盾安环境(002011)2024年三季报解读：净利润同比增长但现金流净额由正转负
浙江盾安人工环境股份有限公司于2004年上市。公司的主营业务为制冷配件、制冷空调设备、新能源汽车热管理核心零部件的研发、生产和销售。
根据盾安环境2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收93.36亿元，同比小幅增长10.54%。扣非净利润6.28亿元，同比基本持平。盾安环境2024年第三季度净利润6.45亿元，业绩同比增长20.24%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为通用设备制造业，主要产品包括制冷配件产业和制冷设备产业两项，其中制冷配件产业占比74.29%，制冷设备产业占比14.46%。
1、制冷配件产业
2023年制冷配件产业营收84.56亿元，同比去年的77.15亿元小幅增长了9.6%。2021年-2023年制冷配件产业毛利率呈增长趋势，从2021年的15.86%，增长到了2023年的19.44%。
2、制冷设备产业
2023年制冷设备产业营收16.46亿元，同比去年的14.90亿元小幅增长了10.53%。2021年-2023年制冷设备产业毛利率呈小幅增长趋势，从2021年的23.77%，小幅增长到了2023年的24.7%。
净利润同比增长但现金流净额由正转负
1、净利润同比增长20.24%
本期净利润为6.45亿元，去年同期5.36亿元，同比增长20.24%。
净利润同比增长的原因是：
虽然信用减值损失本期损失1.14亿元，去年同期损失2,858.01万元，同比大幅增长；
但是（1）营业外利润本期为-164.01万元，去年同期为-1.07亿元，亏损有所减小；（2）主营业务利润本期为7.80亿元，去年同期为7.29亿元，同比小幅增长；（3）其他收益本期为8,782.56万元，去年同期为3,802.55万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比小幅增长6.92%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 93.36亿元 | 84.45亿元 | 10.54% |
| 营业成本 | 76.38亿元 | 68.18亿元 | 12.02% |
| 销售费用 | 2.49亿元 | 2.60亿元 | -4.33% |
| 管理费用 | 2.73亿元 | 2.59亿元 | 5.25% |
| 财务费用 | 700.32万元 | 2,753.85万元 | -74.57% |
| 研发费用 | 3.52亿元 | 3.07亿元 | 14.86% |
| 所得税费用 | 1.05亿元 | 1.01亿元 | 3.60% |
2024年三季度主营业务利润为7.80亿元，去年同期为7.29亿元，同比小幅增长6.92%。
虽然毛利率本期为18.19%，同比小幅下降了1.07%，不过营业总收入本期为93.36亿元，同比小幅增长10.54%，推动主营业务利润同比小幅增长。
全球排名
截止到2025年3月7日，盾安环境近十二个月的滚动营收为114.0亿元，在制冷设备行业中，盾安环境的全球营收规模排名为2名，全国排名为1名。
制冷设备营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Hoshizaki 星崎 | 217.0 | 17.53 | 18 | 19.69 |
| 盾安环境 | 114.0 | 15.54 | 7.38 | -- |
| 冰轮环境 | 75.0 | 22.85 | 6.55 | 43.29 |
| 冰山冷热 | 48.0 | 40.75 | 0.49 | 32.26 |
| 海容冷链 | 32.0 | 19.24 | 4.13 | 15.50 |
| 银都股份 | 27.0 | 18.00 | 5.11 | 18.05 |
| 四方科技 | 22.0 | 26.41 | 3.34 | 46.34 |
| 福斯达 | 22.0 | 25.98 | 1.91 | 9.71 |
| 雪人股份 | 20.0 | 11.70 | -0.15 | -- |
| 同飞股份 | 18.0 | 44.44 | 1.82 | 13.50 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
盾安环境属于制冷设备与空调零部件制造行业。 近三年，制冷设备行业在“双碳”政策推动下加速向高效节能转型，2025年市场规模预计突破4500亿元，年复合增长率约6%。冷链物流、数据中心温控及新能源热管理需求成为新增长点，未来五年绿色制冷技术渗透率将提升至60%以上，智能化、模块化产品主导高端市场。
2、市场地位及占有率
盾安环境是国内制冷元器件龙头企业，核心产品电子膨胀阀全球市占率超35%，商用空调阀件国内市场占有率连续五年居首，2024年冷链温控系统营收占比提升至28%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 盾安环境（002011） | 制冷元器件及系统解决方案商 | 2025年电子膨胀阀市占率35%全球第一 |
| 三花智控（002050） | 制冷控制部件与新能源车热管理 | 2025年新能源车阀件营收占比超50% |
| 海信家电（000921） | 中央空调与冷链设备制造商 | 2025年商用空调市占率19%国内第二 |
| 美的集团（000333） | 全品类家电及暖通设备供应商 | 2025年中央空调营收规模超400亿元 |
| 格力电器（000651） | 空调产业链垂直整合企业 | 2025年家用空调市占率33%国内第一 |
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