三人行(605168)2024年三季报解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
三人行传媒集团股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“钱俊冬”。公司的主营业务是整合营销服务的综合型广告传媒。公司的主要服务是数字营销服务、场景活动服务、校园媒体营销服务等。
根据三人行2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收30.85亿元，同比下降20.61%。扣非净利润1.61亿元，同比大幅下降48.79%。三人行2024年第三季度净利润1.82亿元，业绩同比大幅下降43.09%。本期经营活动产生的现金流净额为-1.89亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2023年产品方面，数字营销服务为第一大收入来源，占比89.60%。
1、数字营销服务
2023年数字营销服务营收47.34亿元，同比去年的51.67亿元小幅下降了8.37%。同期，2023年数字营销服务毛利率为15.84%，同比去年的15.65%基本持平。
2、场景活动服务
2021年-2023年场景活动服务营收呈大幅增长趋势，从2021年的1.85亿元，大幅增长到2023年的3.58亿元。2023年场景活动服务毛利率为25.92%，同比去年的22.37%增长了15.87%。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、净利润同比大幅下降43.09%
本期净利润为1.82亿元，去年同期3.20亿元，同比大幅下降43.09%。
净利润同比大幅下降的原因是主营业务利润本期为2.07亿元，去年同期为3.72亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降44.26%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 30.85亿元 | 38.86亿元 | -20.61% |
| 营业成本 | 25.44亿元 | 31.67亿元 | -19.68% |
| 销售费用 | 2.34亿元 | 2.35亿元 | -0.57% |
| 管理费用 | 4,520.57万元 | 4,480.75万元 | 0.89% |
| 财务费用 | 1,184.05万元 | 2,273.05万元 | -47.91% |
| 研发费用 | 3,782.20万元 | 3,678.18万元 | 2.83% |
| 所得税费用 | 1,781.41万元 | 3,615.93万元 | -50.73% |
2024年三季度主营业务利润为2.07亿元，去年同期为3.72亿元，同比大幅下降44.26%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为30.85亿元，同比下降20.61%；（2）毛利率本期为17.52%，同比小幅下降了0.96%。
全国排名
截止到2025年3月6日，三人行近十二个月的滚动营收为53.0亿元，在数字营销行业中，三人行的全国排名为2名，全球排名为11名。
数字营销营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 蓝色光标 | 526.0 | 9.09 | 1.17 | -45.60 |
| None | 392.0 | 6.41 | 7.94 | -26.88 |
| AppLovin | 342.0 | 19.02 | 115 | 254.55 |
| TheTrade Desk萃奕 | 178.0 | 26.90 | 29 | 41.83 |
| Zoominfo Technologies | 88.0 | 17.57 | 2.11 | -37.08 |
| 汇量科技 | 77.0 | 26.87 | 1.58 | -- |
| Zeta Global | 73.0 | 29.95 | -5.07 | -- |
| 优矩互动 | 71.0 | 3.62 | 0.91 | -12.06 |
| Klaviyo | 68.0 | 47.75 | -3.35 | -- |
| Outbrain | 65.0 | -4.31 | -0.05 | -- |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 三人行 | 53.0 | 23.46 | 5.28 | 13.32 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
三人行属于教育培训行业，专注于考研专业课辅导及职业能力提升服务。 教育培训行业近三年受政策调控影响，K12赛道收缩，但成人教育及职业教育需求持续增长，考研报名人数2023年达474万，市场规模突破千亿。未来行业将聚焦OMO（线上线下融合）模式、AI个性化教学及细分领域深度服务，预计2025年成人教育市场规模将超1500亿元。
2、市场地位及占有率
三人行依托北师大及北大教研资源，在考研专业课辅导领域具有区域品牌优势，全国市场份额约5%-8%，位居细分赛道前五，北京地区市占率超15%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 三人行（未上市） | 专注于考研统考专业课辅导，提供权威师资及教研体系 | 2024年考研课程营收同比增长12%，北京地区市场份额占比15% |
| 中公教育（002607） | 公务员考试培训龙头企业，拓展考研及职业资格培训 | 2024年考研业务营收占比提升至18% |
| 学大教育（000526） | K12转型职业教育，布局考研及艺考培训 | 职业教育营收占比超30% |
| 昂立教育（600661） | 综合性教育集团，覆盖K12、留学及职业培训 | 考研业务在长三角地区覆盖率超20% |
| 科德教育（300192） | 聚焦职教与艺术培训，拓展考研赛道 | 2024年职教业务营收同比增25% |
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