玉禾田(300815)2024年三季报解读：净利润近3年整体呈现上升趋势
玉禾田环境发展集团股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“周平”。公司的主营业务是城市运营和物业管理。主要产品为物业清洁、市政环卫、其他业务。
根据玉禾田2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收52.24亿元，同比增长16.70%。扣非净利润4.90亿元，同比小幅增长12.97%。玉禾田2024年第三季度净利润5.78亿元，业绩同比小幅增长11.37%。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为城市运营，占比高达82.25%。
1、城市运营
2019年-2023年城市运营营收呈大幅增长趋势，从2019年的27.27亿元，大幅增长到2023年的50.67亿元。2020年-2023年城市运营毛利率呈下降趋势，从2020年的34.75%，下降到了2023年的25.35%。
2023年，该产品名称由“市政环卫”变更为“城市运营”。
2、物业管理
2023年物业管理营收10.76亿元，同比去年的10.66亿元基本持平。同期，2023年物业管理毛利率为9.72%，同比去年的9.12%小幅增长了6.58%。
2023年，该产品名称由“物业清洁”变更为“物业管理”。
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、净利润同比小幅增长11.37%
本期净利润为5.78亿元，去年同期5.18亿元，同比小幅增长11.37%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然其他收益本期为2,280.15万元，去年同期为4,704.64万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为7.75亿元，去年同期为6.51亿元，同比增长。
2、主营业务利润同比增长19.07%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 52.24亿元 | 44.76亿元 | 16.70% |
| 营业成本 | 39.45亿元 | 34.14亿元 | 15.53% |
| 销售费用 | 5,727.65万元 | 5,686.47万元 | 0.72% |
| 管理费用 | 3.36亿元 | 2.82亿元 | 19.02% |
| 财务费用 | 5,238.27万元 | 3,363.67万元 | 55.73% |
| 研发费用 | 3,358.06万元 | 1,857.34万元 | 80.80% |
| 所得税费用 | 1.54亿元 | 1.41亿元 | 9.24% |
2024年三季度主营业务利润为7.75亿元，去年同期为6.51亿元，同比增长19.07%。
主营业务利润同比增长主要是由于（1）营业总收入本期为52.24亿元，同比增长16.70%；（2）毛利率本期为24.49%，同比小幅增长了0.77%。
3、净现金流同比大幅下降7.92倍
2024年三季度，玉禾田净现金流为-2.16亿元，去年同期为-2,418.68万元，较去年同期大幅下降7.92倍。
净现金流同比大幅下降原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 | 10.88亿元 | 168.46% | 销售商品、提供劳务收到的现金 | 47.88亿元 | 20.91% |
| 支付的其他与投资活动有关的现金 | 13.68亿元 | 52.85% | 取得借款收到的现金 | 20.84亿元 | 55.14% |
| 支付的其他与投资活动有关的现金 | 13.68亿元 | 52.85% | 收到其他与投资活动有关的现金 | 14.06亿元 | 55.38% |
全球排名
截止到2025年3月7日，玉禾田近十二个月的滚动营收为62.0亿元，在环卫装备及服务行业中，玉禾田的全球营收规模排名为2名，全国排名为2名。
环卫装备及服务营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 盈峰环境 | 126.0 | -4.12 | 4.98 | -28.90 |
| 玉禾田 | 62.0 | 12.60 | 5.21 | -6.18 |
| 北控城市资源 | 51.0 | 12.84 | 2.85 | -12.62 |
| 福龙马 | 51.0 | -2.11 | 2.32 | -19.32 |
| 侨银股份 | 39.0 | 11.71 | 3.17 | -5.52 |
| 宇通重工 | 29.0 | -5.86 | 2.18 | -9.45 |
| 劲旅环境 | 15.0 | 5.89 | 1.29 | -4.92 |
| 新安洁 | 5.83 | -6.06 | -0.54 | -- |
| 浙江大农 | 2.5 | -0.34 | 0.42 | 9.02 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
玉禾田属于环境治理行业，聚焦于市政环卫服务、垃圾分类处理及环境综合运营领域。 环境治理行业近三年受益于城镇化推进及环保政策强化，市场规模稳步扩张，2024年市政环卫服务市场规模超2500亿元，年复合增速约8%。未来行业将加速智慧化转型，新能源设备渗透率提升至30%以上，垃圾分类及资源化利用需求推动细分市场年增速超12%，预计2028年整体市场规模突破3500亿元。
2、市场地位及占有率
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