恒信东方(300081)2024年三季报解读：净利润近4年整体呈现下降趋势
恒信东方文化股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“孟宪民”。公司是一家主要从事数字文化创意、内容生产与技术服务的公司。公司的主要产品有LBE城市新娱乐、CG/VR影像内容生产、儿童产业链开发运营、互联网视频应用产品及服务、移动信息产品销售与服务。
根据恒信东方2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收2.64亿元，同比下降15.10%。扣非净利润-1.44亿元，较去年同期亏损增大。恒信东方2024年第三季度净利润-1.62亿元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为-2,524.58万元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2023年公司主要从事互联网视频应用产品及服务、数字创意产品应用及服务、算力系统集成及技术服务。
1、互联网视频应用产品及服务
2023年互联网视频应用产品及服务营收3.23亿元，同比去年的2.31亿元大幅增长了39.59%。同期，2023年互联网视频应用产品及服务毛利率为24.43%，同比去年的31.06%下降了21.35%。
2、数字创意产品
2023年数字创意产品营收6,454.31万元，同比去年的3,916.50万元大幅增长了64.8%。同期，2023年数字创意产品毛利率为-2.59%，同比去年的-54.84%大幅增长了95.28%。
2023年，该产品名称由“数字创意产品应用及服务”变更为“数字创意产品”。
净利润近4年整体呈现下降趋势
1、净利润较去年同期亏损增大
本期净利润为-1.62亿元，去年同期-1.21亿元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是（1）主营业务利润本期为-1.55亿元，去年同期为-1.18亿元，亏损增大；（2）信用减值损失本期损失552.25万元，去年同期收益292.58万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.64亿元 | 3.11亿元 | -15.10% |
| 营业成本 | 2.27亿元 | 2.36亿元 | -4.00% |
| 销售费用 | 8,556.34万元 | 8,397.23万元 | 1.90% |
| 管理费用 | 6,026.64万元 | 5,659.72万元 | 6.48% |
| 财务费用 | 368.01万元 | 296.89万元 | 23.96% |
| 研发费用 | 4,108.09万元 | 4,810.80万元 | -14.61% |
| 所得税费用 | -113.71万元 | 147.92万元 | -176.88% |
2024年三季度主营业务利润为-1.55亿元，去年同期为-1.18亿元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为2.64亿元，同比下降15.10%；（2）毛利率本期为13.99%，同比大幅下降了9.95%。
全球排名
截止到2025年3月7日，恒信东方近十二个月的滚动营收为4.02亿元，在VRAR行业中，恒信东方的全球营收规模排名为7名，全国排名为6名。
VRAR营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 歌尔股份 | 986.0 | 19.51 | 11 | -27.44 |
| 创维数字 | 106.0 | 7.70 | 6.02 | 16.20 |
| 联创电子 | 98.0 | 9.35 | -9.92 | -- |
| 水晶光电 | 51.0 | 16.34 | 6.00 | 10.62 |
| 顺网科技 | 14.0 | 11.13 | 1.70 | 23.09 |
| 飞天云动 | 12.0 | 54.33 | 2.64 | 64.88 |
| 恒信东方 | 4.02 | 6.25 | -2.81 | -- |
| Vuzix | 0.88 | 1.55 | -3.64 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
恒信东方属于数字创意产业，聚焦CG/VR内容生产、IP运营及文旅项目开发。 近三年数字创意产业年均复合增长率超15%，2025年市场规模预计突破8万亿元，受元宇宙、AIGC及虚拟数字人技术驱动，应用场景向文旅、教育、商业等领域加速渗透，政策层面“文化数字化”战略持续释放产业红利，行业呈现技术融合与跨界整合趋势。
2、市场地位及占有率
恒信东方在国内数字创意领域位居头部梯队，CG/VR内容制作市占率约6%-8%，IP衍生开发业务覆盖超2000万用户，其LBE文旅项目在沉浸式体验细分市场占有率领先，但整体行业集中度较低。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 恒信东方（300081） | 聚焦CG/VR内容生产与文旅项目开发 | 2025年VR教育内容中标份额占行业12% |
| 华策影视（300133） | 影视IP全产业链运营 | 2025年影视衍生品营收占比提升至28% |
| 奥飞娱乐（002292） | 动漫IP开发及儿童娱乐生态布局 | 自有IP授权业务覆盖全国85%主题乐园 |
| 锋尚文化（300860） | 文化演艺与数字视觉设计服务商 | 2025年文旅夜游项目签约金额突破15亿元 |
| 光线传媒（300251） | 影视内容制作与发行龙头 | 动画电影票房占全国总票房21% |
1、经营分析总结
最近5年三季度，公司净利润长期处于亏损状态，2024年三季度净利润亏损1.62亿元，亏损较上期大幅增大。
公司主营利润近5年三季度均处于亏损状态，主营利润近4年三季度亏损持续增加，由于营收和毛利率的同步下降，2024年三季度主营利润亏损1.55亿元，较去年同期亏损大幅加剧。
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