越秀资本(000987)2024年三季报解读：公允价值变动收益同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
广州越秀资本控股集团股份有限公司于2000年上市，实际控制人为“广州市国资委”。公司主营业务包括不良资产管理、融资租赁、私募基金管理和资本投资等业务。越秀金控是国内首个地方金控上市平台，2020年上半年维持中诚信“AAA”信用评级。
根据越秀资本2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收108.98亿元，同比小幅增长3.05%。扣非净利润11.93亿元，同比大幅下降36.46%。越秀资本2024年第三季度净利润18.99亿元，业绩同比大幅下降32.47%。
营业收入情况
2023年公司的核心业务有两块，一块是期货业务，一块是融资租赁业务。
1、期货业务
2021年-2023年期货业务营收呈大幅增长趋势，从2021年的64.40亿元，大幅增长到2023年的83.96亿元。2021年-2023年期货业务毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的2.47%，大幅下降到了2023年的1.57%。
2、融资租赁业务
2023年融资租赁业务营收38.48亿元，同比去年的41.23亿元小幅下降了6.67%。2021年-2023年融资租赁业务毛利率呈下降趋势，从2021年的52.3%，下降到了2023年的51.0%。
3、不良资产管理业务
2021年-2023年不良资产管理业务营收呈下降趋势，从2021年的25.70亿元，下降到2023年的19.14亿元。2021年-2023年不良资产管理业务毛利率呈下降趋势，从2021年的60.01%，下降到了2023年的50.74%。
公允价值变动收益同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比小幅增加3.05%，净利润同比大幅降低32.47%
2024年三季度，越秀资本营业总收入为108.98亿元，去年同期为105.75亿元，同比小幅增长3.05%，净利润为18.99亿元，去年同期为28.13亿元，同比大幅下降32.47%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然（1）营业外利润本期为7.54亿元，去年同期为2,931.78万元，同比大幅增长；（2）投资收益本期为27.39亿元，去年同期为21.54亿元，同比增长。
但是（1）公允价值变动收益本期为-15.24亿元，去年同期为1.73亿元，由盈转亏；（2）主营业务利润本期为4.39亿元，去年同期为9.77亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降55.04%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 108.98亿元 | 105.75亿元 | 3.05% |
| 营业成本 | 8.57亿元 | 1.18亿元 | 628.19% |
| 销售费用 | 804.62万元 | 585.16万元 | 37.50% |
| 管理费用 | 7.82亿元 | 8.54亿元 | -8.42% |
| 财务费用 | -2.74亿元 | -2.85亿元 | 3.85% |
| 研发费用 | 644.73万元 | 556.25万元 | 15.91% |
| 所得税费用 | 3.38亿元 | 5.90亿元 | -42.75% |
2024年三季度主营业务利润为4.39亿元，去年同期为9.77亿元，同比大幅下降55.04%。
虽然营业总收入本期为108.98亿元，同比小幅增长3.05%，不过毛利率本期为92.13%，同比小幅下降了6.76%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润同比下降
越秀资本2024年三季度非主营业务利润为17.98亿元，去年同期为24.26亿元，同比下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 4.39亿元 | 23.12% | 9.77亿元 | -55.04% |
| 投资收益 | 27.39亿元 | 144.21% | 21.54亿元 | 27.18% |
| 公允价值变动收益 | -15.24亿元 | -80.21% | 1.73亿元 | -979.09% |
| 营业外收入 | 7.56亿元 | 39.81% | 3,121.41万元 | 2322.42% |
| 其他 | -1.70亿元 | -8.95% | 7,163.37万元 | -337.42% |
| 净利润 | 18.99亿元 | 100.00% | 28.13亿元 | -32.47% |
全国排名
截止到2025年3月7日，越秀资本近十二个月的滚动营收为148.0亿元，在金融控股行业中，越秀资本的全国排名为6名，全球排名为17名。
金融控股营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 国泰金 Cathay Financial | 1862.0 | 14.56 | 113 | -11.94 |
| 富邦金Fubon Financial | 1552.0 | -11.71 | 146 | -9.91 |
| MeritzFinancial 梅里茨金融 | 694.0 | 1.70 | 102 | 60.95 |
| 新光金 Shin Kong Financial | 587.0 | -19.26 | -16.38 | -- |
| Regions Financial 地区金融公司 | 514.0 | 3.23 | 137 | -9.11 |
| 中油资本 | 390.0 | 8.98 | 49 | -14.36 |
| 元大金 Yuanta Financial | 336.0 | -0.45 | 59 | 3.29 |
| 第一金控FirstFinancial | 307.0 | 18.90 | 50 | 10.15 |
| 中信金 CTBC Financial | 290.0 | -33.10 | 124 | 9.38 |
| 玉山金 E.SUN Financial | 270.0 | 17.63 | 48 | 6.42 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 越秀资本 | 148.0 | 15.16 | 24 | -19.54 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
越秀资本属于多元金融行业，业务涵盖融资租赁、资产管理、产业投资及战略参股证券等领域。 近三年，多元金融行业受政策支持与区域经济复苏驱动，绿色金融、不良资产处置等细分领域增速显著。2025年行业聚焦ESG投资与科技融合，新能源租赁、智能资管成新增长点，预计绿色金融市场规模将突破万亿，不良资产处置年复合增长率超15%
2、市场地位及占有率
越秀资本依托广州国资背景，在绿色租赁领域处于区域龙头地位，2024年新能源租赁投放规模超160亿元，占全国分布式光伏装机市场份额约6%；其控股的广州资产在地方AMC中不良资产收购规模排名前三，区域市场占有率超20%
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 越秀资本（000987） | 综合性多元金融平台，涵盖融资租赁、资管、产业基金等业务 | 2024年新能源租赁业务投放规模超160亿元，占营收比重提升至32% |
| 中航产融（600705） | 航空产业背景的金融控股集团，涉足租赁、信托、证券等领域 | 2024年航空租赁资产规模突破1200亿元，市占率约18% |
| 江苏租赁（600901） | 专注融资租赁服务，重点布局绿色能源、高端装备等领域 | 2024年绿色租赁业务余额超500亿元，占存量资产比例达45% |
| 浙江东方（600120） | 浙江省属金控平台，以信托、期货、融资租赁为主业 | 2024年资管业务营收占比35%，省内不良资产处置规模排名第二 |
| 陕国投A（000563） | 地方信托与投资管理为核心业务的金融企业 | 2024年信托业务营收占比42%，区域基建项目资金管理规模超300亿元 |
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