易普力(002096)2024年年报深度解读：净利润近4年整体呈现上升趋势，工业炸药毛利率持续增长
易普力股份有限公司于2006年上市，实际控制人为“国务院国有资产监督管理委员会”。公司主营民爆器材、军品的生产、研发与销售，工程爆破服务等业务。主要产品为：工业炸药、工业雷管、工业导爆管及工业导爆索；军用火工品；爆破设计施工、安全评估、安全监理；民爆产品及其他产品的运输服务。
根据易普力2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收85.46亿元，同比基本持平。扣非净利润6.72亿元，同比小幅增长7.04%。易普力2024年年度净利润7.63亿元，业绩同比小幅增长12.91%。
工业炸药毛利率持续增长
1、主营业务构成
公司的主要业务为爆破服务业务，占比高达72.34%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 爆破服务业务 | 61.82亿元 | 72.34% | 20.54% |
| 民爆器材产品 | 19.23亿元 | 22.51% | 36.09% |
| 其他业务 | 4.40亿元 | 5.15% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 爆破服务业务 | 61.82亿元 | 72.34% | - |
| 工业炸药 | 13.55亿元 | 15.86% | 38.12% |
| 工业雷管 | 5.68亿元 | 6.65% | 31.24% |
| 其他业务 | 4.40亿元 | 5.15% | - |
2、工业炸药毛利率持续增长
产品毛利率方面，2022-2024年工业炸药毛利率呈增长趋势，从2022年的30.88%，增长到2024年的38.12%，2024年爆破服务业务毛利率为20.54%，同比小幅增长5.12%。
3、主要发展直销模式
在销售模式上，企业主要渠道为直销，占主营业务收入的88.75%。2024年直销营收75.85亿元，相较于去年增长8.99%，同期毛利率为24.32%，同比上涨0.78个百分点。
4、前五大客户集中情况加剧
目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的45.18%，此前2022-2023年，前五大客户集中度分别为13.79%、39.01%，总体呈大幅增长趋势，公司对第一大客户存在一定的依赖，2024年第一大客户占总营收的比例高达21.39%，第二大客户占比11.38%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 客户一 | 18.28亿元 | 21.39% |
| 客户二 | 9.73亿元 | 11.38% |
| 客户三 | 3.99亿元 | 4.67% |
| 客户四 | 3.31亿元 | 3.88% |
| 客户五 | 3.30亿元 | 3.86% |
| 合计 | 38.61亿元 | 45.18% |
5、公司年度向前五大供应商采购的金额占比增加
目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的35.02%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2024年第一大供应商占年度采购的比例高达16.40%。第二大供应商占比6.57%。
前五大供应商情况
| 供应商名称 | 采购金额 | 公司年度向前五大供应商采购的金额占比 |
|---|---|---|
| 供应商一 | 10.36亿元 | 16.40% |
| 供应商二 | 4.15亿元 | 6.57% |
| 供应商三 | 3.22亿元 | 5.10% |
| 供应商四 | 2.43亿元 | 3.85% |
| 供应商五 | 1.96亿元 | 3.10% |
| 合计 | 22.13亿元 | 35.02% |
去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体大幅上升，从16.52%上升至35.02%，锐增111%。
净利润近4年整体呈现上升趋势
1、净利润同比小幅增长12.91%
本期净利润为7.63亿元，去年同期6.76亿元，同比小幅增长12.91%。
净利润同比小幅增长的原因是（1）主营业务利润本期为8.46亿元，去年同期为7.96亿元，同比小幅增长；（2）营业外利润本期为1,279.74万元，去年同期为-1,461.21万元，扭亏为盈；（3）信用减值损失本期损失614.39万元，去年同期损失1,949.02万元，同比大幅下降。
净利润从2015年年度到2021年年度呈现下降趋势，从1.26亿元下降到5,191.23万元，而2021年年度到2024年年度呈现上升状态，从5,191.23万元增长到7.63亿元。
值得注意的是，今年净利润为近10年最高值。
2、主营业务利润同比小幅增长6.18%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 85.46亿元 | 84.28亿元 | 1.40% |
| 营业成本 | 63.50亿元 | 62.63亿元 | 1.40% |
| 销售费用 | 1.08亿元 | 1.20亿元 | -10.61% |
| 管理费用 | 7.58亿元 | 8.25亿元 | -8.07% |
| 财务费用 | 1,396.44万元 | 2,932.65万元 | -52.38% |
| 研发费用 | 4.20亿元 | 3.47亿元 | 21.11% |
| 所得税费用 | 1.41亿元 | 1.43亿元 | -1.46% |
2024年年度主营业务利润为8.46亿元，去年同期为7.96亿元，同比小幅增长6.18%。
主营业务利润同比小幅增长原因是：
| 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 85.46亿元 | 1.40% | 研发费用 | 4.20亿元 | 21.11% |
| 管理费用 | 7.58亿元 | -8.07% | 毛利率 | 25.69% | - |
3、研发费用增长
本期研发费用为4.20亿元，同比增长21.11%。研发费用增长的原因是：
（1）其他本期为7,123.63万元，去年同期为2,845.65万元，同比大幅增长了150.33%。
（2）人工费本期为8,638.16万元，去年同期为7,340.27万元，同比增长了17.68%。
（3）材料及委外费本期为2.50亿元，去年同期为2.37亿元，同比小幅增长了5.3%。
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 材料及委外费 | 2.50亿元 | 2.37亿元 |
| 人工费 | 8,638.16万元 | 7,340.27万元 |
| 其他 | 8,363.21万元 | 3,600.66万元 |
| 合计 | 4.20亿元 | 3.47亿元 |
向红机械“十三五”等投产
2024年，易普力在建工程余额合计5,390.89万元。主要在建的重要工程是崇左地面站投资项目、向红机械年产1500万发电子雷管生产线等。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 崇左地面站投资项目 | 1,835.57万元 | 1,835.57万元 | - | 38.90% |
| 向红机械年产1500万发电子雷管生产线 | 1,032.59万元 | 1,006.67万元 | - | 54.21% |
| 平朔项目部新建宿舍楼 | 402.59万元 | 402.59万元 | - | 71.64% |
| 南岭民爆公司现场混装炸药生产系统建设项目 | 249.84万元 | 344.74万元 | 94.90万元 | 52.05% |
| 墨竹工卡分公司现场混装炸药生产系统技术改造项目 | 39.11万元 | 907.82万元 | 1,718.02万元 | 93.24% |
| 黑山19500吨混装药及配套设施 | - | 434.82万元 | 678.91万元 | 100.00% |
| 向红机械“十三五” | - | 9.99万元 | 4,078.40万元 | 100.00% |
| 年产1900万发电子雷管生产线 | - | 276.59万元 | 1,183.49万元 | 100.00% |
| 401生产线改造项目 | - | 77.55万元 | 730.23万元 | 100.00% |
崇左地面站投资项目（新立项）
建设目标：易普力崇左地面站投资项目的建设目标是为满足当地及周边地区日益增长的物流需求，通过建立一个高效、现代化的地面站设施来提高货物处理能力和服务质量。项目旨在促进区域经济发展，提升物流效率，并创造就业机会。
建设内容：该项目将包括但不限于建设先进的仓储设施、分拣中心、运输车辆停放区以及配套的办公和生活服务设施。同时，还将引入智能物流系统以实现货物快速准确地分发与追踪，确保整个物流过程的安全性和透明度。
建设时间和周期：根据可获得的信息，该项目预计在2025年初开始施工，计划建设周期大约为两年左右。这意味着到2027年左右，该地面站应能够正式投入运营使用。
预期收益：一旦建成并投入使用后，易普力崇左地面站预计将显著改善当地的物流状况，不仅能够降低企业运输成本，还能够吸引更多的商业活动向该地区聚集。此外，通过提供高质量的服务，还可以增强客户满意度，进而增加市场份额。长期来看，此项目对于推动地方经济的发展具有重要意义。
请注意，上述信息基于公开资料整理而成，具体情况可能有所变动，请以官方发布的最新消息为准。
应收账款周转率大幅下降
2024年，企业应收账款合计14.82亿元，占总资产的13.44%，相较于去年同期的13.36亿元小幅增长10.93%。
本期，企业应收账款周转率为6.07。在2023年到2024年，企业应收账款周转率从9.03大幅下降到了6.07，平均回款时间从39天增加到了59天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。
（注：2020年计提坏账3630.31万元，2021年计提坏账2372.79万元，2022年计提坏账913.77万元，2023年计提坏账1933.59万元，2024年计提坏账293.60万元。）
商誉占有一定比重
在2024年年报告期末，易普力形成的商誉为8.61亿元，占净资产的11.06%，商誉计提减值为55.72万元，占净利润7.63亿元的0.07%。
商誉结构
| 商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
|---|---|---|
| 易普力股份有限公司 | 3.86亿元 | 减值风险低 |
| 葛洲坝易普力广西威奇化工有限责任公司 | 3.56亿元 | |
| 其他 | 1.19亿元 | |
| 商誉总额 | 8.61亿元 |
商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为易普力股份有限公司和葛洲坝易普力广西威奇化工有限责任公司。
易普力股份有限公司减值风险低
（1） 风险分析
企业2024年期末的营业收入增长率为9.73%，同时2024年商誉减值报告预测2025年期末营业收入增长率为0%
（2） 发展历程
易普力股份有限公司承诺在2022年至2025年实现业绩分别不低于45941.57万元、50228.22万元、53937.71万元、50228.22万元，累计不低于20.03亿元。实际2022-2024年末产生的业绩为5.86亿元、5.86亿元、6.46亿元，累计18.18亿元。
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