康希诺(688185)2024年三季报解读：资产减值损失同比大幅下降推动净利润同比亏损减小
康希诺生物股份公司于2020年上市，实际控制人为“XUEFENGYU（宇学峰）”。公司的主营业务是研发、生产和商业化符合中国及国际标准的创新型疫苗。公司主要产品为埃博拉病毒病疫苗、脑膜炎疫苗、百白破疫苗、肺炎疫苗、结核病疫苗、带状疱疹疫苗、新冠肺炎疫苗、腺病毒疫苗、脊髓灰质炎疫苗。
根据康希诺2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收5.67亿元，同比大幅增长2.23倍。扣非净利润-2.61亿元，较去年同期亏损有所减小。康希诺2024年第三季度净利润-2.27亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为生物医药，其中疫苗及相关产品销售为第一大收入来源。
1、疫苗及相关产品销售
2021年-2023年疫苗及相关产品销售营收呈大幅下降趋势，从2021年的43.00亿元，大幅下降到2023年的3.45亿元。2021年-2023年疫苗及相关产品销售毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的69.85%，大幅下降到了2023年的26.5%。
2022年，该产品名称由“疫苗类产品”变更为“疫苗及相关产品销售”。
资产减值损失同比大幅下降推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比增加2.23倍，净利润亏损有所减小
2024年三季度，康希诺营业总收入为5.67亿元，去年同期为1.76亿元，同比大幅增长2.23倍，净利润为-2.27亿元，去年同期为-14.55亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是（1）资产减值损失本期损失1,010.14万元，去年同期损失7.87亿元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为-1.69亿元，去年同期为-7.66亿元，亏损有所减小。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.67亿元 | 1.76亿元 | 222.88% |
| 营业成本 | 1.46亿元 | 1.73亿元 | -15.31% |
| 销售费用 | 1.96亿元 | 1.94亿元 | 1.24% |
| 管理费用 | 1.17亿元 | 1.88亿元 | -37.57% |
| 财务费用 | -311.41万元 | -8,028.81万元 | 96.12% |
| 研发费用 | 2.72亿元 | 4.62亿元 | -41.03% |
| 所得税费用 | 149.18万元 | -116.38万元 | 228.18% |
2024年三季度主营业务利润为-1.69亿元，去年同期为-7.66亿元，较去年同期亏损有所减小。
虽然财务费用本期为-311.41万元，同比大幅增长96.12%，不过（1）营业总收入本期为5.67亿元，同比大幅增长2.23倍；（2）研发费用本期为2.72亿元，同比大幅下降41.03%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润亏损有所减小
康希诺2024年三季度非主营业务利润为-5,700.50万元，去年同期为-6.90亿元，亏损有所减小。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1.69亿元 | 74.25% | -7.66亿元 | 77.98% |
| 投资收益 | -5,047.36万元 | 22.22% | 7,175.45万元 | -170.34% |
| 其他收益 | 2,745.63万元 | -12.09% | 9,552.14万元 | -71.26% |
| 其他 | -2,818.76万元 | 12.41% | -7.74亿元 | 96.36% |
| 净利润 | -2.27亿元 | 100.00% | -14.55亿元 | 84.38% |
全国排名
截止到2025年3月6日，康希诺近十二个月的滚动营收为3.57亿元，在疫苗行业中，康希诺的全国排名为10名，全球排名为25名。
疫苗营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Merck 默沙东 | 4660.0 | 9.63 | 1243 | 9.47 |
| Pfizer 辉瑞 | 4621.0 | -7.84 | 583 | -28.51 |
| Sanofi 赛诺菲 | 3396.0 | 4.17 | 440 | -2.63 |
| GlaxoSmithKline葛兰素史克 | 2908.0 | -2.75 | 239 | -16.26 |
| 智飞生物 | 529.0 | 51.59 | 81 | 34.71 |
| BioNTech | 293.0 | 99.31 | 71 | 294.11 |
| Moderna | 235.0 | -44.04 | -258.61 | -- |
| Emergent Biosolutions | 76.0 | -12.30 | -55.23 | -- |
| Bavarian Nordic | 73.0 | 56.22 | 15 | 74.52 |
| 万泰生物 | 55.0 | 32.78 | 12 | 22.60 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 康希诺 | 3.57 | 142.99 | -14.83 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
康希诺属于生物医药行业中的疫苗研发与生产细分领域。 近三年，全球疫苗行业因疫情推动呈现爆发式增长，后疫情时代增速趋缓但创新技术（如mRNA、重组蛋白疫苗）持续驱动发展。2023年全球疫苗市场规模约800亿美元，中国占比约15%，预计2025年复合增长率5%-7%。未来行业将聚焦多联多价疫苗、新型技术平台及国际化合作，政策支持国产替代加速，国内市场空间有望突破千亿元。
2、市场地位及占有率
康希诺凭借新冠疫苗曾跻身国内第一梯队，但后疫情阶段面临需求回落，当前市场占有率不足5%。其核心产品PCV13i（肺炎结合疫苗）处于临床III期，若获批有望提升至10%以上份额，现阶段研发管线深度与商业化能力仍弱于头部企业。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 康希诺（688185） | 创新型疫苗企业，专注细菌性疫苗和病毒载体技术 | PCV13i完成III期临床，2025年计划提交上市申请 |
| 沃森生物（300142） | HPV疫苗龙头企业，覆盖二价/九价产品线 | 二价HPV疫苗2024年市占率超40%，九价疫苗进入审批阶段 |
| 智飞生物（300122） | 国内最大疫苗代理商，自研与代理双轮驱动 | 代理HPV疫苗2024年营收占比超70%，自主微卡疫苗上市 |
| 康泰生物（300601） | 全品类疫苗供应商，狂犬疫苗市场份额领先 | 四联苗2024年市占率约25%，13价肺炎疫苗启动国际多中心临床 |
| 万泰生物（603392） | 创新型疫苗企业，HPV疫苗核心生产商 | 二价HPV疫苗2024年营收占比超60%，九价疫苗完成III期临床 |
1、经营分析总结
最近6年三季度，公司净利润长期处于亏损状态，2021-2023年三季度净利润持续下降，2024年三季度净利润亏损2.27亿元，亏损较上期有大幅好转。
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