佛慈制药(002644)2024年三季报解读：净利润同比大幅下降但现金流净额同比大幅增长
兰州佛慈制药股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“甘肃省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主营业务为中成药及大健康产品的研发、制造和销中药材种植和销售，中药饮片加工和销售，防护口罩等医疗器械的生产和销售。
根据佛慈制药2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收7.08亿元，同比下降19.75%。扣非净利润2,518.12万元，同比大幅下降48.70%。佛慈制药2024年第三季度净利润4,044.87万元，业绩同比大幅下降33.30%。本期经营活动产生的现金流净额为-1,617.96万元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2023年公司主要从事医药行业、食品行业、消费品行业，主营产品为中药材及防护用品。
| 名称 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 中药中药材及防护用品 | 11.55亿元 | 99.29% | 31.28% |
| 其他业务 | 820.01万元 | 0.71% | - |
净利润同比大幅下降但现金流净额同比大幅增长
1、净利润同比大幅下降31.48%
本期净利润为4,044.87万元，去年同期5,903.45万元，同比大幅下降31.48%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出522.31万元，去年同期支出1,525.95万元，同比大幅下降；
但是（1）信用减值损失本期损失2,113.51万元，去年同期收益338.65万元，同比大幅下降；（2）投资收益本期为-652.19万元，去年同期为119.29万元，由盈转亏。
2、非主营业务利润由盈转亏
佛慈制药2024年三季度非主营业务利润为-1,127.19万元，去年同期为1,780.97万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 5,694.37万元 | 140.78% | 5,648.43万元 | 0.81% |
| 投资收益 | -652.19万元 | -16.12% | 119.29万元 | -646.73% |
| 其他收益 | 1,703.79万元 | 42.12% | 1,396.26万元 | 22.03% |
| 信用减值损失 | -2,113.51万元 | -52.25% | 338.65万元 | -724.10% |
| 其他 | 70.68万元 | 1.75% | 130.28万元 | -45.75% |
| 净利润 | 4,044.87万元 | 100.00% | 5,903.45万元 | -31.48% |
行业分析
1、行业发展趋势
佛慈制药属于中药制造行业。 中药行业近三年受政策支持及消费升级驱动，市场规模持续扩容，2023年行业营收超7000亿元，年均复合增长率约8%。未来老龄化加速及中医药国际化将推动行业保持6%-8%增长，2025年市场规模预计突破8000亿元，配方颗粒、经典名方等细分领域增速领先。
2、市场地位及占有率
佛慈制药在中药行业处于区域龙头地位，核心产品浓缩丸剂型市场份额约3.5%，西北地区市占率超15%。2024年半年报显示中药业务营收占比89%，但全国性品牌影响力较弱，未进入行业前十。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 佛慈制药（002644） | 专注中药浓缩丸生产，拥有超100个中药批文 | 2024年浓缩丸销售收入占比63% |
| 云南白药（000538） | 综合性医药企业，核心产品为云南白药系列 | 2024年中药营收占比41% |
| 片仔癀（600436） | 以国家绝密配方片仔癀为核心产品 | 2025Q1肝病用药市占率22.6% |
| 同仁堂（600085） | 中华老字号中药企业，产品覆盖中成药全品类 | 2024年心脑血管类营收占比39% |
| 华润三九（000999） | 中药配方颗粒龙头企业，覆盖全产业链 | 2025年配方颗粒市场份额31% |
1、经营分析总结
2024年三季度扣非净利润2,655.69万元，较上期大幅下降。
公司主营利润近3年三季度持续增长，2024年三季度主营利润5,694.37万元，归因于毛利率的小幅增长。
总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。
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