全信股份(300447)2024年年报深度解读：经营活动现金流量净额常年小于净利润，光电系统和FC产品收入的大幅下降导致公司营收的小幅下降
南京全信传输科技股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“陈祥楼”。公司主营业务为从事军用光电线缆及组件、光电元器件、FC光纤高速网络及多协议网络解决方案、光电系统集成等系列产品的研发、生产、销售和服务等业务。主要产品分为高性能传输线缆、线缆组件、光电系统。
根据全信股份2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收9.10亿元，同比小幅下降12.16%。扣非净利润1,492.18万元，同比大幅下降88.15%。全信股份2024年年度净利润1,779.80万元，业绩同比大幅下降86.67%。
光电系统和FC产品收入的大幅下降导致公司营收的小幅下降
1、主营业务构成
公司的主营业务为制造业，主要产品包括高性能传输线缆和组件和光电系统和FC产品两项，其中高性能传输线缆和组件占比78.22%，光电系统和FC产品占比20.37%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 制造业 | 9.10亿元 | 100.0% | 31.99% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 高性能传输线缆和组件 | 7.12亿元 | 78.22% | 31.09% |
| 光电系统和FC产品 | 1.85亿元 | 20.37% | 36.55% |
| 其他业务 | 1,283.07万元 | 1.41% | 15.64% |
2、光电系统和FC产品收入的大幅下降导致公司营收的小幅下降
2024年公司营收9.10亿元，与去年同期的10.37亿元相比，小幅下降了12.16%。
营收小幅下降的主要原因是：
（1）光电系统和FC产品本期营收1.85亿元，去年同期为2.85亿元，同比大幅下降了35.05%。
（2）高性能传输线缆和组件本期营收7.12亿元，去年同期为7.38亿元，同比小幅下降了3.44%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024年报营收 | 2023年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 高性能传输线缆和组件 | 7.12亿元 | 7.38亿元 | -3.44% |
| 光电系统和FC产品 | 1.85亿元 | 2.85亿元 | -35.05% |
| 其他业务 | 1,283.07万元 | 1,345.48万元 | - |
| 合计 | 9.10亿元 | 10.37亿元 | -12.16% |
3、光电系统和FC产品毛利率的下降导致公司毛利率的下降
2024年公司毛利率从去年同期的39.68%，同比下降到了今年的31.99%。
毛利率下降的原因是：
（1）光电系统和FC产品本期毛利率36.55%，去年同期为45.02%，同比下降18.81%。
（2）高性能传输线缆和组件本期毛利率31.09%，去年同期为37.69%，同比下降17.51%。
4、高性能传输线缆和组件毛利率持续下降
值得一提的是，高性能传输线缆和组件在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2021-2024年高性能传输线缆和组件毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的48.77%，大幅下降到2024年的31.09%，2024年光电系统和FC产品毛利率为36.55%，同比下降18.81%。
5、前五大客户高度集中
目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的41.18%，其中第一大客户占比11.49%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 客户1 | 1.05亿元 | 11.49% |
| 客户2 | 8,872.63万元 | 9.75% |
| 客户3 | 8,195.03万元 | 9.00% |
| 客户4 | 5,353.27万元 | 5.88% |
| 客户5 | 4,608.40万元 | 5.06% |
| 合计 | 3.75亿元 | 41.18% |
6、前五大供应商高度集中
目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的47.43%。公司对第一大供应商(中航光电科技股份有限公司)存在一定的依赖，2024年第一大供应商(中航光电科技股份有限公司)占年度采购的比例高达15.73%。第二大供应商(震雄铜业集团有限公司)占比13.53%。
前五大供应商情况
| 供应商名称 | 采购金额 | 公司年度向前五大供应商采购的金额占比 |
|---|---|---|
| 中航光电科技股份有限公司 | 5,561.05万元 | 15.73% |
| 震雄铜业集团有限公司 | 4,785.60万元 | 13.53% |
| 常州恒丰特导股份有限公司 | 3,358.39万元 | 9.50% |
| 上海耀澄贸易有限公司 | 1,617.49万元 | 4.57% |
| 重庆秦嵩科技有限公司 | 1,450.15万元 | 4.10% |
| 合计 | 1.68亿元 | 47.43% |
从2022年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体持续增长，从2022年的36.98%上升至2024年的47.43%。
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比小幅降低12.16%，净利润同比大幅降低86.67%
2024年年度，全信股份营业总收入为9.10亿元，去年同期为10.36亿元，同比小幅下降12.16%，净利润为1,779.80万元，去年同期为1.34亿元，同比大幅下降86.67%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期收益864.15万元，去年同期支出2,070.83万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为4,130.56万元，去年同期为1.54亿元，同比大幅下降。
净利润从2019年年度到2022年年度呈现上升趋势，从1.38亿元增长到1.89亿元，而2022年年度到2024年年度呈现下降状态，从1.89亿元下降到1,779.80万元。
2、主营业务利润同比大幅下降73.22%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 9.10亿元 | 10.36亿元 | -12.16% |
| 营业成本 | 6.19亿元 | 6.25亿元 | -0.96% |
| 销售费用 | 3,360.59万元 | 3,404.68万元 | -1.30% |
| 管理费用 | 1.14亿元 | 1.24亿元 | -7.69% |
| 财务费用 | 135.90万元 | 59.36万元 | 128.93% |
| 研发费用 | 9,136.53万元 | 8,899.01万元 | 2.67% |
| 所得税费用 | -864.15万元 | 2,070.83万元 | -141.73% |
2024年年度主营业务利润为4,130.56万元，去年同期为1.54亿元，同比大幅下降73.22%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于营业总收入本期为9.10亿元，同比小幅下降12.16%。
3、非主营业务利润亏损增大
全信股份2024年年度非主营业务利润为-3,214.91万元，去年同期为-1.32万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 4,130.56万元 | 232.08% | 1.54亿元 | -73.22% |
| 投资收益 | -233.84万元 | -13.14% | -232.19万元 | -0.71% |
| 资产减值损失 | -1,528.72万元 | -85.89% | -298.70万元 | -411.80% |
| 其他收益 | 780.48万元 | 43.85% | 2,036.74万元 | -61.68% |
| 信用减值损失 | -2,393.15万元 | -134.46% | -1,571.46万元 | -52.29% |
| 其他 | 171.51万元 | 9.64% | 81.18万元 | 111.28% |
| 净利润 | 1,779.80万元 | 100.00% | 1.34亿元 | -86.67% |
净现金流由正转负
1、净利润同比下降86.67%，净现金流同比大幅降低8.26倍
2024年年度，全信股份净利润为1,779.80万元，去年同期为1.34亿元，同比大幅下降86.67%。净现金流为-1.17亿元，去年同期为1,615.75万元，由正转负。
净现金流由正转负原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | 8.14亿元 | -20.61% | 偿还债务支付的现金 | 5,740.00万元 | -50.52% |
| 取得借款收到的现金 | 2,500.00万元 | -59.71% | 支付给职工以及为职工支付的现金 | 2.01亿元 | -17.83% |
| 购买商品、接受劳务支付的现金 | 5.17亿元 | -6.64% |
2、经营活动现金流量净额常年小于净利润
从近10年数据看到经营活动现金流量净额与净利润之比长期小于1，这可能表明企业的净利润质量堪忧。
其他收益对净利润有较大贡献
2024年年度，公司的其他收益为780.48万元，占净利润比重为43.85%，较去年同期减少61.68%。
其他收益明细
| 项目 | 2024年度 | 2023年度 |
|---|---|---|
| 增值税加计抵减 | 460.53万元 | 386.67万元 |
| 政府补助 | 257.55万元 | 938.63万元 |
| 递延收益分摊 | 62.40万元 | 87.16万元 |
| 合计 | 780.48万元 | 2,036.74万元 |
应收账款坏账损失大幅拉低利润，应收账款周转率持续下降
2024年，企业应收账款合计9.14亿元，占总资产的36.32%，相较于去年同期的8.22亿元小幅增长11.23%。应收账款的规模大，且相对占比较高。
1、坏账损失2,411.96万元，大幅拉低利润
2024年，企业信用减值损失2,393.15万元，导致企业净利润从盈利4,172.95万元下降至盈利1,779.80万元，其中主要是应收账款坏账损失2,411.96万元。
净利润及信用减值损失表
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | 1,779.80万元 |
| 信用减值损失（损失以“-”号填列） | -2,393.15万元 |
| 其中：应收账款坏账损失（损失以“-”号填列） | -2,411.96万元 |
应收账款坏账准备中计提的坏账准备共计2,411.96万元，占整个应收账款坏账准备的100.00%。
坏账准备情况表
| 项目名称 | 计提 | 收回或者转回 | 合计 |
|---|---|---|---|
| 应收账款坏账准备 | 2,411.96万元 | - | 2,411.96万元 |
| 合计 | 2,411.96万元 | - | 2,411.96万元 |
其中。
按账龄计提
本期主要为应收账款——账龄组合新增坏账准备2,411.96万元。
按组合计提坏账准备
| 名称 | 期末余额 | 期初余额 | 计提坏账准备 |
|---|---|---|---|
| 应收账款——账龄组合 | 9.94亿元 | 8.77亿元 | 2,411.96万元 |
| 合计 | 9.94亿元 | 8.77亿元 | 2,411.96万元 |
2、应收账款周转率连续4年下降
本期，企业应收账款周转率为1.05。在2020年度到2024年度，企业应收账款周转率连续4年下降，平均回款时间从142天增加到了342天，回款周期大幅增长，应收账款的回款风险越来越大。
（注：2020年计提坏账272.60万元，2021年计提坏账711.29万元，2022年计提坏账1164.45万元，2023年计提坏账1571.93万元，2024年计提坏账2411.96万元。）
3、一年以内账龄占比小幅下降
从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为66.15%，33.06%和0.79%。
从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2023年至2024年从81.45%下降到66.15%。
存货周转率持续下降，存货跌价损失影响利润
存货跌价损失1,528.72万元，坏账损失影响利润
2024年，全信股份资产减值损失1,528.72万元，导致企业净利润从盈利3,308.53万元下降至盈利1,779.80万元，其中主要是存货跌价准备减值合计1,528.72万元。
资产减值损失
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | 1,779.80万元 |
| 资产减值损失（损失以“-”号填列） | -1,528.72万元 |
| 其中：存货跌价准备（损失以“-”号填列） | -1,528.72万元 |
其中，主要部分为产成品本期计提1,299.31万元。
存货跌价准备计提情况
| 项目名称 | 本期计提 |
|---|---|
| 产成品 | 1,299.31万元 |
目前，产成品的账面价值仍有3.09亿元，应注意后续的减值风险。
2024年企业存货周转率为1.44，在2020年度到2024年度，企业存货周转率连续5年下降，平均回款时间从172天增加到了250天，企业存货周转能力下降，2024年全信股份存货余额合计5.43亿元，占总资产的22.40%，同比去年的7.19亿元大幅下降24.39%。
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