百克生物(688276)2024年三季报解读：净利润同比下降但现金流净额同比大幅增长
长春百克生物科技股份公司于2021年上市，实际控制人为“长春新区国有资产监督管理局”。公司的主营业务是人用疫苗的研发、生产和销售。主要产品有带状疱疹减毒活疫苗、吸附无细胞百白破（三组分）联合疫苗、b型流感嗜血杆菌结合疫苗、全人源抗狂犬病单克隆抗体、全人源抗破伤风毒素单克隆抗体等。
根据百克生物2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收10.26亿元，同比下降17.47%。扣非净利润2.45亿元，同比下降24.84%。百克生物2024年第三季度净利润2.44亿元，业绩同比下降26.19%。本期经营活动产生的现金流净额为2.29亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为生物医药，主要产品包括带状疱疹疫苗和水痘疫苗两项，其中带状疱疹疫苗占比48.36%，水痘疫苗占比44.92%。
1、水痘疫苗
2021年-2023年水痘疫苗营收呈下降趋势，从2021年的10.20亿元，下降到2023年的8.20亿元。2021年-2023年水痘疫苗毛利率呈小幅下降趋势，从2021年的88.64%，小幅下降到了2023年的85.35%。
净利润同比下降但现金流净额同比大幅增长
1、净利润同比下降26.19%
本期净利润为2.44亿元，去年同期3.31亿元，同比下降26.19%。
净利润同比下降的原因是：
虽然信用减值损失本期损失1,051.31万元，去年同期损失2,984.90万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为2.95亿元，去年同期为4.11亿元，同比下降。
2、主营业务利润同比下降28.25%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 10.26亿元 | 12.43亿元 | -17.47% |
| 营业成本 | 1.49亿元 | 1.39亿元 | 7.14% |
| 销售费用 | 3.80亿元 | 4.44亿元 | -14.29% |
| 管理费用 | 8,082.92万元 | 1.14亿元 | -29.39% |
| 财务费用 | -324.20万元 | -1,054.70万元 | 69.26% |
| 研发费用 | 1.16亿元 | 1.37亿元 | -14.77% |
| 所得税费用 | 3,498.39万元 | 4,239.58万元 | -17.48% |
2024年三季度主营业务利润为2.95亿元，去年同期为4.11亿元，同比下降28.25%。
虽然销售费用本期为3.80亿元，同比小幅下降14.29%，不过营业总收入本期为10.26亿元，同比下降17.47%，导致主营业务利润同比下降。
全国排名
截止到2025年3月6日，百克生物近十二个月的滚动营收为18.0亿元，在疫苗行业中，百克生物的全国排名为6名，全球排名为17名。
疫苗营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Merck 默沙东 | 4660.0 | 9.63 | 1243 | 9.47 |
| Pfizer 辉瑞 | 4621.0 | -7.84 | 583 | -28.51 |
| Sanofi 赛诺菲 | 3396.0 | 4.17 | 440 | -2.63 |
| GlaxoSmithKline葛兰素史克 | 2908.0 | -2.75 | 239 | -16.26 |
| 智飞生物 | 529.0 | 51.59 | 81 | 34.71 |
| BioNTech | 293.0 | 99.31 | 71 | 294.11 |
| Moderna | 235.0 | -44.04 | -258.61 | -- |
| Emergent Biosolutions | 76.0 | -12.30 | -55.23 | -- |
| Bavarian Nordic | 73.0 | 56.22 | 15 | 74.52 |
| 万泰生物 | 55.0 | 32.78 | 12 | 22.60 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 百克生物 | 18.0 | 8.18 | 5.01 | 6.20 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
百克生物属于疫苗研发与生产的生物医药行业。 中国疫苗行业近三年受政策支持及公共卫生需求驱动持续扩容，2022-2024年市场规模年均增速超15%。随着多联多价疫苗、mRNA技术突破及国际化合作深化，行业集中度提升，头部企业加速创新管线布局，预计至2027年市场规模将突破2000亿元。
2、市场地位及占有率
百克生物为国内疫苗行业第二梯队企业，核心产品水痘疫苗市占率约15%-18%，带状疱疹疫苗及鼻喷流感疫苗尚处市场导入期，2024年受竞争加剧及渠道调整影响，整体市场份额较头部企业存在差距。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 百克生物（688276） | 专注人用疫苗研发生产 | 水痘疫苗2024年批签发量占比约18%，带状疱疹疫苗2025年首季营收贡献未达预期 |
| 康泰生物（300601） | 全品类疫苗企业，乙肝疫苗主导厂商 | 四联苗2024年市占率超30%，13价肺炎疫苗2025年一季度获批上市 |
| 万泰生物（603392） | HPV疫苗龙头企业 | 九价HPV疫苗2025年产能扩至5000万支，二价疫苗出口占比提升至35% |
| 沃森生物（300142） | 肺炎及新冠疫苗主要供应商 | 13价肺炎结合疫苗2024年批签发量占比约28%，mRNA技术平台完成三期临床 |
| 智飞生物（300122） | 代理与自研双轮驱动的疫苗巨头 | HPV疫苗代理业务2024年营收占比超65%，自主流脑疫苗市占率稳居前三 |
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