华扬联众(603825)2024年三季报解读：净利润近4年整体呈现下降趋势
华扬联众数字技术股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“苏同”。公司主营业务为向客户提供互联网广告整体解决方案，是连接营销需求方、互联网媒体以及互联网用户之间的服务中介。公司具体服务内容主要包括广告投放代理、广告策划与制作、影视节目业务、买断式销售代理。
根据华扬联众2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收18.01亿元，同比大幅下降58.88%。扣非净利润-2.22亿元，较去年同期亏损增大。华扬联众2024年第三季度净利润-2.20亿元，业绩较去年同期亏损增大。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为品牌营销，占比高达99.21%。
1、品牌营销
2021年-2023年品牌营销营收呈大幅下降趋势，从2021年的118.34亿元，大幅下降到2023年的54.56亿元。2020年-2023年品牌营销毛利率呈小幅下降趋势，从2020年的13.41%，小幅下降到了2023年的11.62%。
2019年，该产品名称由“互联网广告服务”变更为“品牌营销”。
净利润近4年整体呈现下降趋势
1、净利润较去年同期亏损增大
本期净利润为-2.20亿元，去年同期-1.24亿元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是（1）信用减值损失本期损失4,314.94万元，去年同期收益2,091.90万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为-1.80亿元，去年同期为-1.60亿元，亏损增大；（3）其他收益本期为6.17万元，去年同期为1,721.35万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 18.01亿元 | 43.81亿元 | -58.88% |
| 营业成本 | 15.26亿元 | 38.28亿元 | -60.13% |
| 销售费用 | 2.69亿元 | 4.04亿元 | -33.33% |
| 管理费用 | 7,420.14万元 | 1.01亿元 | -26.77% |
| 财务费用 | 3,620.37万元 | 3,895.98万元 | -7.07% |
| 研发费用 | 6,971.82万元 | 1.58亿元 | -55.94% |
| 所得税费用 | -656.98万元 | -223.80万元 | -193.56% |
2024年三季度主营业务利润为-1.80亿元，去年同期为-1.60亿元，较去年同期亏损增大。
虽然毛利率本期为15.28%，同比增长了2.65%，不过营业总收入本期为18.01亿元，同比大幅下降58.88%，导致主营业务利润亏损增大。
3、非主营业务利润由盈转亏
华扬联众2024年三季度非主营业务利润为-4,681.38万元，去年同期为3,396.15万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1.80亿元 | 81.73% | -1.60亿元 | -12.53% |
| 信用减值损失 | -4,314.94万元 | 19.59% | 2,091.90万元 | -306.27% |
| 其他 | 231.05万元 | -1.05% | 2,669.79万元 | -91.35% |
| 净利润 | -2.20亿元 | 100.00% | -1.24亿元 | -77.93% |
全国排名
截止到2025年3月7日，华扬联众近十二个月的滚动营收为55.0亿元，在广告营销行业中，华扬联众的全国排名为7名，全球排名为18名。
广告营销营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| WPP | 1374.0 | 4.82 | 51 | -5.28 |
| Publicis 阳狮集团 | 1249.0 | 10.95 | 129 | 17.36 |
| Omnicom 宏盟集团 | 1138.0 | 3.16 | 107 | 1.69 |
| DKSH大昌华嘉 | 905.0 | 0.01 | 18 | -1.37 |
| Interpublic 埃培智 | 775.0 | 1.45 | 50 | -10.22 |
| Dentsu 电通 | 686.0 | 9.13 | -93.43 | -- |
| 蓝色光标 | 526.0 | 9.09 | 1.17 | -45.60 |
| Hakuhodo DY 博报堂 | 460.0 | -9.98 | 12 | -2.00 |
| Cheil Worldwide杰尔广告 | 207.0 | 14.62 | 9.38 | 5.97 |
| 利欧股份 | 205.0 | 9.60 | 20 | -25.59 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 华扬联众 | 55.0 | -15.59 | -6.89 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
华扬联众属于数字营销与广告服务行业，聚焦于互联网整合营销及数字化媒介代理业务。 近三年，数字营销行业受数字化转型驱动，年均复合增长率超12%，2025年市场规模预计突破1.2万亿元。技术层面，AI与大数据推动程序化广告占比提升至65%，短视频及社交平台成为核心投放渠道。未来趋势聚焦于AI自动化投放、隐私计算下的精准营销及跨平台全域流量整合，元宇宙营销等新兴场景或贡献15%-20%新增市场空间。
2、市场地位及占有率
华扬联众位列国内数字营销行业第二梯队，2024年营收规模约30亿元，市占率约2.3%。其技术优势体现在程序化广告平台搭建，但头部客户集中度较高，前五大客户贡献超45%营收。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 华扬联众（603825） | 提供全链路数字营销服务，重点布局AI营销工具链研发 | 2025年AI智能投放系统覆盖30%头部品牌客户 |
| 省广集团（002400） | 综合性广告营销集团，业务涵盖媒介代理与内容营销 | 2024年媒介代理营收占比68% |
| 蓝色光标（300058） | 整合营销服务商，元宇宙营销领域领先 | 虚拟人IP业务营收同比增长120% |
| 三人行（605168） | 校园场景营销服务商，深耕教育行业广告投放 | 教育行业市占率19% |
| 浙文互联（600986） | 聚焦汽车行业数字营销，数据中台驱动精准投放 | 汽车客户营收贡献超55% |
1、经营分析总结
近4年三季度公司净利润持续下降，2024年三季度净利润亏损2.20亿元，亏损较上期大幅增大。
公司主营利润近4年三季度持续下降，由于营收的大幅下降，2024年三季度主营利润亏损1.80亿元，较去年同期亏损有所加大。
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