*ST合泰(002217)2024年三季报解读：高资产负债率，资产减值损失由损失变为收益推动净利润同比亏损减小
合力泰科技股份有限公司于2008年上市，实际控制人为“福建省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主营业务包括触屏显示业务和化工业务。主要产品为触控显示类产品、光电传感类产品、TN/STN/电子纸显示类产品、FPC产品、其他显示产品、柔性线路板。
根据*ST合泰2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收10.17亿元，同比大幅下降75.47%。扣非净利润-12.35亿元，较去年同期亏损有所减小。*ST合泰2024年第三季度净利润-12.84亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。
2023年公司的主营业务为电子行业，主要产品包括触控显示类产品、电子纸显示类产品、通用显示类产品三项，触控显示类产品占比43.23%，电子纸显示类产品占比19.32%，通用显示类产品占比17.23%。
2019年-2023年触控显示类产品营收呈大幅下降趋势，从2019年的110.92亿元，大幅下降到2023年的20.02亿元。2021年-2023年触控显示类产品毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的8.96%，大幅下降到了2023年的-1.41%。
2020年-2023年光电传感类产品营收呈大幅下降趋势，从2020年的44.33亿元，大幅下降到2023年的6.45亿元。2019年-2023年光电传感类产品毛利率呈大幅下降趋势，从2019年的15.5%，大幅下降到了2023年的-20.14%。
1、营业总收入同比大幅降低75.47%，净利润亏损有所减小
2024年三季度，*ST合泰营业总收入为10.17亿元，去年同期为41.46亿元，同比大幅下降75.47%，净利润为-12.84亿元，去年同期为-32.70亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是（1）资产减值损失本期收益15.17万元，去年同期损失16.22亿元，同比大幅增长；（2）信用减值损失本期收益4,573.58万元，去年同期损失6.26亿元，同比大幅增长。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
10.17亿元 |
41.46亿元 |
-75.47% |
| 营业成本 |
13.66亿元 |
43.05亿元 |
-68.27% |
| 销售费用 |
4,338.61万元 |
5,398.22万元 |
-19.63% |
| 管理费用 |
2.68亿元 |
4.33亿元 |
-38.00% |
| 财务费用 |
6.35亿元 |
2.74亿元 |
131.54% |
| 研发费用 |
3,164.92万元 |
2.85亿元 |
-88.90% |
| 所得税费用 |
-781.16万元 |
-1.83亿元 |
95.73% |
2024年三季度主营业务利润为-13.38亿元，去年同期为-12.19亿元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为10.17亿元，同比大幅下降75.47%；（2）毛利率本期为-34.29%，同比大幅下降了30.46%。
2024年三季度，企业资产负债率为214.40%，去年同期为81.87%，资产负债率很高，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从59.07%增长至214.40%。
资产负债率同比大幅增长主要是总资产本期为64.33亿元，同比大幅下降63.42%，另外总负债本期为137.92亿元，同比小幅下降4.21%。
本期有息负债为62.20亿元，占总负债为45.00%，去年同期为61.00%，同比降低了16.00%，有息负债同比下降。
有息负债从2022年三季度到2024年三季度近3年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
值得注意的是，在有息负债下降的情况下，有息负债的利率从2020年到2024年呈现上升趋势。
近5年三季度有息负债利率
| 年份 |
2024 |
2023 |
2022 |
2021 |
2020 |
| 利率(%) |
3.91 |
4.17 |
4.23 |
4.35 |
9.81 |
近五期偿债能力指标汇总
|
2024年三季报 |
2024年中报 |
2024年一季报 |
2023年年报 |
2023年三季报 |
| 流动比率 |
0.21 |
0.64 |
1.06 |
1.28 |
1.33 |
| 速动比率 |
0.16 |
0.38 |
0.64 |
0.80 |
0.85 |
| 现金比率(%) |
0.03 |
0.10 |
0.18 |
0.18 |
0.15 |
| 资产负债率(%) |
214.40 |
81.87 |
67.88 |
63.41 |
59.07 |
| EBITDA 利息保障倍数 |
12.82 |
19.47 |
52.67 |
13.36 |
12.59 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 |
-0.03 |
-0.01 |
-0.05 |
0.03 |
0.01 |
| 货币资金/短期债务 |
0.08 |
0.15 |
0.25 |
0.26 |
0.27 |
流动比率为0.21，去年同期为0.64，同比大幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外速动比率为0.16，去年同期为0.38，同比大幅下降，速动比率在比较低的情况下还在降低。
而且现金比率为0.03，去年同期为0.10，同比大幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
截止到2025年3月7日，*ST合泰近十二个月的滚动营收为46.0亿元，在触控模组行业中，*ST合泰的全球营收规模排名为8名，全国排名为4名。
触控模组营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| 联咏 Novatek |
244.0 |
11.36 |
52 |
25.43 |
| 欧菲光 |
169.0 |
-29.61 |
0.77 |
-- |
| 业成 GIS |
158.0 |
-17.51 |
-6.06 |
-- |
| 宸鸿 TPK |
154.0 |
-15.20 |
0.46 |
-41.36 |
| 信利国际 Truly |
146.0 |
-11.08 |
2.45 |
-19.42 |
| 联创电子 |
98.0 |
9.35 |
-9.92 |
-- |
| 凯盛科技 |
50.0 |
-0.38 |
1.07 |
-3.90 |
| *ST合泰 |
46.0 |
-35.37 |
-119.91 |
-- |
| 敦泰FocalTech |
30.0 |
-0.56 |
0.80 |
-29.02 |
| 义隆 ELAN Microelectronics |
27.0 |
-7.22 |
4.74 |
-12.92 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
*ST合泰属于电子元件制造行业，主要从事新型电子元器件、触摸屏等产品的研发、生产和销售。 电子元件行业近三年受消费电子需求波动影响，整体增速放缓，但受益于新能源汽车、物联网及智能穿戴设备等新兴领域扩张，2024年市场空间回升至约1.2万亿元，未来三年复合增长率预计达8%-10%，其中高频高速、微型化及柔性电子技术将成为核心增长点，车载电子和AR/VR硬件需求或贡献超30%增量市场。
*ST合泰在电子元器件领域以中小尺寸触控显示模组为主营，2024年国内触控模组市场份额约3.5%，位列第二梯队，在车载显示细分领域供货规模约8亿元，占其总营收25%，但整体竞争力受限于债务重组及产能收缩。
