三七互娱(002555)2024年三季报解读：净利润近3年整体呈现下降趋势
三七互娱网络科技集团股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“李卫伟”。公司的主营业务包括手机游戏和网页游戏的研发、发行和运营。公司的主要产品为网页游戏、移动游戏。
根据三七互娱2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收133.39亿元，同比小幅增长10.77%。扣非净利润18.77亿元，同比小幅下降9.67%。三七互娱2024年第三季度净利润18.98亿元，业绩同比小幅下降12.41%。本期经营活动产生的现金流净额为22.67亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比小幅下降。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为网络游戏行业，其中移动游戏为第一大收入来源，占比96.08%。
1、移动游戏
2016年-2023年移动游戏营收呈大幅增长趋势，从2016年的16.39亿元，大幅增长到2023年的158.98亿元。2020年-2023年移动游戏毛利率呈小幅下降趋势，从2020年的88.85%，小幅下降到了2023年的79.74%。
2019年，该产品名称由“手机游戏”变更为“移动游戏”。
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、净利润同比小幅下降12.41%
本期净利润为18.98亿元，去年同期21.66亿元，同比小幅下降12.41%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然投资收益本期为6,618.19万元，去年同期为609.05万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为21.06亿元，去年同期为23.14亿元，同比小幅下降；（2）公允价值变动收益本期为-2,813.06万元，去年同期为5,983.85万元，由盈转亏。
2、主营业务利润同比小幅下降9.02%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 133.39亿元 | 120.43亿元 | 10.77% |
| 营业成本 | 27.85亿元 | 25.04亿元 | 11.21% |
| 销售费用 | 77.04亿元 | 63.61亿元 | 21.12% |
| 管理费用 | 3.53亿元 | 4.24亿元 | -16.86% |
| 财务费用 | -1.10亿元 | -1.58亿元 | 30.38% |
| 研发费用 | 4.72亿元 | 5.73亿元 | -17.76% |
| 所得税费用 | 3.10亿元 | 3.19亿元 | -2.85% |
2024年三季度主营业务利润为21.06亿元，去年同期为23.14亿元，同比小幅下降9.02%。
虽然营业总收入本期为133.39亿元，同比小幅增长10.77%，不过销售费用本期为77.04亿元，同比增长21.12%，导致主营业务利润同比小幅下降。
3、净现金流由正转负
2024年三季度，三七互娱净现金流为-11.12亿元，去年同期为4,289.13万元，由正转负。
净现金流由正转负原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 支付的其他与投资活动有关的现金 | 160.99亿元 | 40.60% | 收到其他与投资活动有关的现金 | 140.50亿元 | 27.08% |
| 支付的其他与投资活动有关的现金 | 160.99亿元 | 40.60% | |||
| 偿还债务支付的现金 | 26.51亿元 | 211.56% | |||
| 支付其他与经营活动有关的现金 | 72.90亿元 | 27.82% |
全国排名
截止到2025年3月7日，三七互娱近十二个月的滚动营收为165.0亿元，在游戏行业中，三七互娱的全国排名为1名，全球排名为16名。
游戏营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 腾讯控股 | 6090.0 | 8.10 | 1152 | -10.34 |
| 网易 | 1053.0 | 6.32 | 297 | 20.78 |
| Nintendo任天堂 | 813.0 | -1.68 | 239 | 0.70 |
| Electronic Arts 艺电 | 548.0 | 10.34 | 92 | 15.00 |
| Bandai Namco万代南梦宫 | 511.0 | 12.33 | 49 | 27.56 |
| Take-Two Interactive Software | 388.0 | 16.62 | -271.52 | -- |
| GameStop 游戏驿站 | 382.0 | -4.27 | 0.49 | -- |
| Embracer | 300.0 | 67.42 | -128.59 | -- |
| Roblox | 261.0 | 23.35 | -67.83 | -- |
| Sega Sammy世嘉飒美 | 227.0 | 18.99 | 16 | 195.89 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 三七互娱 | 165.0 | 4.74 | 27 | -1.25 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
三七互娱属于网络游戏行业，聚焦移动游戏研发、发行与运营。 近三年，网络游戏行业经历政策调整后逐步回暖，2023年全球移动游戏市场规模达1200亿美元，中国厂商海外收入占比提升至35%。未来行业将加速向精品化、全球化及技术融合方向演进，AI驱动的内容创新与云游戏渗透率提升将拓宽市场空间，预计2025年全球市场规模突破1500亿美元。
2、市场地位及占有率
三七互娱稳居国内游戏行业第一梯队，2023年以165亿元营收蝉联A股游戏公司榜首，海外收入规模位列中国厂商前三，核心产品在欧美及东南亚市场渗透率持续提升。
3、主要竞争对手
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