白云山(600332)2024年三季报解读：主营业务利润同比下降导致净利润同比下降
广州白云山医药集团股份有限公司于2001年上市。公司主营业务中西成药、化学原料药、天然药物、生物医药、化学原料药中间体的研究开发、制造与销售;西药、中药和医疗器械的批发、零售和进出口业务;大健康产品的研发、生产与销售;医疗服务、健康管理、养生养老等健康产业投资。
根据白云山2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收590.60亿元，同比基本持平。扣非净利润28.56亿元，同比下降16.95%。白云山2024年第三季度净利润32.89亿元，业绩同比下降16.27%。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为大商业，占比高达69.87%，其中其他主营业务为第一大收入来源，占比85.26%。
1、中成药
2023年中成药营收62.71亿元，同比去年的56.17亿元小幅增长了11.64%。同期，2023年中成药毛利率为3528389.0%，同比去年的3272869.0%小幅增长了7.81%。
2、化学药
2023年化学药营收46.18亿元，同比去年的48.45亿元小幅下降了4.67%。同期，2023年化学药毛利率为2053014.0%，同比去年的2172279.0%小幅下降了5.49%。
主营业务利润同比下降导致净利润同比下降
1、净利润同比下降16.27%
本期净利润为32.89亿元，去年同期39.29亿元，同比下降16.27%。
净利润同比下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出7.17亿元，去年同期支出8.24亿元，同比小幅下降；
但是主营业务利润本期为36.51亿元，去年同期为44.06亿元，同比下降。
2、主营业务利润同比下降17.14%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 590.60亿元 | 581.84亿元 | 1.51% |
| 营业成本 | 486.04亿元 | 465.14亿元 | 4.49% |
| 销售费用 | 42.31亿元 | 47.08亿元 | -10.13% |
| 管理费用 | 17.59亿元 | 17.72亿元 | -0.76% |
| 财务费用 | 204.27万元 | -4,384.41万元 | 104.66% |
| 研发费用 | 5.78亿元 | 5.80亿元 | -0.17% |
| 所得税费用 | 7.17亿元 | 8.24亿元 | -13.00% |
2024年三季度主营业务利润为36.51亿元，去年同期为44.06亿元，同比下降17.14%。
虽然营业总收入本期为590.60亿元，同比有所增长1.51%，不过毛利率本期为17.70%，同比小幅下降了2.36%，导致主营业务利润同比下降。
全球排名
截止到2025年3月7日，白云山近十二个月的滚动营收为755.0亿元，在处方中药行业中，白云山的全球营收规模排名为1名，全国排名为1名。
处方中药营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 白云山 | 755.0 | 6.98 | 41 | 11.63 |
| 华润三九 | 247.0 | 21.96 | 29 | 21.33 |
| 中国中药 | 181.0 | 6.97 | 13 | -8.24 |
| 以岭药业 | 103.0 | 5.52 | 14 | 3.53 |
| 济川药业 | 97.0 | 16.13 | 28 | 30.26 |
| 天士力 | 85.0 | 2.24 | 9.56 | -26.01 |
| 达仁堂 | 82.0 | 7.58 | 9.87 | 14.25 |
| Tsumura 津村制药 | 73.0 | 4.85 | 8.12 | 2.90 |
| 康恩贝 | 67.0 | 4.45 | 5.92 | 9.28 |
| 信邦制药 | 65.0 | 3.39 | 2.87 | 18.29 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
白云山属于中药及大健康产业综合型企业，涵盖中成药生产、医药流通及大健康消费品领域。 中药行业近三年受政策支持及消费升级驱动，市场规模稳步增长。2024年中药市场规模预计突破1.2万亿元，年复合增长率约7%，老龄化及中医药国际化加速行业扩容。未来趋势聚焦创新中药研发、配方颗粒标准化及大健康产品延伸，政策红利下行业渗透率有望持续提升。
2、市场地位及占有率
白云山在中成药领域营收规模居行业前列，2024年中药板块收入超200亿元，核心产品消渴丸、板蓝根颗粒等细分市占率领先；大健康板块王老吉凉茶市占率超70%，但整体中药业务占营收比重不足40%，行业综合竞争力位居第二梯队。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 白云山（600332） | 中药及大健康双轮驱动，拥有王老吉等消费品牌 | 2024年大健康业务营收占比超45%，中药板块毛利率同比提升2.1个百分点至23.8% |
| 同仁堂（600085） | 百年中药老字号，安宫牛黄丸独家优势 | 2025年核心产品安宫牛黄丸市占率超65%，中药配方颗粒产能扩张至万吨级 |
| 片仔癀（600436） | 国家保密配方持有者，聚焦肝病治疗领域 | 2024年片仔癀锭剂单品营收占比超80%，麝香战略储备可覆盖五年生产需求 |
| 云南白药（000538） | 中药消费品龙头，牙膏市占率第一 | 2025年牙膏产品市场份额稳居23%，中药资源事业部营收同比增速达18% |
| 华润三九（000999） | OTC领域龙头，覆盖感冒及皮肤用药 | 2024年感冒灵颗粒市占率维持28%，并购昆药集团后三七类产品供应链份额提升 |
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