ST联合(600358)2024年三季报解读：净利润近5年整体呈现下降趋势
国旅文化投资集团股份有限公司于2000年上市，实际控制人为“江西省国有资产监督管理委员会”。公司主营业务为互联网营销业务、个性化旅行综合服务业务、旅游目的地建设和运营业务。主要产品有水上旅游业态运营、俱乐部会员出行服务等。
根据ST联合2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收2.89亿元，同比下降29.66%。扣非净利润-2,687.06万元，较去年同期亏损增大。ST联合2024年第三季度净利润-2,840.81万元，业绩由盈转亏。
2023年公司主要从事广告营销、旅游饮食服务业、销售及衍生业务。
2021年-2023年广告营销营收呈大幅下降趋势，从2021年的7.86亿元，大幅下降到2023年的5.14亿元。2023年广告营销毛利率为9.57%，同比去年的7.14%大幅增长了34.03%。
1、营业总收入同比降低25.92%，净利润由盈转亏
2024年三季度，国旅联合营业总收入为2.89亿元，去年同期为3.90亿元，同比下降25.92%，净利润为-2,840.81万元，去年同期为223.40万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是（1）主营业务利润本期为-2,584.64万元，去年同期为-658.41万元，亏损增大；（2）营业外利润本期为-109.60万元，去年同期为1,189.51万元，由盈转亏。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
2.89亿元 |
3.90亿元 |
-25.92% |
| 营业成本 |
2.71亿元 |
3.52亿元 |
-22.89% |
| 销售费用 |
661.65万元 |
670.89万元 |
-1.38% |
| 管理费用 |
2,653.17万元 |
2,773.27万元 |
-4.33% |
| 财务费用 |
992.31万元 |
819.56万元 |
21.08% |
| 研发费用 |
|
171.00万元 |
- |
| 所得税费用 |
153.96万元 |
451.65万元 |
-65.91% |
2024年三季度主营业务利润为-2,584.64万元，去年同期为-658.41万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为2.89亿元，同比下降25.92%；（2）毛利率本期为6.05%，同比大幅下降了3.69%。
截止到2025年3月7日，国旅联合近十二个月的滚动营收为5.43亿元，在旅游服务行业中，国旅联合的全国排名为5名，全球排名为22名。
旅游服务营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| TUI途易 |
1806.0 |
69.81 |
40 |
-- |
| Booking |
1721.0 |
29.39 |
427 |
71.55 |
| Expedia亿客行 |
993.0 |
16.77 |
89 |
368.50 |
| None |
583.0 |
151.04 |
38 |
-- |
| 携程 |
533.0 |
38.59 |
171 |
-- |
| 复星旅游文化 |
172.0 |
34.43 |
3.07 |
-- |
| TripAdvisor 猫途鹰 |
133.0 |
26.71 |
0.36 |
-- |
| Flight Centre Travel |
124.0 |
89.83 |
6.38 |
-- |
| H.I.S. |
122.0 |
-16.35 |
-1.27 |
-- |
| 同程旅行 |
119.0 |
26.10 |
16 |
68.03 |
| ... |
... |
... |
... |
... |
| 国旅联合 |
5.43 |
1.30 |
-0.13 |
-- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
ST联合属于旅游综合服务行业，主营业务涵盖文旅项目开发、景区运营及旅游配套服务。 近三年，旅游综合服务行业经历结构性调整，2023年国内旅游总收入恢复至疫情前85%，2024年文旅融合政策推动市场扩容，数字化与个性化服务成为增长核心，预计2025年市场规模突破6.5万亿元，复合增长率超8%，下沉市场及“文旅+”跨界融合为未来主要增量空间。
ST联合聚焦区域性文旅资源开发，2024年华东地区文旅项目营收占比约12%，在中小型景区运营细分领域市占率约3%-5%，整体行业排名位于第二梯队，尚未形成全国性品牌优势。
| 公司名（股票代码） |
简介 |
发展详情 |
| ST联合（600358） |
区域性文旅项目开发与运营企业 |
2024年文旅项目营收占比超40% |
| 中青旅（600138） |
综合性旅游服务商，覆盖旅行社、景区及会展业务 |
2024年景区运营业务市占率约8% |
| 众信旅游（002707） |
出境游批发零售龙头，布局国内文旅项目 |
2025年国内文旅项目签约金额突破20亿元 |
| 凯撒旅业（000796） |
旅游全产业链服务商，重点布局免税及目的地运营 |
2024年免税业务营收占比超35% |
| 岭南控股（000524） |
华南地区酒店及景区运营企业，深耕区域旅游资源 |
2024年景区管理业务营收同比增长22% |
2024年三季度净利润亏损2,840.81万元，是6年来三季度的首次亏损，近5年三季度净利润持续下降。
公司主营利润近4年三季度长期处于亏损状态，主营利润近3年三季度持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，2024年三季度主营利润亏损2,584.64万元，较去年同期亏损大幅加剧。
总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。
