幸福蓝海(300528)2024年三季报解读：资产负债率同比下降，主营业务利润同比亏损增大导致净利润由盈转亏
幸福蓝海影视文化集团股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“江苏省人民政府”。公司的主营业务是电视剧制作、发行和电影全产业链业务，其中电影全产业链业务涵盖了制作、院线、发行和影城放映整个完整的电影全产业链结构。公司主要产品为电视剧与电影。
根据幸福蓝海2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收5.42亿元，同比大幅下降33.43%。扣非净利润-9,098.20万元，由盈转亏。幸福蓝海2024年第三季度净利润-7,008.26万元，业绩由盈转亏。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为电视、电影和影视录音制作业，占比高达91.21%，其中电影及衍生为第一大收入来源，占比73.54%。
1、院线发行及放映收入
2023年院线发行及放映收入营收7.30亿元，同比去年的4.01亿元大幅增长了82.09%。2021年-2023年院线发行及放映收入毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的58.76%，大幅下降到了2023年的-1.22%。
2、电视剧
2023年电视剧营收1.94亿元，同比去年的1.41亿元大幅增长了38.05%。同期，2023年电视剧毛利率为11.14%，同比去年的-13.39%大幅增长了183.2%。
3、影城卖品收入
2023年影城卖品收入营收7,781.57万元，同比去年的4,193.07万元大幅增长了85.58%。2021年-2023年影城卖品收入毛利率呈下降趋势，从2021年的74.48%，下降到了2023年的74.08%。
2017年，该产品名称由“影城卖品”变更为“影城卖品收入”。
主营业务利润同比亏损增大导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比下降33.64%，净利润由盈转亏
2024年三季度，幸福蓝海营业总收入为5.42亿元，去年同期为8.17亿元，同比大幅下降33.64%，净利润为-7,008.26万元，去年同期为1,433.42万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是主营业务利润本期为-8,805.83万元，去年同期为-64.22万元，亏损增大。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.42亿元 | 8.17亿元 | -33.64% |
| 营业成本 | 4.89亿元 | 3.29亿元 | 48.78% |
| 销售费用 | 597.34万元 | 3.30亿元 | -98.19% |
| 管理费用 | 8,574.72万元 | 8,651.96万元 | -0.89% |
| 财务费用 | 2,553.04万元 | 5,848.10万元 | -56.34% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 231.78万元 | -64.11万元 | 461.55% |
2024年三季度主营业务利润为-8,805.83万元，去年同期为-64.22万元，较去年同期亏损增大。
虽然销售费用本期为597.34万元，同比大幅下降98.19%，不过（1）营业总收入本期为5.42亿元，同比大幅下降33.64%；（2）毛利率本期为9.77%，同比大幅下降了49.99%，导致主营业务利润亏损增大。
3、非主营业务利润同比大幅增长
幸福蓝海2024年三季度非主营业务利润为2,029.35万元，去年同期为1,433.54万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -8,805.83万元 | 125.65% | -64.22万元 | -13610.92% |
| 其他收益 | 789.76万元 | -11.27% | 944.12万元 | -16.35% |
| 资产处置收益 | 978.40万元 | -13.96% | 185.21万元 | 428.26% |
| 其他 | 291.76万元 | -4.16% | 2,086.78万元 | -86.02% |
| 净利润 | -7,008.26万元 | 100.00% | 1,433.42万元 | -588.92% |
资产负债率同比下降
2024年三季度，企业资产负债率为70.68%，去年同期为94.73%，同比下降了24.05%。
资产负债率同比下降主要是总负债本期为15.93亿元，同比大幅下降36.84%，另外总资产本期为22.54亿元，同比下降15.34%。
1、有息负债近3年呈现下降趋势
有息负债从2022年三季度到2024年三季度近3年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
有息负债的利率从2022年到2024年呈现下降趋势。
近5年三季度有息负债利率
| 年份 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|---|---|
| 利率(%) | 8594.53 | 20111.85 | 50.68 | 54.30 | 33.66 |
2、偿债能力：Word(style=T, strings=EBITDA利息保障倍数为0.31，在去年已经较低的情况下还有所下降。, color=)
近五期偿债能力指标汇总
| 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 1.69 | 0.85 | 0.89 | 1.13 | 1.36 |
| 速动比率 | 1.26 | 0.56 | 0.65 | 0.73 | 0.88 |
| 现金比率(%) | 0.62 | 0.31 | 0.26 | 0.33 | 0.34 |
| 资产负债率(%) | 70.68 | 94.73 | 90.25 | 82.99 | 56.52 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 0.31 | 3.52 | 10.04 | 3.96 | 1.04 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.83 | 2.57 | 0.08 | - | - |
| 货币资金/短期债务 | 3.34 | 3.68 | 2.69 | - | - |
Word(style=T, strings=EBITDA利息保障倍数为0.31，在去年已经较低的情况下还有所下降。, color=)表明企业短期偿债压力较大。
全球排名
截止到2025年3月6日，幸福蓝海近十二个月的滚动营收为11.0亿元，在院线发行行业中，幸福蓝海的全球营收规模排名为10名，全国排名为5名。
院线发行营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| AMC Entertainment AMC娱乐控股 | 337.0 | 22.41 | -25.61 | -- |
| Cinemark喜满客 | 221.0 | 26.39 | 22 | -- |
| 万达电影 | 146.0 | 32.42 | 9.12 | -- |
| 中国电影 | 53.0 | 21.83 | 2.63 | -- |
| Marcus 马库斯 | 53.0 | 17.09 | -0.57 | -- |
| 猫眼娱乐 | 48.0 | 51.59 | 9.10 | -- |
| 保利文化 | 26.0 | -12.04 | -2.90 | -- |
| 横店影视 | 23.0 | 33.39 | 1.66 | -- |
| 金逸影视 | 14.0 | 32.33 | 0.13 | -- |
| 幸福蓝海 | 11.0 | 24.40 | -0.22 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
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