佐力药业(300181)2024年三季报解读：净利润近5年整体呈现上升趋势
浙江佐力药业股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“俞有强”。公司主营业务为药用真菌乌灵和百令系列产品、中药饮片及中药配方颗粒的研发、生产与销售。公司主要产品包括乌灵系列及百令片、中药饮片及中药配方颗粒。
根据佐力药业2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收20.45亿元，同比大幅增长39.59%。扣非净利润4.15亿元，同比大幅增长47.80%。佐力药业2024年第三季度净利润4.27亿元，业绩同比大幅增长46.07%。本期经营活动产生的现金流净额为2.14亿元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比小幅下降。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为医药制造，占比高达89.00%，主要产品包括乌灵系列和中药饮片系列两项，其中乌灵系列占比63.21%，中药饮片系列占比23.73%。
1、乌灵系列
2017年-2023年乌灵系列营收呈大幅增长趋势，从2017年的3.48亿元，大幅增长到2023年的12.28亿元。2021年-2023年乌灵系列毛利率呈下降趋势，从2021年的87.48%，下降到了2023年的86.5%。
2、中药饮片系列
2016年-2023年中药饮片系列营收呈大幅增长趋势，从2016年的1.69亿元，大幅增长到2023年的4.61亿元。2023年中药饮片系列毛利率为20.02%，同比去年的20.85%小幅下降了3.98%。
3、百令片系列
2021年-2023年百令片系列营收呈下降趋势，从2021年的2.65亿元，下降到2023年的2.02亿元。2019年-2023年百令片系列毛利率呈小幅下降趋势，从2019年的78.91%，小幅下降到了2023年的71.16%。
净利润近5年整体呈现上升趋势
1、净利润同比大幅增长46.07%
本期净利润为4.27亿元，去年同期2.93亿元，同比大幅增长46.07%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出6,740.47万元，去年同期支出4,364.00万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为4.33亿元，去年同期为2.77亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长56.56%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 20.45亿元 | 14.65亿元 | 39.59% |
| 营业成本 | 7.85亿元 | 4.59亿元 | 70.93% |
| 销售费用 | 6.84亿元 | 5.98亿元 | 14.41% |
| 管理费用 | 7,741.95万元 | 6,757.80万元 | 14.56% |
| 财务费用 | -691.13万元 | -1,121.11万元 | 38.35% |
| 研发费用 | 5,080.45万元 | 5,818.33万元 | -12.68% |
| 所得税费用 | 6,740.47万元 | 4,364.00万元 | 54.46% |
2024年三季度主营业务利润为4.33亿元，去年同期为2.77亿元，同比大幅增长56.56%。
虽然毛利率本期为61.61%，同比小幅下降了7.04%，不过营业总收入本期为20.45亿元，同比大幅增长39.59%，推动主营业务利润同比大幅增长。
全球排名
截止到2025年3月7日，佐力药业近十二个月的滚动营收为19.0亿元，在中药材及饮片行业中，佐力药业的全球营收规模排名为3名，全国排名为3名。
中药材及饮片营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| ST康美 | 49.0 | -3.43 | 1.03 | -- |
| 香雪制药 | 23.0 | -9.21 | -3.89 | -- |
| 佐力药业 | 19.0 | 21.21 | 3.83 | 62.77 |
| 精华制药 | 15.0 | 5.67 | 2.48 | 30.68 |
| 莱茵生物 | 15.0 | 23.99 | 0.83 | -1.37 |
| 陇神戎发 | 11.0 | 61.82 | 0.62 | 222.90 |
| 寿仙谷 | 7.84 | 7.24 | 2.54 | 18.82 |
| 欧康医药 | 2.43 | 8.24 | 0.17 | -9.72 |
| None | 1.44 | -44.93 | -11.89 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
中药制造业 中药行业近三年在国家政策支持下保持稳健增长，2023年市场规模达8900亿元，年均复合增速8.5%。《中医药振兴发展重大工程实施方案》等政策推动产业升级，中药配方颗粒、经典名方制剂等细分领域成为增长引擎，预计2025年市场规模将突破1.1万亿元，智能化生产与国际化布局将成为核心趋势
2、市场地位及占有率
佐力药业在中药制造业细分领域处于领先地位，核心产品乌灵胶囊市场份额约15%，位居同类中成药前列，百令片市占率超8%，2024年中药配方颗粒业务营收占比提升至22%，整体行业排名前十
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 佐力药业（300181） | 专注于药用真菌及中药配方颗粒研发，核心产品包括乌灵胶囊、百令片 | 2025年一季度净利润预增24.99%-32.71%，乌灵系列占主营业务收入58% |
| 片仔癀（600436） | 以传统名贵中成药片仔癀为核心，涵盖肝病治疗和保健领域 | 核心产品肝病用药2024年市占率约23% |
| 同仁堂（600085） | 中华老字号企业，产品覆盖安宫牛黄丸等经典名方 | 2024年安宫牛黄丸单品营收占比超35% |
| 以岭药业（002603） | 主导产品连花清瘟胶囊为呼吸系统中药龙头 | 连花清瘟2024年终端销售额达45亿元 |
| 华润三九（000999） | 覆盖感冒灵、三九胃泰等OTC中药及配方颗粒业务 | 2024年配方颗粒业务营收同比增长19% |
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