线2024年三季度非主营业务利润为-2,840.88万元，去年同期为-1.55亿元，亏损有所减小。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 2,613.98万元 | -217.22% | 7,328.90万元 | -64.33% |
| 投资收益 | -2,484.11万元 | 206.43% | 971.81万元 | -355.62% |
| 公允价值变动收益 | 1,229.02万元 | -102.13% | -1.17亿元 | 110.50% |
| 资产减值损失 | -1,026.77万元 | 85.32% | -55.24万元 | -1758.76% |
| 营业外收入 | 569.11万元 | -47.29% | 182.59万元 | 211.68% |
| 营业外支出 | 826.70万元 | -68.70% | 4,769.48万元 | -82.67% |
| 其他收益 | 915.83万元 | -76.11% | 2,155.17万元 | -57.51% |
| 信用减值损失 | -549.73万元 | 45.68% | -2,650.89万元 | 79.26% |
| 资产处置收益 | -667.53万元 | 55.47% | 331.91万元 | -301.12% |
| 净利润 | -1,203.38万元 | 100.00% | -8,453.96万元 | 85.77% |
全国排名
截止到2025年3月7日，歌华有线近十二个月的滚动营收为24.0亿元，在有线电视行业中，歌华有线的全国排名为4名，全球排名为11名。
有线电视营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Comcast 康卡斯特 | 8973.0 | 2.06 | 1174 | 4.57 |
| Charter Communications | 3995.0 | 2.15 | 369 | 2.98 |
| Altice USA | 649.0 | -3.90 | -7.46 | -- |
| SiriusXM天狼星卫星广播 | 631.0 | 0.01 | -120.74 | -- |
| Cable One | 115.0 | -0.55 | 1.05 | -63.25 |
| 华数传媒 | 97.0 | 8.60 | 6.89 | -6.53 |
| 江苏有线 | 76.0 | 1.13 | 3.40 | 26.35 |
| Liberty Broadband | 74.0 | 0.94 | 63 | 5.89 |
| WideOpenWest | 50.0 | -15.75 | -20.86 | -- |
| 电广传媒 | 39.0 | -12.94 | 1.76 | -- |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 歌华有线 | 24.0 | -1.87 | -1.72 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
歌华有线属于有线电视网络服务行业，核心业务涵盖广播电视传输、宽带接入及智慧广电生态建设。 有线电视行业近三年面临用户流失与营收下滑压力，传统业务受互联网视频冲击显著，2024年全国有线电视用户规模降至1.6亿户以下。行业正向智慧广电转型，依托5G网络拓展政企服务、文化数字化和物联网应用，2025年政策推动下应急广播、数据安全等新兴领域成为增长点，预计未来三年智慧广电市场规模将突破千亿元。
2、市场地位及占有率
歌华有线是北京市有线电视网络核心运营商，区域市场占有率超70%，全国范围内位列第二梯队。2024年政企业务收入同比增长12%，但整体营收受传统业务拖累，行业综合排名位居江苏有线、华数传媒之后。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 歌华有线（600037） | 北京市主导有线电视运营商 | 2025年广电5G应急广播试点覆盖36个终端，政企业务收入占比提升至18% |
| 东方明珠（600637） | 上海文广集团旗下媒体平台 | 2024年IPTV业务市占率全国第一，超35%，智慧家庭业务营收同比增长22% |
| 江苏有线（600959） | 江苏省有线网络垄断运营商 | 2024年省内用户保有量超1200万户，宽带业务渗透率突破40% |
| 华数传媒（000156） | 浙江省数字化服务综合提供商 | 2025年智慧城市项目中标金额达7.3亿元，互动电视用户数突破900万 |
| 电广传媒（000917） | 湖南广电旗下多元文化企业 | 2024年文旅融合项目营收占比达28%，芒果TV会员业务贡献超15亿元流水 |
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