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宁沪高速(600377)2024年年报深度解读:9亿元的对外股权投资收益,占净利润17.54%,金融投资回报率低

江苏宁沪高速公路股份有限公司于2001年上市,实际控制人为“江苏省国有资产监督管理委员会”。公司主营业务为江苏省境内收费路桥的投资、建设、经营及管理,并开发高速公路沿线的服务区配套经营业务,除沪宁高速江苏段外。

根据宁沪高速2024年年度财报披露,2024年年度,公司实现营收231.98亿元,同比大幅增长52.70%。扣非净利润48.80亿元,同比增长16.90%。宁沪高速2024年年度净利润51.70亿元,业绩同比小幅增长12.17%。本期经营活动产生的现金流净额为63.16亿元,营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比小幅下降。

PART 1
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主营业务构成

公司的核心业务有两块,一块是建造服务收入,一块是通行费收入。

分行业 营业收入 占比 毛利率
建造服务收入 108.66亿元 46.84% -
通行费收入 95.28亿元 41.07% 59.46%
公路配套服务收入 15.34亿元 6.61% -0.30%
销售电力收入 7.20亿元 3.1% 50.73%
租赁收入 2.67亿元 1.15% 6.45%
其他业务 2.83亿元 1.23% -
分产品 营业收入 占比 毛利率
建造服务收入 108.66亿元 46.84% -
通行费收入 95.28亿元 41.07% 59.46%
公路配套服务收入 15.34亿元 6.61% -0.30%
销售电力收入 7.20亿元 3.1% 50.73%
租赁收入 2.67亿元 1.15% 6.45%
其他业务 2.83亿元 1.23% -

营收大幅增长

2024年公司营收231.98亿元,与去年同期的151.92亿元相比,大幅增长了52.7%。

近两年产品营收变化


名称 2024年报营收 2023年报营收 同比增减
其他业务 231.98亿元 151.92亿元 -
合计 231.98亿元 151.92亿元 52.7%

PART 2
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金融投资回报率低

1、金融投资占总资产13.45%,投资主体的重心由理财投资转变为风险投资

在2024年报告期末,宁沪高速用于金融投资的资产为120.88亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为1.52亿元。

2024年度金融投资主要投资内容如表所示:

2024年度金融投资资产表


项目 投资金额
江苏银行股份有限公司(“江苏银行”)( 76.88亿元
江苏金融租赁股份有限公司(“江苏租赁”)( 23.8亿元
其他 20.2亿元
合计 120.88亿元

2023年度金融投资主要投资内容如表所示:

2023年度金融投资资产表


项目 投资金额
36.64亿元
36.64亿元
36.37亿元
苏州工业园区国创开元二期投资中心(有限合伙) 16.79亿元
其他 12.6亿元
合计 139.03亿元

从金融投资收益来源方式来看,主要来源于其他非流动金融资产公允价值变动收益。

2024年度金融投资收益来源方式


项目 类别 收益金额
公允价值变动收益 其他非流动金融资产公允价值变动收益 1.51亿元
其他 127.99万元
合计 1.52亿元

2、金融投资资产同比大额增长

从同期对比来看,企业的金融投资资产相比去年同期大幅上升了91.76亿元,变化率为315.05%。

PART 3
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9亿元的对外股权投资收益,占净利润17.54%

在2024,宁沪高速用于对外股权投资的资产已全部被处置,对外股权投资所产生的收益为9.07亿元。

从同期对比来看,企业的对外股权投资资产于2024年末全部处置。

PART 4
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重大资产负债及变动情况

-自建新增108.66亿元,无形资产增长

2024年,宁沪高速的无形资产合计479.88亿元,占总资产的53.39%,相较于年初的398.62亿元增长20.39%。

2024年度无形资产结构


项目名称 期末价值 期初价值
公路经营权-运营 290.16亿元 316.87亿元
公路经营权-在建 187.60亿元 78.94亿元
其他 2.11亿元 2.80亿元
合计 479.88亿元 398.62亿元

本期-自建新增108.66亿元

其中,无形资产的增加主要是因为-自建新增所导致的,企业无形资产新增110.99亿元,主要为-自建新增的108.66亿元。在-自建新增中,主要是公路经营权-在建,合计108.66亿元。

无形资产增加


项目名称 金额
-自建 108.66亿元
其中:公路经营权-在建 108.66亿元
本期增加金额 110.99亿元

PART 5
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行业分析

1、行业发展趋势

宁沪高速属于高速公路行业,涵盖公路建设、运营维护及配套服务,是具备行政垄断特征的重资产公共事业领域。 高速公路行业近三年受政策驱动加速智慧化转型,2023年全国超20个省份推进40余个智慧高速项目,路网协同及数据互联成为核心方向。未来市场空间将随车流量增长及智慧化升级持续扩容,预计2025年后智慧高速渗透率超30%,出海战略或成为企业突破区域瓶颈的新路径,但需平衡高收益与政策、汇率等风险。

2、市场地位及占有率

宁沪高速为长三角核心路网运营商,核心资产沪宁高速2023年车流量占江苏省干线公路15%以上,区域通行费收入长期稳居行业前三,2025年首季度路产营收同比提升6.2%,规模效应及区位优势巩固其头部地位。

3、主要竞争对手


公司名(股票代码) 简介 发展详情
宁沪高速(600377) 长三角高速公路网络核心运营商,覆盖沪宁、宁常等主干线 2025年首季度通行费收入同比增6.2%,智慧化改造路段占比达28%
山东高速(600350) 山东省高速公路主体投资运营商,布局智慧交通及新能源 2024年智慧高速项目营收占比升至19%,省内路网市占率超35%
深高速(600548) 珠三角区域路产运营商,拓展环保及清洁能源业务 2024年核心路产广深高速日均车流量同比增4.5%
粤高速A(000429) 广东省主要高速公路资产持有方,控股广佛、佛开等干线 2024年控股路段营收贡献集团总营收72%
福建高速(600033) 福建省高速公路投资建设主体,运营沈海高速福建段 2024年通行费收入同比增长5.8%,占省内市场份额约25%

PART 6
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2024年高管离职率较高

2024年企业高管离职率较高,有13人离职,该年度高管离职人员信息如下表:

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