古越龙山(600059)2024年三季报解读：主营业务利润同比小幅增长
浙江古越龙山绍兴酒股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“绍兴市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司从事的主要业务是黄酒的制造、销售及研发。主要产品古越龙山、女儿红、状元红、沈永和、鉴湖牌等绍兴黄酒是中国首批国家地理标志产品。
根据古越龙山2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收12.91亿元，同比小幅增长11.30%。扣非净利润1.32亿元，同比基本持平。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为酒类，占比高达96.73%，主要产品包括中高档酒和普通酒两项，其中中高档酒占比69.66%，普通酒占比27.07%。
1、中高档酒
2020年-2023年中高档酒营收呈大幅增长趋势，从2020年的8.60亿元，大幅增长到2023年的12.43亿元。2023年中高档酒毛利率为44.69%，同比去年的43.37%小幅增长了3.04%。
2、普通酒
2020年-2023年普通酒营收呈增长趋势，从2020年的4.04亿元，增长到2023年的4.83亿元。2021年-2023年普通酒毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的15.92%，大幅增长到了2023年的21.34%。
主营业务利润同比小幅增长
1、主营业务利润同比小幅增长9.07%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 12.91亿元 | 11.60亿元 | 11.30% |
| 营业成本 | 8.16亿元 | 7.29亿元 | 12.00% |
| 销售费用 | 1.67亿元 | 1.46亿元 | 14.04% |
| 管理费用 | 7,981.71万元 | 7,870.28万元 | 1.42% |
| 财务费用 | -3,015.42万元 | -3,167.38万元 | 4.80% |
| 研发费用 | 1,869.24万元 | 1,774.85万元 | 5.32% |
| 所得税费用 | 4,530.95万元 | 4,195.75万元 | 7.99% |
2024年三季度主营业务利润为1.84亿元，去年同期为1.69亿元，同比小幅增长9.07%。
虽然毛利率本期为36.75%，同比有所下降了0.39%，不过营业总收入本期为12.91亿元，同比小幅增长11.30%，推动主营业务利润同比小幅增长。
2、净现金流同比大幅下降10.40倍
2024年三季度，古越龙山净现金流为-3.50亿元，去年同期为-3,074.65万元，较去年同期大幅下降10.40倍。
净现金流同比大幅下降的原因是：
虽然购买商品、接受劳务支付的现金本期为6.27亿元，同比小幅下降10.63%；
但是（1）收到其他与投资活动有关的现金本期为200.00万元，同比大幅下降99.43%；（2）支付的各项税费本期为2.66亿元，同比大幅增长78.43%。
全球排名
截止到2025年3月7日，古越龙山近十二个月的滚动营收为18.0亿元，在黄酒行业中，古越龙山的全球营收规模排名为1名，全国排名为1名。
黄酒营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 古越龙山 | 18.0 | 11.09 | 3.97 | 38.13 |
| 会稽山 | 14.0 | 8.39 | 1.67 | -16.77 |
| 金枫酒业 | 5.73 | -1.96 | 1.05 | 104.41 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
古越龙山属于黄酒酿造与销售行业。 黄酒行业近三年呈现区域集中化特征，约70%消费集中于江浙沪地区，整体市场规模增速放缓至年均3%-5%。行业面临消费场景单一、年轻群体渗透不足的挑战，但企业通过产品创新（如低度果味黄酒、气泡黄酒）加速品类升级。未来五年，预计中高端黄酒及健康概念产品将驱动行业扩容，全国化布局和餐饮渠道拓展或推动市场空间突破200亿元。
2、市场地位及占有率
古越龙山作为黄酒行业龙头，长期占据约18%-20%的市场份额，核心市场在江浙沪地区市占率超35%。其高端产品“国酿1959”系列在千元价位段保持品类统治地位，但新兴年轻化产品线市占率面临竞争挤压。
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