中国海防(600764)2024年三季报解读：净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
中国船舶重工集团海洋防务与信息对抗股份有限公司于1996年上市，实际控制人为“国务院国有资产监督管理委员会”。公司主营业务为电子类产品、压载水电源的研制生产以及为相关电子设备提供试验检测服务。其主要产品包括特装电子产品、智能装备产品、特装电源和环保设备。
根据中国海防2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收18.72亿元，同比小幅下降3.49%。扣非净利润1.10亿元，同比增长28.89%。中国海防2024年第三季度净利润1.61亿元，业绩同比大幅增长31.23%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为工业，主要产品包括水声电子防务产品、电子信息产品、特装电子产品三项，水声电子防务产品占比36.27%，电子信息产品占比34.60%，特装电子产品占比27.52%。
1、水声电子防务产品
2023年水声电子防务产品营收13.03亿元，同比去年的12.60亿元小幅增长了3.34%。同期，2023年水声电子防务产品毛利率为32.58%，同比去年的39.25%下降了16.99%。
2、电子信息产品
2023年电子信息产品营收12.43亿元，同比去年的15.47亿元下降了19.66%。同期，2023年电子信息产品毛利率为22.55%，同比去年的20.93%小幅增长了7.74%。
3、特装电子产品
2021年-2023年特装电子产品营收呈大幅下降趋势，从2021年的15.66亿元，大幅下降到2023年的9.89亿元。2023年特装电子产品毛利率为40.86%，同比去年的35.04%增长了16.61%。
净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、营业总收入同比小幅降低3.49%，净利润同比大幅增加31.23%
2024年三季度，中国海防营业总收入为18.72亿元，去年同期为19.40亿元，同比小幅下降3.49%，净利润为1.61亿元，去年同期为1.23亿元，同比大幅增长31.23%。
净利润同比大幅增长的原因是（1）主营业务利润本期为1.44亿元，去年同期为9,478.22万元，同比大幅增长；（2）其他收益本期为4,990.07万元，去年同期为3,593.94万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长51.45%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 18.72亿元 | 19.40亿元 | -3.49% |
| 营业成本 | 12.07亿元 | 12.99亿元 | -7.09% |
| 销售费用 | 7,176.18万元 | 8,151.11万元 | -11.96% |
| 管理费用 | 2.07亿元 | 2.13亿元 | -2.87% |
| 财务费用 | 455.69万元 | -267.79万元 | 270.17% |
| 研发费用 | 2.20亿元 | 2.38亿元 | -7.68% |
| 所得税费用 | 1,575.91万元 | 712.22万元 | 121.27% |
2024年三季度主营业务利润为1.44亿元，去年同期为9,478.22万元，同比大幅增长51.45%。
虽然营业总收入本期为18.72亿元，同比小幅下降3.49%，不过毛利率本期为35.55%，同比小幅增长了2.50%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、净现金流同比大幅下降21.19倍
2024年三季度，中国海防净现金流为-6.02亿元，去年同期为-2,711.87万元，较去年同期大幅下降21.19倍。
净现金流同比大幅下降原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 收回投资收到的现金 | 900.00万元 | -98.80% | 投资支付的现金 | 2.05亿元 | -68.46% |
| 购买商品、接受劳务支付的现金 | 14.10亿元 | 27.89% | 销售商品、提供劳务收到的现金 | 20.39亿元 | 13.10% |
| 偿还债务支付的现金 | 4.72亿元 | 143.25% |
全球排名
截止到2025年3月7日，中国海防近十二个月的滚动营收为36.0亿元，在海军装备行业中，中国海防的全球营收规模排名为6名，全国排名为2名。
海军装备营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| General Dynamics 通用动力 | 3465.0 | 7.44 | 275 | 5.11 |
| Thyssenkrupp 蒂森克虏伯 | 2687.0 | 1.00 | -115.49 | -- |
| None | 838.0 | 6.59 | 40 | 0.37 |
| IHI 石川岛播磨 | 646.0 | 5.92 | -33.32 | -- |
| 中国重工 | 467.0 | 10.18 | -7.82 | -- |
| 中国海防 | 36.0 | -8.38 | 3.09 | -25.56 |
| 中科海讯 | 1.65 | 9.56 | -1.57 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
中国海防属于海洋防务装备及信息化行业，聚焦水声电子防务与深海探测技术。 海洋防务装备及信息化行业近三年受国家海洋战略与军工技术升级驱动，市场规模年均增长约12%，2024年行业规模突破2000亿元。未来深海资源开发、水下通信网络建设及军民融合政策将持续推动行业扩张，预计2025年市场空间达2400亿元，复合增长率保持10%以上，核心领域如水声探测、海底观测系统需求显著提升。
2、市场地位及占有率
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