天下秀(600556)2024年三季报解读：净利润近4年整体呈现下降趋势
天下秀数字科技(集团)股份有限公司于2001年上市，实际控制人为“李檬”。公司的主要业务为红人营销平台业务及红人经济生态链创新业务。天下秀是国内较早进入新媒体营销行业的企业之一。
根据天下秀2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收30.45亿元，同比小幅下降3.92%。扣非净利润5,677.32万元，同比大幅下降38.79%。天下秀2024年第三季度净利润6,054.75万元，业绩同比大幅下降41.15%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为红人营销行业，其中红人营销平台业务为第一大收入来源，占比97.59%。
1、红人营销平台业务
2023年红人营销平台业务营收41.01亿元，同比去年的39.55亿元小幅增长了3.67%。2020年-2023年红人营销平台业务毛利率呈下降趋势，从2020年的23.55%，下降到了2023年的17.9%。
净利润近4年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比小幅降低3.92%，净利润同比大幅降低41.15%
2024年三季度，天下秀营业总收入为30.45亿元，去年同期为31.70亿元，同比小幅下降3.92%，净利润为6,054.75万元，去年同期为1.03亿元，同比大幅下降41.15%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出973.51万元，去年同期支出2,886.52万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为1.10亿元，去年同期为1.33亿元，同比下降；（2）信用减值损失本期损失4,739.17万元，去年同期损失2,584.78万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比下降16.87%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 30.45亿元 | 31.70亿元 | -3.92% |
| 营业成本 | 25.24亿元 | 25.84亿元 | -2.33% |
| 销售费用 | 1.60亿元 | 1.94亿元 | -17.55% |
| 管理费用 | 1.73亿元 | 1.55亿元 | 11.22% |
| 财务费用 | 278.28万元 | -19.38万元 | 1535.87% |
| 研发费用 | 6,037.72万元 | 7,902.45万元 | -23.60% |
| 所得税费用 | 973.51万元 | 2,886.52万元 | -66.27% |
2024年三季度主营业务利润为1.10亿元，去年同期为1.33亿元，同比下降16.87%。
虽然销售费用本期为1.60亿元，同比下降17.55%，不过（1）营业总收入本期为30.45亿元，同比小幅下降3.92%；（2）毛利率本期为17.12%，同比小幅下降了1.35%，导致主营业务利润同比下降。
3、非主营业务利润亏损增大
天下秀2024年三季度非主营业务利润为-4,002.02万元，去年同期为-93.83万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1.10亿元 | 182.18% | 1.33亿元 | -16.87% |
| 信用减值损失 | -4,739.17万元 | -78.27% | -2,584.78万元 | -83.35% |
| 其他 | 1,422.68万元 | 23.50% | 2,617.02万元 | -45.64% |
| 净利润 | 6,054.75万元 | 100.00% | 1.03亿元 | -41.15% |
4、净现金流由正转负
2024年三季度，天下秀净现金流为-9.17亿元，去年同期为8,386.21万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然收回投资收到的现金本期为10.80亿元，同比大幅增长115.77%；
但是（1）投资支付的现金本期为13.80亿元，同比大幅增长199.06%；（2）偿还债务支付的现金本期为13.24亿元，同比大幅增长33.51%；（3）取得借款收到的现金本期为8.50亿元，同比下降24.10%。
全国排名
截止到2025年3月6日，天下秀近十二个月的滚动营收为42.0亿元，在数字营销行业中，天下秀的全国排名为3名，全球排名为16名。
数字营销营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 蓝色光标 | 526.0 | 9.09 | 1.17 | -45.60 |
| None | 392.0 | 6.41 | 7.94 | -26.88 |
| AppLovin | 342.0 | 19.02 | 115 | 254.55 |
| TheTrade Desk萃奕 | 178.0 | 26.90 | 29 | 41.83 |
| Zoominfo Technologies | 88.0 | 17.57 | 2.11 | -37.08 |
| 汇量科技 | 77.0 | 26.87 | 1.58 | -- |
| Zeta Global | 73.0 | 29.95 | -5.07 | -- |
| 优矩互动 | 71.0 | 3.62 | 0.91 | -12.06 |
| Klaviyo | 68.0 | 47.75 | -3.35 | -- |
| Outbrain | 65.0 | -4.31 | -0.05 | -- |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 天下秀 | 42.0 | 11.15 | 0.93 | -32.03 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
天下秀属于红人新经济（广告营销）行业，核心业务为红人营销平台服务及生态链创新。 红人营销行业近三年受短视频、直播电商驱动，市场规模年复合增长率超25%，2024年预计突破8000亿元。未来趋势集中于AI技术赋能内容生产、虚拟社交场景商业化及全球化布局，2025年行业规模有望达万亿级，技术驱动下细分领域如AIGC、Web3.0营销将成增长引擎。
2、市场地位及占有率
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