联合精密(001268)2024年三季报解读：净利润同比小幅增长但现金流净额由正转负
广东扬山联合精密制造股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“何俊桦”。公司的主营业务为精密机械零部件的研发、生产及销售，主要产品包括活塞、轴承、气缸、曲轴等。
根据联合精密2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收5.41亿元，同比小幅增长7.94%。扣非净利润4,931.59万元，同比小幅增长8.67%。联合精密2024年第三季度净利润5,021.67万元，业绩同比小幅增长8.99%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为通用设备制造业，主要产品包括精密件和铸件两项，其中精密件占比79.79%，铸件占比15.35%。
| 名称 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 精密件 | 5.27亿元 | 79.79% | 24.04% |
| 铸件 | 1.01亿元 | 15.35% | 9.95% |
| 其他业务 | 3,208.94万元 | 4.86% | - |
净利润同比小幅增长但现金流净额由正转负
1、净利润同比小幅增长8.99%
本期净利润为5,021.67万元，去年同期4,607.40万元，同比小幅增长8.99%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然（1）资产减值损失本期损失557.90万元，去年同期损失241.94万元，同比大幅增长；（2）信用减值损失本期损失93.89万元，去年同期收益67.19万元，同比大幅下降。
但是（1）主营业务利润本期为5,993.62万元，去年同期为5,484.16万元，同比小幅增长；（2）其他收益本期为411.97万元，去年同期为157.43万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比小幅增长9.29%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.41亿元 | 5.01亿元 | 7.94% |
| 营业成本 | 4.25亿元 | 3.92亿元 | 8.64% |
| 销售费用 | 561.93万元 | 404.92万元 | 38.78% |
| 管理费用 | 2,504.66万元 | 2,478.68万元 | 1.05% |
| 财务费用 | 112.42万元 | 246.78万元 | -54.44% |
| 研发费用 | 2,002.32万元 | 2,028.84万元 | -1.31% |
| 所得税费用 | 676.29万元 | 780.92万元 | -13.40% |
2024年三季度主营业务利润为5,993.62万元，去年同期为5,484.16万元，同比小幅增长9.29%。
虽然毛利率本期为21.41%，同比有所下降了0.50%，不过营业总收入本期为5.41亿元，同比小幅增长7.94%，推动主营业务利润同比小幅增长。
3、净现金流由正转负
2024年三季度，联合精密净现金流为-1,090.57万元，去年同期为132.83万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然（1）销售商品、提供劳务收到的现金本期为5.54亿元，同比增长20.64%；（2）偿还债务支付的现金本期为4,917.75万元，同比大幅下降45.66%。
但是（1）支付其他与筹资活动有关的现金本期为9,632.17万元，同比大幅增长3.89倍；（2）购买商品、接受劳务支付的现金本期为2.87亿元，同比增长28.11%。
行业分析
1、行业发展趋势
联合精密属于精密机械制造行业，专注于空调压缩机零部件、汽车零部件及机器人精密部件的研发与生产。 精密机械制造行业近三年受智能装备升级及新能源领域需求驱动，市场规模年复合增长率约7.5%，2025年全球市场规模预计突破1.2万亿美元。未来行业将加速向高精度、微型化及智能化转型，工业机器人核心部件、新能源汽车精密组件等细分领域增长显著，其中机器人零部件市场增速有望超15%。
2、市场地位及占有率
联合精密在国内精密机械零部件领域处于中游梯队，空调压缩机活塞部件市占率约5%，在汽车零部件领域尚处渗透阶段。其机器人零部件业务受制于技术壁垒，当前市场份额不足1%，但2025年产能扩建后有望提升竞争力。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 联合精密（001268） | 主营空调压缩机活塞、气缸及机器人精密部件 | 空调压缩机活塞国内市占率5%（2025年Q1数据） |
| 东贝集团（601956） | 制冷压缩机核心供应商，覆盖商用及家用领域 | 商用压缩机市占率18%（2024年报数据） |
| 长虹华意（000404） | 全球冰箱压缩机龙头，布局新能源汽车零部件 | 冰箱压缩机全球市占率25%（2025年战略目标） |
| 汉钟精机（002158） | 工业制冷及真空泵领域领先企业 | 半导体真空泵营收占比32%（2025年半年报披露） |
| 海立股份（600619） | 车用电动压缩机供应商，拓展热管理系统 | 新能源汽车压缩机市占率12%（2025年行业报告） |
1、经营分析总结
2021-2023年三季度公司净利润持续下降，2024年三季度净利润5,021.67万元，较上期有所增长。
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