幸福蓝海(300528)2024年三季报解读：资产负债率同比下降，主营业务利润同比亏损增大导致净利润由盈转亏
幸福蓝海影视文化集团股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“江苏省人民政府”。公司的主营业务是电视剧制作、发行和电影全产业链业务，其中电影全产业链业务涵盖了制作、院线、发行和影城放映整个完整的电影全产业链结构。公司主要产品为电视剧与电影。
根据幸福蓝海2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收5.42亿元，同比大幅下降33.43%。扣非净利润-9,098.20万元，由盈转亏。幸福蓝海2024年第三季度净利润-7,008.26万元，业绩由盈转亏。
2023年公司的主要业务为电视、电影和影视录音制作业，占比高达91.21%，其中电影及衍生为第一大收入来源，占比73.54%。
2023年院线发行及放映收入营收7.30亿元，同比去年的4.01亿元大幅增长了82.09%。2021年-2023年院线发行及放映收入毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的58.76%，大幅下降到了2023年的-1.22%。
2023年电视剧营收1.94亿元，同比去年的1.41亿元大幅增长了38.05%。同期，2023年电视剧毛利率为11.14%，同比去年的-13.39%大幅增长了183.2%。
2023年影城卖品收入营收7,781.57万元，同比去年的4,193.07万元大幅增长了85.58%。2021年-2023年影城卖品收入毛利率呈下降趋势，从2021年的74.48%，下降到了2023年的74.08%。
2017年，该产品名称由“影城卖品”变更为“影城卖品收入”。
1、营业总收入同比下降33.64%，净利润由盈转亏
2024年三季度，幸福蓝海营业总收入为5.42亿元，去年同期为8.17亿元，同比大幅下降33.64%，净利润为-7,008.26万元，去年同期为1,433.42万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是主营业务利润本期为-8,805.83万元，去年同期为-64.22万元，亏损增大。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
5.42亿元 |
8.17亿元 |
-33.64% |
| 营业成本 |
4.89亿元 |
3.29亿元 |
48.78% |
| 销售费用 |
597.34万元 |
3.30亿元 |
-98.19% |
| 管理费用 |
8,574.72万元 |
8,651.96万元 |
-0.89% |
| 财务费用 |
2,553.04万元 |
5,848.10万元 |
-56.34% |
| 研发费用 |
|
|
- |
| 所得税费用 |
231.78万元 |
-64.11万元 |
461.55% |
2024年三季度主营业务利润为-8,805.83万元，去年同期为-64.22万元，较去年同期亏损增大。
虽然销售费用本期为597.34万元，同比大幅下降98.19%，不过（1）营业总收入本期为5.42亿元，同比大幅下降33.64%；（2）毛利率本期为9.77%，同比大幅下降了49.99%，导致主营业务利润亏损增大。
幸福蓝海2024年三季度非主营业务利润为2,029.35万元，去年同期为1,433.54万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
-8,805.83万元 |
125.65% |
-64.22万元 |
-13610.92% |
| 其他收益 |
789.76万元 |
-11.27% |
944.12万元 |
-16.35% |
| 资产处置收益 |
978.40万元 |
-13.96% |
185.21万元 |
428.26% |
| 其他 |
291.76万元 |
-4.16% |
2,086.78万元 |
-86.02% |
| 净利润 |
-7,008.26万元 |
100.00% |
1,433.42万元 |
-588.92% |
2024年三季度，企业资产负债率为70.68%，去年同期为94.73%，同比下降了24.05%。
资产负债率同比下降主要是总负债本期为15.93亿元，同比大幅下降36.84%，另外总资产本期为22.54亿元，同比下降15.34%。
有息负债从2022年三季度到2024年三季度近3年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
有息负债的利率从2022年到2024年呈现下降趋势。
近5年三季度有息负债利率
| 年份 |
2024 |
2023 |
2022 |
2021 |
2020 |
| 利率(%) |
8594.53 |
20111.85 |
50.68 |
54.30 |
33.66 |
2、偿债能力：Word(style=T, strings=EBITDA利息保障倍数为0.31，在去年已经较低的情况下还有所下降。, color=)
近五期偿债能力指标汇总
|
2024年三季报 |
2024年中报 |
2024年一季报 |
2023年年报 |
2023年三季报 |
| 流动比率 |
1.69 |
0.85 |
0.89 |
1.13 |
1.36 |
| 速动比率 |
1.26 |
0.56 |
0.65 |
0.73 |
0.88 |
| 现金比率(%) |
0.62 |
0.31 |
0.26 |
0.33 |
0.34 |
| 资产负债率(%) |
70.68 |
94.73 |
90.25 |
82.99 |
56.52 |
| EBITDA 利息保障倍数 |
0.31 |
3.52 |
10.04 |
3.96 |
1.04 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 |
0.83 |
2.57 |
0.08 |
- |
- |
| 货币资金/短期债务 |
3.34 |
3.68 |
2.69 |
- |
- |
Word(style=T, strings=EBITDA利息保障倍数为0.31，在去年已经较低的情况下还有所下降。, color=)表明企业短期偿债压力较大。
截止到2025年3月6日，幸福蓝海近十二个月的滚动营收为11.0亿元，在院线发行行业中，幸福蓝海的全球营收规模排名为10名，全国排名为5名。
院线发行营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| AMC Entertainment AMC娱乐控股 |
337.0 |
22.41 |
-25.61 |
-- |
| Cinemark喜满客 |
221.0 |
26.39 |
22 |
-- |
| 万达电影 |
146.0 |
32.42 |
9.12 |
-- |
| 中国电影 |
53.0 |
21.83 |
2.63 |
-- |
| Marcus 马库斯 |
53.0 |
17.09 |
-0.57 |
-- |
| 猫眼娱乐 |
48.0 |
51.59 |
9.10 |
-- |
| 保利文化 |
26.0 |
-12.04 |
-2.90 |
-- |
| 横店影视 |
23.0 |
33.39 |
1.66 |
-- |
| 金逸影视 |
14.0 |
32.33 |
0.13 |
-- |
| 幸福蓝海 |
11.0 |
24.40 |
-0.22 |
-- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
