科陆电子(002121)2024年三季报解读：高负债且资产负债率持续增加，主营业务利润由盈转亏导致净利润同比亏损增大
深圳市科陆电子科技股份有限公司于2007年上市，实际控制人为“何享健”。公司是一家以能源的发、配、用、储产品业务为核心，集自主研发、生产、销售及服务为一体的国家重点高新技术企业。公司是国内领先的能源领域的综合服务商，主要业务涉及智能电网和新型电化学储能领域。
根据科陆电子2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收29.05亿元，同比小幅下降13.15%。扣非净利润-2.21亿元，较去年同期亏损增大。科陆电子2024年第三季度净利润-1.82亿元，业绩较去年同期亏损增大。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为工业，主要产品包括智能电网和储能业务两项，其中智能电网占比61.66%，储能业务占比34.16%。
1、智能电网
2021年-2023年智能电网营收呈小幅增长趋势，从2021年的24.51亿元，小幅增长到2023年的25.90亿元。2021年-2023年智能电网毛利率呈小幅增长趋势，从2021年的28.35%，小幅增长到了2023年的31.24%。
2、储能业务
2021年-2023年储能业务营收呈大幅增长趋势，从2021年的2.33亿元，大幅增长到2023年的14.35亿元。2023年储能业务毛利率为25.36%，同比去年的14.05%大幅增长了80.5%。
主营业务利润由盈转亏导致净利润同比亏损增大
1、营业总收入同比小幅降低13.15%，净利润亏损持续增大
2024年三季度，科陆电子营业总收入为29.05亿元，去年同期为33.45亿元，同比小幅下降13.15%，净利润为-1.82亿元，去年同期为-7,798.86万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然（1）资产减值损失本期损失5,707.80万元，去年同期损失1.29亿元，同比大幅下降；（2）营业外利润本期为2,091.74万元，去年同期为-2,200.09万元，扭亏为盈。
但是主营业务利润本期为-1.05亿元，去年同期为9,159.07万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 29.05亿元 | 33.45亿元 | -13.15% |
| 营业成本 | 19.75亿元 | 23.73亿元 | -16.76% |
| 销售费用 | 2.77亿元 | 2.54亿元 | 9.03% |
| 管理费用 | 2.72亿元 | 1.80亿元 | 50.89% |
| 财务费用 | 2.07亿元 | 2.48亿元 | -16.41% |
| 研发费用 | 2.60亿元 | 1.84亿元 | 41.40% |
| 所得税费用 | -186.83万元 | -3,996.93万元 | 95.33% |
2024年三季度主营业务利润为-1.05亿元，去年同期为9,159.07万元，由盈转亏。
虽然毛利率本期为32.02%，同比小幅增长了2.95%，不过营业总收入本期为29.05亿元，同比小幅下降13.15%，导致主营业务利润由盈转亏。
3、非主营业务利润亏损有所减小
科陆电子2024年三季度非主营业务利润为-7,880.23万元，去年同期为-2.10亿元，亏损有所减小。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1.05亿元 | 57.71% | 9,159.07万元 | -214.60% |
| 资产减值损失 | -5,707.80万元 | 31.38% | -1.29亿元 | 55.74% |
| 营业外收入 | 5,332.65万元 | -29.32% | 456.88万元 | 1067.19% |
| 营业外支出 | 3,240.90万元 | -17.82% | 2,656.97万元 | 21.98% |
| 其他收益 | 2,449.25万元 | -13.47% | 1,753.50万元 | 39.68% |
| 信用减值损失 | -7,074.04万元 | 38.89% | -4,682.06万元 | -51.09% |
| 资产处置收益 | 2,872.19万元 | -15.79% | -1,043.21万元 | 375.32% |
| 其他 | -2,511.58万元 | 13.81% | -1,886.58万元 | -33.13% |
| 净利润 | -1.82亿元 | 100.00% | -7,798.86万元 | -133.24% |
高负债且资产负债率持续增加
2024年三季度，企业资产负债率为89.35%，去年同期为83.40%，负债率很高且增加了5.95%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为77.52亿元，同比小幅下降10.05%，另外总负债本期为69.27亿元，同比小幅下降3.63%。
1、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.54 | 0.66 | 0.62 | 0.64 | 0.82 |
| 速动比率 | 0.38 | 0.51 | 0.44 | 0.51 | 0.63 |
| 现金比率(%) | 0.15 | 0.27 | 0.16 | 0.19 | 0.18 |
| 资产负债率(%) | 89.35 | 83.40 | 90.91 | 84.64 | 80.83 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 4.74 | 6.79 | 10.22 | 2.07 | 1.29 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.09 | 0.11 | 0.03 | 0.05 | 0.08 |
| 货币资金/短期债务 | 0.25 | 0.41 | 0.28 | 0.33 | 0.33 |
流动比率为0.54，去年同期为0.66，同比下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外速动比率为0.38，去年同期为0.51，同比下降，速动比率降低到了一个较低的水平。
而且现金比率为0.15，去年同期为0.27，同比大幅下降，现金比率降低到了一个较低的水平。
以上说明企业短期偿债压力较大。
全球排名
截止到2025年3月7日，科陆电子近十二个月的滚动营收为42.0亿元，在电表水表气表行业中，科陆电子的全球营收规模排名为6名，全国排名为4名。
电表水表气表营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Itron 伊管 | 177.0 | 7.20 | 17 | -- |
| 三星医疗 | 115.0 | 17.35 | 19 | 25.80 |
| 威胜控股 | 73.0 | 22.46 | 5.21 | 31.13 |
| 林洋能源 | 69.0 | 5.82 | 10 | 1.13 |
| 海兴电力 | 42.0 | 14.39 | 9.82 | 26.86 |
| 科陆电子 | 42.0 | 7.97 | -5.29 | -- |
| 金卡智能 | 32.0 | 17.96 | 4.09 | 54.25 |
| 威胜信息 | 27.0 | 14.56 | 6.31 | 22.70 |
| 三川智慧 | 23.0 | 34.53 | 2.40 | 4.10 |
| 炬华科技 | 18.0 | 17.32 | 6.07 | 27.45 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
科陆电子属于新型储能系统及智能电网设备行业。 新型储能行业近三年呈现爆发式增长，受益于全球能源转型及可再生能源并网需求，2023年全球储能新增装机量超80GWh，中国贡献超40%。未来五年，政策驱动下储能系统集成、液冷技术及海外市场拓展将成为核心增长点，预计2025年全球市场规模将突破5000亿元，年均复合增长率超30%。
2、市场地位及占有率
科陆电子在国内储能系统集成领域位列第二梯队，2024年欧洲市场储能项目供货规模突破5GWh，国内电网侧储能市占率约3%-5%，户储领域通过美的集团渠道加速渗透，但整体市场份额较头部企业仍有差距。
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