瑞迈特(301367)2024年三季报解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
北京怡和嘉业医疗科技股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“庄志”。公司是国内领先的呼吸健康领域医疗设备与耗材产品制造商，主要产品包括家用无创呼吸机、通气面罩、睡眠监测仪、高流量湿化氧疗仪，并提供呼吸健康慢病管理服务。
根据瑞迈特2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收6.02亿元，同比大幅下降36.31%。扣非净利润8,549.41万元，同比大幅下降62.88%。瑞迈特2024年第三季度净利润1.28亿元，业绩同比大幅下降53.31%。本期经营活动产生的现金流净额为1.85亿元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
2023年公司主要产品包括家用呼吸诊疗产品和耗材产品两项，其中家用呼吸诊疗产品占比75.96%，耗材产品占比17.33%。
2023年家用呼吸诊疗产品营收8.53亿元，同比去年的11.71亿元下降了27.2%。同期，2023年家用呼吸诊疗产品毛利率为39.87%，同比去年的37.09%小幅增长了7.5%。
2023年，该产品名称由“家用呼吸机”变更为“家用呼吸诊疗产品”。
2023年耗材产品营收1.95亿元，同比去年的1.98亿元基本持平。同期，2023年耗材产品毛利率为64.91%，同比去年的62.8%小幅增长了3.36%。
2023年，该产品名称由“耗材”变更为“耗材产品”。
本期净利润为1.28亿元，去年同期2.73亿元，同比大幅下降53.31%。
净利润同比大幅下降的原因是（1）主营业务利润本期为9,504.50万元，去年同期为2.34亿元，同比大幅下降；（2）其他收益本期为1,294.97万元，去年同期为3,772.64万元，同比大幅下降。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
6.02亿元 |
9.45亿元 |
-36.31% |
| 营业成本 |
2.94亿元 |
5.08亿元 |
-42.13% |
| 销售费用 |
7,797.10万元 |
7,670.34万元 |
1.65% |
| 管理费用 |
4,329.09万元 |
3,237.34万元 |
33.72% |
| 财务费用 |
-550.10万元 |
-395.95万元 |
-38.93% |
| 研发费用 |
9,064.08万元 |
9,328.99万元 |
-2.84% |
| 所得税费用 |
1,737.10万元 |
3,267.86万元 |
-46.84% |
2024年三季度主营业务利润为9,504.50万元，去年同期为2.34亿元，同比大幅下降59.33%。
虽然毛利率本期为51.20%，同比小幅增长了4.91%，不过营业总收入本期为6.02亿元，同比大幅下降36.31%，导致主营业务利润同比大幅下降。
怡和嘉业2024年三季度非主营业务利润为4,987.38万元，去年同期为7,216.41万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
9,504.50万元 |
74.52% |
2.34亿元 |
-59.33% |
| 投资收益 |
3,911.17万元 |
30.66% |
3,986.06万元 |
-1.88% |
| 其他 |
1,440.60万元 |
11.30% |
3,872.54万元 |
-62.80% |
| 净利润 |
1.28亿元 |
100.00% |
2.73亿元 |
-53.31% |
2024年三季度，怡和嘉业净现金流为-3.75亿元，去年同期为5,212.79万元，由正转负。
虽然（1）收回投资收到的现金本期为51.76亿元，同比小幅增长6.49%；（2）购买商品、接受劳务支付的现金本期为2.52亿元，同比大幅下降53.67%。
但是（1）投资支付的现金本期为58.20亿元，同比增长21.56%；（2）销售商品、提供劳务收到的现金本期为6.68亿元，同比下降21.72%。
截止到2025年3月6日，怡和嘉业近十二个月的滚动营收为11.0亿元，在家用医疗器械行业中，怡和嘉业的全球营收规模排名为9名，全国排名为6名。
家用医疗器械营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| Omron 欧姆龙 |
400.0 |
7.69 |
3.96 |
-42.80 |
| DexCom德康医疗 |
293.0 |
18.10 |
42 |
55.01 |
| AdaptHealth |
237.0 |
9.93 |
6.57 |
-16.65 |
| 鱼跃医疗 |
80.0 |
5.83 |
24 |
10.85 |
| 三诺生物 |
41.0 |
26.29 |
2.84 |
15.02 |
| 九安医疗 |
32.0 |
17.18 |
13 |
72.86 |
| 可孚医疗 |
29.0 |
6.31 |
2.54 |
-15.67 |
| 美好医疗 |
13.0 |
14.63 |
3.13 |
6.69 |
| 怡和嘉业 |
11.0 |
26.05 |
2.97 |
9.28 |
| 乐心医疗 |
8.84 |
-12.87 |
0.34 |
-21.17 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
怡和嘉业属于家用呼吸与医疗设备行业，聚焦呼吸健康领域的产品研发与生产。 家用呼吸医疗设备行业近三年受全球老龄化加速及慢病管理需求驱动，市场规模年均增长超12%，2024年全球市场空间突破150亿美元。未来三年，便携化、智能化技术升级及新兴市场渗透将成为核心增长点，预计2027年行业复合增长率维持10%以上，中国市场占比将提升至25%。
怡和嘉业在国内家用无创呼吸机领域位列前三，海外市场占比超30%，其中北美地区呼吸面罩产品市占率约8%。2025年企业呼吸机出口规模突破5亿元，细分品类国内市占率约12%-15%，处于国产替代主导梯队。
