牧高笛(603908)2024年三季报解读：净利润近3年整体呈现下降趋势
牧高笛户外用品股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“陆暾华”。公司主要从事品牌运营业务(自有品牌牧高笛MOBIGARDEN)与露营帐篷OEM/ODM业务。公司的主要产品包括帐篷、睡袋、自充垫等户外装备，以及冲锋衣、羽绒服、登山鞋、运动背包等户外服装、鞋及配饰。
根据牧高笛2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收10.80亿元，同比小幅下降6.49%。扣非净利润7,091.51万元，同比大幅下降34.21%。牧高笛2024年第三季度净利润9,242.51万元，业绩同比下降15.99%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为户外用品，其中帐篷及装备为第一大收入来源，占比91.65%。
1、帐篷及装备
2019年-2023年帐篷及装备营收呈大幅增长趋势，从2019年的3.96亿元，大幅增长到2023年的13.34亿元。2023年帐篷及装备毛利率为27.86%，同比去年的27.87%基本持平。
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、净利润同比下降15.99%
本期净利润为9,242.51万元，去年同期1.10亿元，同比下降15.99%。
净利润同比下降的原因是：
虽然其他收益本期为3,157.08万元，去年同期为567.15万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为1.06亿元，去年同期为1.44亿元，同比下降；（2）资产减值损失本期损失1,870.13万元，去年同期损失577.54万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比下降26.53%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 10.80亿元 | 11.55亿元 | -6.49% |
| 营业成本 | 7.71亿元 | 8.28亿元 | -6.85% |
| 销售费用 | 8,715.01万元 | 9,037.15万元 | -3.57% |
| 管理费用 | 8,642.75万元 | 6,758.28万元 | 27.88% |
| 财务费用 | -25.13万元 | 83.28万元 | -130.17% |
| 研发费用 | 2,421.47万元 | 1,798.47万元 | 34.64% |
| 所得税费用 | 2,550.56万元 | 3,065.46万元 | -16.80% |
2024年三季度主营业务利润为1.06亿元，去年同期为1.44亿元，同比下降26.53%。
虽然毛利率本期为28.59%，同比有所增长了0.28%，不过营业总收入本期为10.80亿元，同比小幅下降6.49%，导致主营业务利润同比下降。
全国排名
截止到2025年3月6日，牧高笛近十二个月的滚动营收为15.0亿元，在体育用品及服装行业中，牧高笛的全国排名为2名，全球排名为21名。
体育用品及服装营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Nike 耐克 | 3730.0 | 4.87 | 414 | -0.16 |
| Adidas 阿迪达斯 | 1643.0 | 2.59 | -5.75 | -- |
| Lululemon Athletica 露露柠檬 | 699.0 | 29.77 | 113 | 38.07 |
| Puma 彪马 | 660.0 | 18.01 | 23 | 56.93 |
| 安踏体育 | 624.0 | 20.64 | 102 | 25.63 |
| Under Armour 安德玛 | 414.0 | 0.11 | 17 | -13.62 |
| Amer Sports 亚玛芬体育 | 376.0 | 19.12 | 5.27 | -- |
| Asics 亚瑟士 | 331.0 | 18.86 | 31 | 89.33 |
| 李宁 | 276.0 | 24.05 | 32 | 23.34 |
| Columbia Sportswear 哥伦比亚户外 | 245.0 | 2.52 | 16 | -14.25 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 牧高笛 | 15.0 | 31.33 | 1.07 | 32.44 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
牧高笛属于户外运动装备行业。 户外运动装备行业近三年受露营热、自驾游等消费趋势推动，市场规模年复合增长率超15%，2024年预估突破500亿元。未来将向智能化、轻量化升级，细分赛道如精致露营装备需求持续扩张，预计2025年市场空间达600亿元，但竞争加剧导致行业集中度提升。
2、市场地位及占有率
牧高笛是国内精致露营帐篷领域头部品牌，2023年帐篷类产品营收占比超60%，线上渠道市占率约18%，位列行业前三，但净利润受原材料成本上升挤压同比下降24%。
3、主要竞争对手
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