唐人神(002567)2024年三季报解读：净利润扭亏为盈但现金流净额由正转负
唐人神集团股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“陶一山”。公司主要围绕“生物饲料、健康养殖、品牌肉品” 的生猪全产业链开展经营。公司的主要产品包括饲料、肉制品、动物保健品、牲猪等。
根据唐人神2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收170.71亿元，同比下降18.20%。扣非净利润2.41亿元，扭亏为盈。唐人神2024年第三季度净利润2.13亿元，业绩扭亏为盈。本期经营活动产生的现金流净额为4.24亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为饲料，占比高达74.43%。
1、饲料
2023年饲料营收200.57亿元，同比去年的203.55亿元基本持平。同期，2023年饲料毛利率为6.52%，同比去年的6.02%小幅增长了8.31%。
2、养殖
2021年-2023年养殖营收呈大幅增长趋势，从2021年的34.74亿元，大幅增长到2023年的51.52亿元。2023年养殖毛利率为-12.74%，同比去年的15.28%大幅下降了183.38%。
净利润扭亏为盈但现金流净额由正转负
1、营业总收入同比降低18.20%，净利润扭亏为盈
2024年三季度，唐人神营业总收入为170.71亿元，去年同期为208.70亿元，同比下降18.20%，净利润为2.13亿元，去年同期为-10.24亿元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是主营业务利润本期为2.33亿元，去年同期为-8.84亿元，扭亏为盈。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 170.71亿元 | 208.70亿元 | -18.20% |
| 营业成本 | 155.19亿元 | 202.87亿元 | -23.51% |
| 销售费用 | 3.20亿元 | 4.11亿元 | -22.28% |
| 管理费用 | 6.21亿元 | 6.87亿元 | -9.62% |
| 财务费用 | 2.37亿元 | 2.38亿元 | -0.50% |
| 研发费用 | 1.02亿元 | 9,064.29万元 | 12.94% |
| 所得税费用 | 866.62万元 | 2,105.73万元 | -58.85% |
2024年三季度主营业务利润为2.33亿元，去年同期为-8.84亿元，扭亏为盈。
虽然营业总收入本期为170.71亿元，同比下降18.20%，不过毛利率本期为9.09%，同比大幅增长了6.30%，推动主营业务利润扭亏为盈。
全球排名
截止到2025年3月7日，唐人神近十二个月的滚动营收为269.0亿元，在饲料行业中，唐人神的全球营收规模排名为8名，全国排名为6名。
饲料营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 新希望 | 1417.0 | 8.87 | 2.49 | -63.06 |
| 通威股份 | 1391.0 | 46.55 | 136 | 55.53 |
| 海大集团 | 1161.0 | 24.39 | 27 | 2.81 |
| Schouw | 389.0 | 20.73 | 9.77 | -- |
| 禾丰股份 | 360.0 | 14.73 | -4.57 | -- |
| 大北农 | 334.0 | 13.54 | -21.74 | -- |
| Charoen Pokphand Indonesia 卜蜂印尼 | 274.0 | 13.16 | 10 | -15.49 |
| 唐人神 | 269.0 | 13.30 | -15.26 | -- |
| 大成长城 | 246.0 | 10.81 | 8.99 | -- |
| ForFarmers | 214.0 | 0.93 | 2.45 | 37.69 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
唐人神属于生猪养殖及饲料加工一体化行业。 生猪养殖行业近三年经历深度调整，2023年生猪价格持续低位导致全行业亏损，产能去化加速，能繁母猪存栏累计减少约10%。2024年行业进入周期拐点，供需格局改善，价格逐步回升。未来行业集中度将持续提升，头部企业通过规模效应和技术优化降低成本，预计2025年规模化养殖企业市占率将突破30%，产业链一体化模式成为竞争核心。
2、市场地位及占有率
唐人神2023年生猪出栏量371万头，位列行业前十，市场占有率约1.5%。其饲料业务年销量708万吨，居全国前十，猪料占比45%，通过“公司+农户”模式加速产能扩张，2024年生猪出栏目标450万头，规模跻身第二梯队。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 唐人神（002567） | 生猪养殖、饲料及肉制品全产业链企业 | 2024年生猪出栏目标450万头，饲料销量连续三年增长超14% |
| 牧原股份（002714） | 国内最大生猪养殖企业 | 2024年市占率约8%，完全成本控制行业领先，2024年出栏目标超7000万头 |
| 温氏股份（300498） | 畜禽养殖龙头企业 | 2024年生猪出栏量预计2600万头，黄羽鸡市占率超20% |
| 新希望（000876） | 饲料与生猪养殖双主业企业 | 2024年饲料销量目标2400万吨保持全国第一，生猪养殖成本持续优化至15.5元/公斤 |
| 华统股份（002840） | 生猪屠宰及养殖区域龙头企业 | 2024年生猪屠宰产能超1000万头，浙江区域市占率超30% |
1、经营分析总结
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