康泰生物(300601)2024年三季报解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
深圳康泰生物制品股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“杜伟民”。公司主营业务为人用疫苗的研发、生产和销售。公司的主要产品为免疫规划疫苗、非免疫规划疫苗。
根据康泰生物2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收20.18亿元，同比下降18.11%。扣非净利润3.04亿元，同比大幅下降49.27%。康泰生物2024年第三季度净利润3.51亿元，业绩同比大幅下降49.63%。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为生物制品，占比高达99.68%，其中自主产品-非免疫规划疫苗为第一大收入来源，占比98.96%。
1、自主产品-非免疫规划疫苗
2019年-2023年自主产品-非免疫规划疫苗营收呈大幅增长趋势，从2019年的18.47亿元，大幅增长到2023年的34.41亿元。2023年自主产品-非免疫规划疫苗毛利率为86.59%，同比去年的87.15%基本持平。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比降低18.11%，净利润同比大幅降低49.63%
2024年三季度，康泰生物营业总收入为20.18亿元，去年同期为24.64亿元，同比下降18.11%，净利润为3.51亿元，去年同期为6.97亿元，同比大幅下降49.63%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期收益1,661.44万元，去年同期支出6,795.16万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为4.21亿元，去年同期为7.32亿元，同比大幅下降；（2）资产减值损失本期损失1.05亿元，去年同期损失4,403.29万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅下降42.54%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 20.18亿元 | 24.64亿元 | -18.11% |
| 营业成本 | 3.34亿元 | 3.44亿元 | -2.85% |
| 销售费用 | 6.71亿元 | 8.46亿元 | -20.59% |
| 管理费用 | 2.45亿元 | 1.71亿元 | 42.76% |
| 财务费用 | 1,829.40万元 | -189.16万元 | 1067.12% |
| 研发费用 | 3.12亿元 | 3.58亿元 | -13.04% |
| 所得税费用 | -1,661.44万元 | 6,795.16万元 | -124.45% |
2024年三季度主营业务利润为4.21亿元，去年同期为7.32亿元，同比大幅下降42.54%。
虽然销售费用本期为6.71亿元，同比下降20.59%，不过营业总收入本期为20.18亿元，同比下降18.11%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润由盈转亏
康泰生物2024年三季度非主营业务利润为-8,616.65万元，去年同期为3,301.51万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 4.21亿元 | 119.81% | 7.32亿元 | -42.54% |
| 资产减值损失 | -1.05亿元 | -29.81% | -4,403.29万元 | -137.65% |
| 其他收益 | 6,127.94万元 | 17.46% | 1.18亿元 | -48.20% |
| 信用减值损失 | -3,753.46万元 | -10.69% | -3,882.53万元 | 3.32% |
| 其他 | 1,566.07万元 | 4.46% | 614.37万元 | 154.91% |
| 净利润 | 3.51亿元 | 100.00% | 6.97亿元 | -49.63% |
4、净现金流由正转负
2024年三季度，康泰生物净现金流为-9.98亿元，去年同期为1,442.49万元，由正转负。
净现金流由正转负原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 偿还债务支付的现金 | 6.12亿元 | 362.83% | 支付其他与筹资活动有关的现金 | 2,468.29万元 | -90.59% |
| 投资支付的现金 | 9.37亿元 | 53.67% | |||
| 分配股利、利润或偿付利息支付的现金 | 2.54亿元 | 737.07% | |||
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | 19.12亿元 | -9.90% |
全国排名
截止到2025年3月6日，康泰生物近十二个月的滚动营收为35.0亿元，在疫苗行业中，康泰生物的全国排名为4名，全球排名为13名。
疫苗营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Merck 默沙东 | 4660.0 | 9.63 | 1243 | 9.47 |
| Pfizer 辉瑞 | 4621.0 | -7.84 | 583 | -28.51 |
| Sanofi 赛诺菲 | 3396.0 | 4.17 | 440 | -2.63 |
| GlaxoSmithKline葛兰素史克 | 2908.0 | -2.75 | 239 | -16.26 |
| 智飞生物 | 529.0 | 51.59 | 81 | 34.71 |
| BioNTech | 293.0 | 99.31 | 71 | 294.11 |
| Moderna | 235.0 | -44.04 | -258.61 | -- |
| Emergent Biosolutions | 76.0 | -12.30 | -55.23 | -- |
| Bavarian Nordic | 73.0 | 56.22 | 15 | 74.52 |
| 万泰生物 | 55.0 | 32.78 | 12 | 22.60 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 康泰生物 | 35.0 | 15.43 | 8.61 | 8.24 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
康泰生物属于生物制药行业，核心业务聚焦于疫苗研发与生产。 中国生物制药行业近三年受创新驱动和政策支持稳步增长，疫苗领域因新冠及常规疫苗需求扩容，2024年市场规模突破5000亿元。未来行业将加速整合，创新药、多联多价疫苗及国际化布局成关键趋势，预计2025年生物制药市场规模增速超8%，疫苗细分领域年复合增长率达12%。
2、市场地位及占有率
康泰生物在疫苗领域具备全品类布局能力，核心产品乙肝疫苗市占率长期居国内前三，但2024年非免疫规划疫苗销售收入同比下滑33.76%，市场占有率受竞争挤压，目前行业排名第五，市场份额约6.8%。
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