南都电源(300068)2024年三季报解读：净利润近3年整体呈现下降趋势
浙江南都电源动力股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“周庆治”。公司主营业务为提供以锂离子电池和铅电池为核心的系统化产品、解决方案及运营服务。专注于新型电力储能、工业储能、民用储能等全系列产品和系统的研发、制造、销售、服务等，及环保型资源再生产业一体化。
根据南都电源2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收78.62亿元，同比下降28.73%。扣非净利润4,243.04万元，同比大幅下降89.75%。南都电源2024年第三季度净利润2.26亿元，业绩同比大幅下降48.73%。本期经营活动产生的现金流净额为-7.22亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比增长。
营业收入情况
2023年公司主要从事资源再生、电力储能、工业储能，主要产品包括再生铅产品、锂离子电池产品、铅蓄电池产品三项，再生铅产品占比43.15%，锂离子电池产品占比36.37%，铅蓄电池产品占比14.02%。
1、再生铅产品
2018年-2023年再生铅产品营收呈大幅增长趋势，从2018年的29.56亿元，大幅增长到2023年的63.28亿元。2021年-2023年再生铅产品毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的3.11%，大幅下降到了2023年的-4.71%。
2、锂离子电池产品
2016年-2023年锂离子电池产品营收呈大幅增长趋势，从2016年的4.80亿元，大幅增长到2023年的53.34亿元。2021年-2023年锂离子电池产品毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的3.93%，大幅增长到了2023年的19.59%。
2022年，该产品名称由“锂电池产品”变更为“锂离子电池产品”。
3、铅蓄电池产品
2021年-2023年铅蓄电池产品营收呈大幅下降趋势，从2021年的61.38亿元，大幅下降到2023年的20.56亿元。2021年-2023年铅蓄电池产品毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的5.03%，大幅增长到了2023年的21.92%。
2020年，该产品名称由“阀控密封电池产品”变更为“铅蓄电池产品”。
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、净利润同比大幅下降48.73%
本期净利润为2.26亿元，去年同期4.41亿元，同比大幅下降48.73%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然投资收益本期为1.79亿元，去年同期为-1,690.74万元，扭亏为盈；
但是（1）主营业务利润本期为-1.93亿元，去年同期为4,116.23万元，由盈转亏；（2）其他收益本期为2.67亿元，去年同期为4.13亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 78.62亿元 | 110.30亿元 | -28.73% |
| 营业成本 | 70.55亿元 | 98.20亿元 | -28.16% |
| 销售费用 | 1.61亿元 | 2.04亿元 | -20.92% |
| 管理费用 | 2.18亿元 | 3.38亿元 | -35.51% |
| 财务费用 | 2.23亿元 | 1.88亿元 | 18.21% |
| 研发费用 | 2.90亿元 | 3.14亿元 | -7.84% |
| 所得税费用 | 111.37万元 | -1,518.63万元 | 107.33% |
2024年三季度主营业务利润为-1.93亿元，去年同期为4,116.23万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为78.62亿元，同比下降28.73%；（2）毛利率本期为10.26%，同比小幅下降了0.71%。
3、非主营业务利润同比小幅增长
南都电源2024年三季度非主营业务利润为4.20亿元，去年同期为3.84亿元，同比小幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1.93亿元 | -85.40% | 4,116.23万元 | -568.87% |
| 投资收益 | 1.79亿元 | 79.02% | -1,690.74万元 | 1156.13% |
| 其他收益 | 2.67亿元 | 118.33% | 4.13亿元 | -35.31% |
| 其他 | -737.95万元 | -3.27% | -109.88万元 | -571.62% |
| 净利润 | 2.26亿元 | 100.00% | 4.41亿元 | -48.73% |
4、净现金流同比大幅增长25.59倍
2024年三季度，南都电源净现金流为1.49亿元，去年同期为561.03万元，同比大幅增长25.59倍。
净现金流同比大幅增长的原因是：
虽然（1）销售商品、提供劳务收到的现金本期为76.14亿元，同比大幅下降34.49%；（2）偿还债务支付的现金本期为50.88亿元，同比大幅增长44.36%。
但是（1）取得借款收到的现金本期为77.04亿元，同比大幅增长65.29%；（2）购买商品、接受劳务支付的现金本期为72.52亿元，同比下降25.45%。
全球排名
截止到2025年3月6日，南都电源近十二个月的滚动营收为147.0亿元，在蓄电池行业中，南都电源的全球营收规模排名为4名，全国排名为2名。
蓄电池营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 天能股份 | 477.0 | 10.80 | 23 | 0.36 |
| 超威动力 | 404.0 | 13.93 | 3.48 | -21.57 |
| GS Yuasa 汤浅 | 275.0 | 13.35 | 16 | 40.93 |
| 南都电源 | 147.0 | 12.65 | 0.36 | -- |
| 骆驼股份 | 141.0 | 13.46 | 5.72 | -7.62 |
| 雄韬股份 | 36.0 | 12.23 | 1.39 | 22.09 |
| 圣阳股份 | 28.0 | 16.89 | 1.74 | 82.31 |
| 万里股份 | 5.32 | -3.21 | -0.25 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
南都电源属于电池制造行业，聚焦储能及动力电池领域 全球电池行业近三年加速向新能源领域转型，储能市场需求激增，2024年锂电成本下降推动铅锂同价，行业进入产能快速扩张期，但结构性产能过剩问题显现。未来技术迭代加速，固态电池、钠离子电池等新技术商业化将重塑竞争格局，预计2025年全球储能电池市场规模突破2000亿元，年复合增长率超25%
2、市场地位及占有率
南都电源在国内通信后备电池市场稳居前三，全球新型储能领域位列前两名，2024年其海外储能业务收入占比提升至35%，锂电产品在国内工业储能市场占有率约12%
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