ST中利(002309)2024年三季报解读：高负债且资产负债率持续增加，净利润近3年整体呈现下降趋势
江苏中利集团股份有限公司于2009年上市，实际控制人为“王柏兴”。公司的主营业务为特种电缆业务和新能源光伏组件业务板块。公司主要产品包括阻燃耐火软电缆、铜导体、电缆料、光伏电池片及组件产品、分布式光伏电站、集中式光伏电站、电站运营维护。
根据ST中利2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收24.77亿元，同比下降28.88%。扣非净利润-4.58亿元，较去年同期亏损增大。ST中利2024年第三季度净利润-4.54亿元，业绩较去年同期亏损增大。
2023年公司主要从事光伏行业、除运营商外的其他通信行业、通信行业(运营商)，主要产品包括光伏组件及电池片、光缆及其他电缆、船用电缆、电缆料四项，光伏组件及电池片占比47.60%，光缆及其他电缆占比13.41%，船用电缆占比12.30%，电缆料占比10.64%。
2023年光伏组件及电池片营收19.28亿元，同比去年的38.11亿元大幅下降了49.4%。2021年-2023年光伏组件及电池片毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的0.2%，大幅增长到了2023年的12.78%。
2018年，该产品名称由“光伏电池片及组件”变更为“光伏组件及电池片”。
2020年-2023年光缆及其他电缆营收呈大幅下降趋势，从2020年的19.34亿元，大幅下降到2023年的5.43亿元。2021年-2023年光缆及其他电缆毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的10.57%，大幅增长到了2023年的21.35%。
2023年船用电缆营收4.98亿元，同比去年的4.80亿元小幅增长了3.79%。2021年-2023年船用电缆毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的8.38%，大幅增长到了2023年的13.77%。
2023年电缆料营收4.31亿元，同比去年的4.20亿元基本持平。2021年-2023年电缆料毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的13.14%，大幅下降到了2023年的7.87%。
2021年-2023年阻燃耐火软电缆营收呈大幅下降趋势，从2021年的20.73亿元，大幅下降到2023年的3.26亿元。2023年阻燃耐火软电缆毛利率为7.32%，同比去年的14.93%大幅下降了50.97%。
本期净利润为-4.54亿元，去年同期-3.10亿元，较去年同期亏损增大。
虽然营业外利润本期为206.97万元，去年同期为-1,905.97万元，扭亏为盈；
但是（1）主营业务利润本期为-4.34亿元，去年同期为-2.86亿元，亏损增大；（2）信用减值损失本期损失2,472.93万元，去年同期收益348.37万元，同比大幅下降。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
24.77亿元 |
34.83亿元 |
-28.88% |
| 营业成本 |
20.66亿元 |
30.00亿元 |
-31.13% |
| 销售费用 |
1.40亿元 |
1.07亿元 |
30.49% |
| 管理费用 |
4.10亿元 |
3.39亿元 |
20.95% |
| 财务费用 |
2.05亿元 |
1.64亿元 |
25.20% |
| 研发费用 |
7,209.38万元 |
1.36亿元 |
-46.78% |
| 所得税费用 |
240.91万元 |
-542.91万元 |
144.37% |
2024年三季度主营业务利润为-4.34亿元，去年同期为-2.86亿元，较去年同期亏损增大。
虽然毛利率本期为16.58%，同比增长了2.72%，不过营业总收入本期为24.77亿元，同比下降28.88%，导致主营业务利润亏损增大。
2024年三季度，企业资产负债率为114.48%，去年同期为92.29%，负债率很高且增加了22.19%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从57.88%增长至114.48%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为68.14亿元，同比下降20.24%
有息负债从2017年三季度到2024年三季度近8年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
*ST中利本期支付利息的现金为2.09亿元，值得注意的是，在有息负债下降的情况下，有息负债的利率为5.48%，而去年同期为4.20%，同比大幅增长。
2、偿债能力：经营活动现金流净额/短期债务同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
|
2024年三季报 |
2024年中报 |
2024年一季报 |
2023年年报 |
2023年三季报 |
| 流动比率 |
0.45 |
0.66 |
0.70 |
0.92 |
1.40 |
| 速动比率 |
0.35 |
0.55 |
0.55 |
0.71 |
1.03 |
| 现金比率(%) |
0.10 |
0.11 |
0.09 |
0.25 |
0.32 |
| 资产负债率(%) |
114.48 |
92.29 |
87.09 |
73.04 |
57.88 |
| EBITDA 利息保障倍数 |
5.91 |
7.64 |
19.73 |
2.71 |
2.02 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 |
0.01 |
0.05 |
-0.01 |
0.03 |
0.14 |
| 货币资金/短期债务 |
0.16 |
0.18 |
0.15 |
0.40 |
0.50 |
流动比率为0.45，去年同期为0.66，同比大幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外速动比率为0.35，去年同期为0.55，同比大幅下降，速动比率降低到了一个较低的水平。
而且现金比率为0.10，去年同期为0.11，同比小幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
*ST中利属于光伏电缆及组件制造业，聚焦新能源电力传输与系统集成领域。 光伏行业近三年受全球能源转型推动加速扩张，2023年全球光伏装机量超350GW，中国占比超60%。技术迭代驱动成本下降，N型电池、钙钛矿等高效组件渗透率提升，2025年市场空间预计突破5000亿元。行业整合加速，头部企业向垂直一体化延伸，海外市场受贸易壁垒影响竞争加剧，但新兴市场增量显著。
