亨迪药业(301211)2024年年报深度解读：非甾体抗炎类收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降，主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
湖北亨迪药业股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“刘益谦”。公司主营业务是化学原料药（含中间体）及制剂产品的研发、生产和销售，并可根据客户需求提供合同研发生产服务（CDMO）。主要产品包括非甾体抗炎类原料药、心血管类、抗肿瘤类原料药及中间体、解热镇痛类、心血管类和抗感染类等制剂。
根据亨迪药业2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收4.46亿元，同比大幅下降32.75%。扣非净利润7,295.50万元，同比大幅下降57.15%。亨迪药业2024年年度净利润9,154.74万元，业绩同比大幅下降48.02%。
非甾体抗炎类收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降
1、主营业务构成
公司主要从事原料药、制剂、其他，主要产品包括非甾体抗炎类和心血管类两项，其中非甾体抗炎类占比71.15%，心血管类占比14.24%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 原料药 | 3.56亿元 | 79.88% | 21.18% |
| 制剂 | 8,521.40万元 | 19.11% | 59.48% |
| 其他 | 449.49万元 | 1.01% | 54.87% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 非甾体抗炎类 | 3.17亿元 | 71.15% | 18.31% |
| 心血管类 | 6,349.18万元 | 14.24% | 79.17% |
| 其他 | 4,151.38万元 | 9.31% | 34.94% |
| 抗肿瘤类 | 2,361.78万元 | 5.3% | 24.24% |
2、非甾体抗炎类收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降
2024年公司营收4.46亿元，与去年同期的6.63亿元相比，大幅下降了32.75%，主要是因为非甾体抗炎类本期营收3.17亿元，去年同期为5.35亿元，同比大幅下降了40.69%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024年报营收 | 2023年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 非甾体抗炎类 | 3.17亿元 | 5.35亿元 | -40.69% |
| 心血管类 | 6,349.18万元 | 6,280.40万元 | 1.1% |
| 其他 | 4,151.38万元 | 3,776.18万元 | 9.94% |
| 抗肿瘤类 | 2,361.78万元 | 2,756.96万元 | -14.33% |
| 合计 | 4.46亿元 | 6.63亿元 | -32.75% |
3、非甾体抗炎类毛利率的大幅下降导致公司毛利率的下降
2024年公司毛利率从去年同期的40.17%，同比下降到了今年的28.84%，主要是因为非甾体抗炎类本期毛利率18.31%，去年同期为35.21%，同比大幅下降48.0%。
4、主要发展直销模式
在销售模式上，企业主要渠道为直销，占主营业务收入的62.4%。2024年直销营收2.78亿元，相较于去年下降35.44%，同期毛利率为23.24%，同比下降10.79个百分点。
5、前五大客户较集中
目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的22.79%，相较于2023年的23.64%，基本保持平稳。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 客户A | 3,924.66万元 | 8.80% |
| 客户B | 2,337.89万元 | 5.24% |
| 客户C | 1,588.31万元 | 3.56% |
| 客户D | 1,264.93万元 | 2.84% |
| 客户E | 1,046.21万元 | 2.35% |
| 合计 | 1.02亿元 | 22.79% |
6、公司年度向前五大供应商采购的金额占比下降
目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的36.86%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2024年第一大供应商占年度采购的比例高达12.56%。第二大供应商占比9.14%。
前五大供应商情况
| 供应商名称 | 采购金额 | 公司年度向前五大供应商采购的金额占比 |
|---|---|---|
| 供应商A | 2,375.56万元 | 12.56% |
| 供应商B | 1,729.68万元 | 9.14% |
| 供应商C | 1,125.67万元 | 5.95% |
| 供应商D | 1,115.69万元 | 5.90% |
| 供应商E | 626.12万元 | 3.31% |
| 合计 | 6,972.72万元 | 36.86% |
从2021年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体持续下滑，从2021年的57.77%下降至2024年的36.86%。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、净利润同比大幅下降48.02%
本期净利润为9,154.74万元，去年同期1.76亿元，同比大幅下降48.02%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出887.16万元，去年同期支出2,669.99万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为7,886.90万元，去年同期为1.95亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降59.62%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.46亿元 | 6.63亿元 | -32.75% |
| 营业成本 | 3.17亿元 | 3.97亿元 | -20.02% |
| 销售费用 | 2,293.22万元 | 2,408.40万元 | -4.78% |
| 管理费用 | 3,929.15万元 | 3,888.77万元 | 1.04% |
| 财务费用 | -4,968.69万元 | -5,061.53万元 | 1.83% |
| 研发费用 | 3,293.71万元 | 5,277.46万元 | -37.59% |
| 所得税费用 | 887.16万元 | 2,669.99万元 | -66.77% |
2024年年度主营业务利润为7,886.90万元，去年同期为1.95亿元，同比大幅下降59.62%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为4.46亿元，同比大幅下降32.75%；（2）毛利率本期为28.84%，同比下降了11.33%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
亨迪药业2024年年度非主营业务利润为2,155.00万元，去年同期为751.15万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 7,886.90万元 | 86.15% | 1.95亿元 | -59.62% |
| 公允价值变动收益 | 1,457.99万元 | 15.93% | 402.01万元 | 262.67% |
| 其他 | 790.81万元 | 8.64% | 894.86万元 | -11.63% |
| 净利润 | 9,154.74万元 | 100.00% | 1.76亿元 | -48.02% |
4、净现金流同比大幅下降5.88倍
2024年年度，亨迪药业净现金流为-11.53亿元，去年同期为-1.68亿元，较去年同期大幅下降5.88倍。
净现金流同比大幅下降的原因是（1）投资支付的现金本期为10.44亿元，同比大幅增长47.79倍；（2）销售商品、提供劳务收到的现金本期为3.94亿元，同比下降26.89%。
金融投资收益增加了归母净利润的收益
亨迪药业2024年的归母净利润的重要来源是非经常性损益1,859.24万元,占归母净利润的20.31%。
本期非经常性损益项目概览表：
本期扣除所得税与少数股东权益的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 金融投资收益 | 1,902.89万元 |
| 其他 | -43.66万元 |
| 合计 | 1,859.24万元 |
计入非经常性损益的金融投资收益
在2024年报告期末，亨迪药业用于金融投资的资产为11.03亿元，占总资产的44.33%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为1,902.89万元，占净利润9,154.74万元的20.79%。
2024年度金融投资主要投资内容如表所示：
2024年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 交易性金融资产-其他 | 10.94亿元 |
| 其他 | 964.27万元 |
| 合计 | 11.03亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益和处置交易性金融资产取得的投资收益。
2024年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 处置交易性金融资产取得的投资收益 | 444.9万元 |
| 公允价值变动收益 | 交易性金融资产公允价值变动收益 | 1,457.99万元 |
| 合计 | 1,902.89万元 |
金融投资资产逐年递增
企业的金融投资资产持续大幅上升，由2022年的1.04亿元大幅上升至2024年的11.03亿元，变化率为961.01%。
长期趋势表格
| 年份 | 金融资产 |
|---|---|
| 2022年 | 1.04亿元 |
| 2023年 | 1.29亿元 |
| 2024年 | 11.03亿元 |
扣非净利润趋势
12吨抗肿瘤原料药项目等投产
2024年，亨迪药业在建工程余额合计5,348.42万元。主要在建的重要工程是布洛芬原料药重排水解酸化工程。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 布洛芬原料药重排水解酸化工程 | 5,000.55万元 | 4,576.42万元 | - | 58.15 |
| 武汉亨迪原料药和制剂产品研发项目 | - | 7,926.53万元 | 1.21亿元 | 55.66 |
| 700吨原料药项目 | - | 4,703.20万元 | 1.35亿元 | 74.27 |
| 12吨抗肿瘤原料药项目 | - | 435.16万元 | 9,846.69万元 | 56.35 |
布洛芬原料药重排水解酸化工程（大额新增投入项目）
建设目标：亨迪药业旨在通过布洛芬原料药重排水解酸化工程建设，提升环保水平，实现废水的高效处理与循环利用，降低生产成本，提高企业经济效益与社会效益。该项目有助于公司应对日益严格的环保法规，增强市场竞争力。
建设内容：该工程将引入先进的微负压技术和浆膜吸收装置，对布洛芬原料药生产过程中产生的氯化氢废气进行回收处理，制成盐酸作为酸化反应的原料循环使用。同时，通过特制浓缩设备处理三氯化铝废水溶液，回收聚合氯化铝产品，形成优良的净水剂。此外，还包括对现有污水处理设施的升级改造，确保处理后的水质达到国家排放标准。
建设时间和周期：根据招股意向书，该工程已于2019年开始筹备，并逐步实施。预计整个项目建设周期为2年左右，具体时间取决于设备安装调试进度及环保验收情况。项目完成后，将进入试运行阶段，随后正式投入使用。
预期收益：通过该工程的实施，亨迪药业预计每年可减少废水排放量约50%，节约水资源及化学品采购费用约300万元。同时，回收的盐酸和聚合氯化铝产品可为企业带来额外收入，预计每年新增利润约500万元。此外，环保设施的升级还将有助于公司获得政府补贴和支持，进一步提升品牌形象和社会责任感。
存货周转率大幅下降
2024年企业存货周转率为2.86，在2023年到2024年亨迪药业存货周转率从4.60大幅下降到了2.86，存货周转天数从78天增加到了125天。2024年亨迪药业存货余额合计1.38亿元，占总资产的5.54%，同比去年的1.74亿元大幅下降20.69%。
行业分析
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