水羊股份(300740)2024年三季报解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
水羊集团股份有限公司于2018年上市，实际控制人为“戴跃锋”。公司主要从事化妆品的研发、生产与销售。主要产品覆盖面膜、水乳膏霜、彩妆、个护清洁等化妆品领域。
根据水羊股份2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收30.45亿元，同比小幅下降9.84%。扣非净利润1.08亿元，同比大幅下降44.82%。水羊股份2024年第三季度净利润9,807.51万元，业绩同比大幅下降47.30%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为日化行业，主要产品包括水乳膏霜和面膜两项，其中水乳膏霜占比78.01%，面膜占比18.33%。
1、水乳膏霜
2023年水乳膏霜营收35.05亿元，同比去年的35.12亿元基本持平。2020年-2023年水乳膏霜毛利率呈大幅增长趋势，从2020年的42.12%，大幅增长到了2023年的55.18%。
2、面膜
2020年-2023年面膜营收呈大幅下降趋势，从2020年的15.43亿元，大幅下降到2023年的8.24亿元。2023年面膜毛利率为68.96%，同比去年的57.86%增长了19.18%。
2022年，该产品名称由“面膜-贴式面膜、面膜-非贴式面膜”，整合为“面膜”。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比小幅降低9.84%，净利润同比大幅降低47.30%
2024年三季度，水羊股份营业总收入为30.45亿元，去年同期为33.77亿元，同比小幅下降9.84%，净利润为9,807.51万元，去年同期为1.86亿元，同比大幅下降47.30%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然公允价值变动收益本期为2,467.38万元，去年同期为-2,582.03万元，扭亏为盈；
但是（1）主营业务利润本期为1.54亿元，去年同期为2.44亿元，同比大幅下降；（2）投资收益本期为-4,221.35万元，去年同期为38.24万元，由盈转亏。
2、主营业务利润同比大幅下降37.11%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 30.45亿元 | 33.77亿元 | -9.84% |
| 营业成本 | 11.24亿元 | 14.18亿元 | -20.75% |
| 销售费用 | 15.06亿元 | 14.63亿元 | 2.94% |
| 管理费用 | 1.47亿元 | 1.32亿元 | 11.85% |
| 财务费用 | 4,736.24万元 | 4,067.47万元 | 16.44% |
| 研发费用 | 5,743.92万元 | 6,449.29万元 | -10.94% |
| 所得税费用 | 1,831.95万元 | 2,368.09万元 | -22.64% |
2024年三季度主营业务利润为1.54亿元，去年同期为2.44亿元，同比大幅下降37.11%。
虽然毛利率本期为63.09%，同比小幅增长了5.08%，不过营业总收入本期为30.45亿元，同比小幅下降9.84%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润亏损增大
水羊股份2024年三季度非主营业务利润为-3,735.18万元，去年同期为-3,468.24万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1.54亿元 | 156.76% | 2.44亿元 | -37.11% |
| 投资收益 | -4,221.35万元 | -43.04% | 38.24万元 | -11140.25% |
| 公允价值变动收益 | 2,467.38万元 | 25.16% | -2,582.03万元 | 195.56% |
| 资产减值损失 | -1,939.24万元 | -19.77% | -854.14万元 | -127.04% |
| 其他 | 978.03万元 | 9.97% | 295.33万元 | 231.17% |
| 净利润 | 9,807.51万元 | 100.00% | 1.86亿元 | -47.30% |
行业分析
1、行业发展趋势
水羊股份属于美容护理行业，聚焦化妆品研发、生产与品牌运营。 中国化妆品行业近三年年均增速超10%，2024年市场规模突破6000亿元。消费升级驱动高端化、功效化需求增长，国货品牌依托电商渠道加速渗透，2025年预计医美与功能性护肤品占比提升至35%。行业集中度持续提高，头部企业通过技术研发与多品牌矩阵巩固优势。
2、市场地位及占有率
水羊股份在国内化妆品行业处于第二梯队，2024年市场占有率约2.3%，旗下御泥坊、伊菲丹等品牌在面膜细分领域市占率超6%。公司通过ODM业务为国际品牌代工，2024年供应链营收占比达41%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 水羊股份（300740） | 多品牌化妆品集团，覆盖大众护肤与高端线 | 2024年面膜品类市占率排名第4（6.2%） |
| 珀莱雅（603605） | 大众护肤品龙头，主品牌线上渠道优势显著 | 2024年天猫美妆销售额排名第3（市占率8.1%） |
| 上海家化（600315） | 全品类日化企业，拥有佰草集等知名品牌 | 2024年护肤品营收占比52%，玉泽品牌增长23% |
| 贝泰妮（300957） | 专注敏感肌护肤，薇诺娜为核心品牌 | 2024年线下药房渠道市占率19.6% |
| 丸美股份（603983） | 眼部护理领域领先企业，拓展抗衰产品线 | 2024年眼部护肤品类零售额排名第2（市占率11.4%） |
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