川恒股份(002895)2024年三季报解读：净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
贵州川恒化工股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“李光明”。公司主营业务为磷酸二氢钙、磷酸一铵、磷酸及磷酸铁的生产、销售。
根据川恒股份2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收39.74亿元，同比增长29.36%。扣非净利润6.44亿元，同比大幅增长31.63%。川恒股份2024年第三季度净利润6.71亿元，业绩同比大幅增长32.18%。
营业收入情况
2023年公司主要从事磷化工、磷矿石开采、其他，主要产品包括饲料级磷酸二氢钙、磷酸一铵、磷酸、磷矿石四项，饲料级磷酸二氢钙占比27.84%，磷酸一铵占比21.57%，磷酸占比19.65%，磷矿石占比13.13%。
1、磷矿石
2021年-2023年磷矿石营收呈大幅增长趋势，从2021年的3.09亿元，大幅增长到2023年的5.67亿元。2021年-2023年磷矿石毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的61.99%，大幅增长到了2023年的82.5%。
2022年，该产品名称由“磷矿石(自产)”变更为“磷矿石”。
净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
1、净利润同比大幅增长32.18%
本期净利润为6.71亿元，去年同期5.08亿元，同比大幅增长32.18%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然（1）资产减值损失本期损失5,589.30万元，去年同期损失0.00元，；（2）所得税费用本期支出1.73亿元，去年同期支出1.23亿元，同比大幅增长。
但是主营业务利润本期为8.76亿元，去年同期为6.47亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长35.39%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 39.74亿元 | 30.72亿元 | 29.36% |
| 营业成本 | 25.71亿元 | 19.42亿元 | 32.41% |
| 销售费用 | 6,747.88万元 | 4,937.05万元 | 36.68% |
| 管理费用 | 1.84亿元 | 1.85亿元 | -0.65% |
| 财务费用 | 8,926.27万元 | 9,908.36万元 | -9.91% |
| 研发费用 | 8,344.77万元 | 6,591.69万元 | 26.60% |
| 所得税费用 | 1.73亿元 | 1.23亿元 | 40.30% |
2024年三季度主营业务利润为8.76亿元，去年同期为6.47亿元，同比大幅增长35.39%。
虽然毛利率本期为35.29%，同比小幅下降了1.49%，不过营业总收入本期为39.74亿元，同比增长29.36%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、净现金流由正转负
2024年三季度，川恒股份净现金流为-6.56亿元，去年同期为1.17亿元，由正转负。
净现金流由正转负原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 取得借款收到的现金 | 13.06亿元 | -45.12% | 销售商品、提供劳务收到的现金 | 38.12亿元 | 37.71% |
| 购买商品、接受劳务支付的现金 | 27.16亿元 | 63.29% | 收到其他与筹资活动有关的现金 | 7.48亿元 | - |
| 投资支付的现金 | 9.46亿元 | 3544.59% |
全球排名
截止到2025年3月7日，川恒股份近十二个月的滚动营收为43.0亿元，在磷化工行业中，川恒股份的全球营收规模排名为4名，全国排名为4名。
磷化工营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 云天化 | 691.0 | 9.84 | 45 | 155.22 |
| 兴发集团 | 281.0 | 15.34 | 14 | 30.26 |
| 川发龙蟒 | 77.0 | 14.17 | 4.14 | -14.75 |
| 川恒股份 | 43.0 | 34.45 | 7.66 | 75.16 |
| ST澄星 | 31.0 | -0.38 | -0.61 | -- |
| 川金诺 | 27.0 | 37.20 | -0.91 | -- |
| 安纳达 | 21.0 | 23.46 | 0.65 | -0.31 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
川恒股份属于化学原料和化学制品制造业，聚焦磷化工及磷酸盐细分领域。 磷化工行业近三年受农业现代化及新能源需求驱动加速发展，2025年全球磷肥市场规模预计突破800亿美元，磷酸铁锂电池材料需求激增推动磷资源深加工转型。行业向高附加值产品延伸，环保政策倒逼技术升级，资源循环利用与新材料开发成为核心趋势。
2、市场地位及占有率
川恒股份在国内饲料级磷酸二氢钙市场占有率超40%，连续多年居行业首位；消防用磷酸一铵市占率约35%，磷矿资源储量超3.5亿吨支撑产业链优势。
3、主要竞争对手
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