香飘飘(603711)2024年三季报解读：净利润近3年整体呈现上升趋势
香飘飘食品股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“蒋建琪”。公司主营业务为奶茶产品的研发、生产和销售，主要产品为“香飘飘”经典系列、好料系列、牛乳茶系列、“MECO”果汁茶、“香飘飘”瓶装牛乳茶、“兰芳园”液体饮料。
根据香飘飘2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收19.38亿元，同比基本持平。扣非净利润-575.49万元，较去年同期亏损有所减小。香飘飘2024年第三季度净利润1,753.81万元，业绩同比大幅增长4.48倍。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为奶茶行业，主要产品包括冲泡类和即饮类两项，其中冲泡类占比74.08%，即饮类占比24.86%。
1、冲泡类
2023年冲泡类营收26.86亿元，同比去年的24.55亿元小幅增长了9.37%。同期，2023年冲泡类毛利率为44.68%，同比去年的40.65%小幅增长了9.91%。
2、即饮类
2023年即饮类营收9.01亿元，同比去年的6.38亿元大幅增长了41.16%。同期，2023年即饮类毛利率为18.41%，同比去年的11.68%大幅增长了57.62%。
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅增加4.48倍
2024年三季度，香飘飘营业总收入为19.38亿元，去年同期为19.79亿元，同比基本持平，净利润为1,753.81万元，去年同期为319.77万元，同比大幅增长4.48倍。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然（1）所得税费用本期收益1,136.06万元，去年同期收益2,524.35万元，同比大幅下降；（2）其他收益本期为3,481.06万元，去年同期为4,819.60万元，同比下降。
但是主营业务利润本期为-3,057.67万元，去年同期为-8,277.74万元，亏损有所减小。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 19.38亿元 | 19.79亿元 | -2.05% |
| 营业成本 | 12.67亿元 | 13.41亿元 | -5.52% |
| 销售费用 | 5.34亿元 | 5.75亿元 | -7.05% |
| 管理费用 | 1.71亿元 | 1.64亿元 | 4.32% |
| 财务费用 | -5,248.21万元 | -5,171.32万元 | -1.49% |
| 研发费用 | 3,070.22万元 | 2,394.99万元 | 28.19% |
| 所得税费用 | -1,136.06万元 | -2,524.35万元 | 55.00% |
2024年三季度主营业务利润为-3,057.67万元，去年同期为-8,277.74万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为19.38亿元，同比有所下降2.05%，不过（1）销售费用本期为5.34亿元，同比小幅下降7.05%；（2）毛利率本期为34.64%，同比小幅增长了2.40%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润同比大幅下降
香飘飘2024年三季度非主营业务利润为3,675.43万元，去年同期为6,073.17万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -3,057.67万元 | -174.34% | -8,277.74万元 | 63.06% |
| 投资收益 | 1,049.86万元 | 59.86% | 781.29万元 | 34.38% |
| 公允价值变动收益 | -643.08万元 | -36.67% | 512.54万元 | -225.47% |
| 其他收益 | 3,481.06万元 | 198.49% | 4,819.60万元 | -27.77% |
| 其他 | 189.25万元 | 10.79% | 221.20万元 | -14.44% |
| 净利润 | 1,753.81万元 | 100.00% | 319.77万元 | 448.46% |
全国排名
截止到2025年3月7日，香飘飘近十二个月的滚动营收为36.0亿元，在饮料行业中，香飘飘的全国排名为4名，全球排名为13名。
饮料营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| PepsiCo百事公司 | 6661.0 | 4.94 | 695 | 7.93 |
| Coca Cola可口可乐 | 3413.0 | 6.78 | 771 | 2.85 |
| None | 2488.0 | 12.54 | 235 | -- |
| 统—Uni-President | 1284.0 | 9.11 | 41 | -5.23 |
| None | 1113.0 | 6.57 | 104 | -12.43 |
| 农夫山泉 | 427.0 | 23.09 | 121 | 31.79 |
| None | 374.0 | 35.45 | -1.19 | -- |
| 统一企业中国 | 286.0 | 7.90 | 17 | 0.84 |
| CCU | 223.0 | 5.34 | 12 | -6.86 |
| ITO EN 伊藤园 | 221.0 | 0.57 | 7.61 | 30.68 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 香飘飘 | 36.0 | -1.22 | 2.80 | -7.86 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
香飘飘属于饮料制造业，细分领域为固体冲泡奶茶及即饮茶饮产品的研发、生产与销售。 近三年，固体冲泡奶茶行业增速放缓，消费需求向健康化、便捷化升级，即饮茶饮市场年均复合增长率超10%，2024年市场规模预计突破600亿元。未来行业将加速向低糖、零添加及功能性产品转型，同时即饮品类通过渠道下沉和品类创新持续扩容，传统冲泡产品通过场景化营销维持存量市场。
2、市场地位及占有率
香飘飘在固体冲泡奶茶领域连续12年市场份额第一，2024年冲泡类市占率超60%，即饮类业务通过“Meco”和“兰芳园”品牌布局，目前市占率约3%-5%，处于细分赛道第二梯队。
3、主要竞争对手
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