明阳电路(300739)2024年三季报解读：净利润近3年整体呈现下降趋势
深圳明阳电路科技股份有限公司于2018年上市，实际控制人为“张佩珂”。公司主营业务为印制电路板（PCB）研发、生产和销售，拥有PCB全制程的生产能力，产品以小批量PCB为主。公司印制电路板产品类型覆盖HDI板、多层板、刚挠结合板、厚铜板、金属基板、高频板、挠性板等。
根据明阳电路2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收11.89亿元，同比小幅下降3.77%。扣非净利润2,044.07万元，同比大幅下降71.90%。明阳电路2024年第三季度净利润3,341.37万元，业绩同比大幅下降58.06%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为印制线路板。
1、印制线路板
2023年印制线路板营收15.37亿元，同比去年的18.54亿元下降了17.12%。2021年-2023年印制线路板毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的16.2%，大幅增长到了2023年的21.7%。
2021年，该产品名称由“单/双面板、多层板”，整合为“印制线路板”。
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比小幅降低3.77%，净利润同比大幅降低58.06%
2024年三季度，明阳电路营业总收入为11.89亿元，去年同期为12.36亿元，同比小幅下降3.77%，净利润为3,341.37万元，去年同期为7,967.17万元，同比大幅下降58.06%。
净利润同比大幅下降的原因是（1）主营业务利润本期为3,843.21万元，去年同期为8,848.39万元，同比大幅下降；（2）资产减值损失本期损失2,320.73万元，去年同期损失1,496.85万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅下降56.57%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 11.89亿元 | 12.36亿元 | -3.77% |
| 营业成本 | 9.30亿元 | 9.28亿元 | 0.27% |
| 销售费用 | 4,943.53万元 | 4,027.08万元 | 22.76% |
| 管理费用 | 8,187.20万元 | 9,866.54万元 | -17.02% |
| 财务费用 | 2,288.04万元 | 441.45万元 | 418.30% |
| 研发费用 | 5,757.92万元 | 6,684.97万元 | -13.87% |
| 所得税费用 | 87.73万元 | 533.94万元 | -83.57% |
2024年三季度主营业务利润为3,843.21万元，去年同期为8,848.39万元，同比大幅下降56.57%。
虽然管理费用本期为8,187.20万元，同比下降17.02%，不过（1）营业总收入本期为11.89亿元，同比小幅下降3.77%；（2）财务费用本期为2,288.04万元，同比大幅增长4.18倍，导致主营业务利润同比大幅下降。
行业分析
1、行业发展趋势
明阳电路属于印刷电路板（PCB）制造业。 近三年，全球PCB行业受益于5G通信、新能源汽车及消费电子需求增长，2023年市场规模超800亿美元，预计2025年将突破900亿美元。行业向高密度、高精度及环保工艺升级，国内企业凭借成本和技术优势加速替代进口，头部厂商聚焦高频高速板、IC载板等高端领域，市场集中度持续提升。
2、市场地位及占有率
明阳电路在PCB行业处于中游梯队，产品覆盖通信、工控及汽车电子领域，2024年国内市场份额约1.5%-2%，营收规模位居行业前20。公司通过技术创新提升高端产品占比，但较头部企业在规模及市占率上仍有差距。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 明阳电路（300739） | PCB设计制造，聚焦中小批量板 | 2024年汽车电子营收占比超25% |
| 沪电股份（002463） | 通信及汽车PCB龙头 | 2024年服务器PCB市占率国内第一 |
| 深南电路（002916） | 封装基板及通信PCB核心供应商 | 2024年IC载板营收同比增30% |
| 景旺电子（603228） | 汽车及消费电子PCB主力厂商 | 2024年汽车PCB营收占比达35% |
| 生益科技（600183） | 覆铜板行业龙头，延伸PCB制造 | 2024年高频高速覆铜板产能扩产50% |
1、经营分析总结
近3年三季度公司扣非净利润持续下降，2024年三季度扣非净利润1,985.25万元，较上期大幅下降。
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