拓新药业(301089)2024年年报深度解读：核苷系列收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降，净利润近3年整体呈现下降趋势
拓新药业集团股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“杨西宁”。公司是集化学合成、生物发酵核苷（酸）类原料药及医药中间体的研发、生产及销售为一体的高新技术企业。
根据拓新药业2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收4.22亿元，同比大幅下降49.53%。扣非净利润-2,725.54万元，由盈转亏。拓新药业2024年年度净利润-1,988.49万元，业绩由盈转亏。近十年净利润首次为负。本期经营活动产生的现金流净额为1.03亿元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
核苷系列收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降
1、主营业务构成
公司的核心业务有两块，一块是中间体，一块是原料药，主要产品包括核苷酸系列、嘌呤系列、嘧啶系列三项，核苷酸系列占比38.10%，嘌呤系列占比31.74%，嘧啶系列占比19.06%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 中间体 | 2.13亿元 | 50.57% | 23.54% |
| 原料药 | 2.08亿元 | 49.43% | 36.33% |
| 其他业务 | 4.04万元 | 0.0% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 核苷酸系列 | 1.61亿元 | 38.1% | 34.34% |
| 嘌呤系列 | 1.34亿元 | 31.74% | 35.38% |
| 嘧啶系列 | 8,038.25万元 | 19.06% | 16.74% |
| 其他 | 3,359.03万元 | 7.97% | 19.65% |
| 核苷系列 | 1,321.17万元 | 3.13% | 25.52% |
2、核苷系列收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降
2024年公司营收4.22亿元，与去年同期的8.36亿元相比，大幅下降了49.53%，主要是因为核苷系列本期营收1,321.17万元，去年同期为4.64亿元，同比大幅下降了97.15%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024年报营收 | 2023年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 核苷酸系列 | 1.61亿元 | 1.46亿元 | 9.85% |
| 嘌呤系列 | 1.34亿元 | 1.46亿元 | -8.33% |
| 嘧啶系列 | 8,038.25万元 | 4,802.39万元 | 67.38% |
| 核苷系列 | 1,321.17万元 | 4.64亿元 | -97.15% |
| 其他业务 | 3,359.03万元 | 3,145.75万元 | - |
| 合计 | 4.22亿元 | 8.36亿元 | -49.53% |
3、核苷酸系列毛利率的下降导致公司毛利率的大幅下降
2024年公司毛利率从去年同期的57.88%，同比大幅下降到了今年的29.87%。
毛利率大幅下降的原因是：
（1）核苷酸系列本期毛利率34.34%，去年同期为45.11%，同比下降23.87%。
（2）嘌呤系列本期毛利率35.38%，去年同期为38.39%，同比小幅下降7.84%。
4、主要发展直销模式
在销售模式上，企业主要渠道为直销，占主营业务收入的54.52%。2024年直销营收2.30亿元，相较于去年下降63.70%，同期毛利率为33.64%，同比下降32.65个百分点。
5、前五大客户集中度得到改善
目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的26.84%，相较于2023年的62.42%，已经大幅下降。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 客户一 | 3,763.03万元 | 8.92% |
| 客户二 | 2,725.13万元 | 6.46% |
| 客户三 | 1,989.56万元 | 4.72% |
| 客户四 | 1,580.53万元 | 3.75% |
| 客户五 | 1,262.02万元 | 2.99% |
| 合计 | 1.13亿元 | 26.84% |
6、公司年度向前五大供应商采购的金额占比增加
目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的42.79%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2024年第一大供应商占年度采购的比例高达27.83%。第二大供应商占比4.17%。
前五大供应商情况
| 供应商名称 | 采购金额 | 公司年度向前五大供应商采购的金额占比 |
|---|---|---|
| 供应商一 | 4,640.71万元 | 27.83% |
| 供应商二 | 694.96万元 | 4.17% |
| 供应商三 | 685.43万元 | 4.11% |
| 供应商四 | 601.52万元 | 3.61% |
| 供应商五 | 511.35万元 | 3.07% |
| 合计 | 7,133.98万元 | 42.79% |
去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体大幅上升，从27.85%上升至42.79%，锐增53%。
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比下降49.53%，净利润由盈转亏
2024年年度，拓新药业营业总收入为4.22亿元，去年同期为8.36亿元，同比大幅下降49.53%，净利润为-1,988.49万元，去年同期为2.43亿元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然所得税费用本期收益784.76万元，去年同期支出7,346.06万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为-2,297.07万元，去年同期为3.18亿元，由盈转亏。
值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.22亿元 | 8.36亿元 | -49.53% |
| 营业成本 | 2.96亿元 | 3.52亿元 | -15.97% |
| 销售费用 | 1,295.31万元 | 982.89万元 | 31.79% |
| 管理费用 | 9,146.56万元 | 9,447.41万元 | -3.18% |
| 财务费用 | -342.04万元 | -336.24万元 | -1.72% |
| 研发费用 | 4,004.68万元 | 5,124.95万元 | -21.86% |
| 所得税费用 | -784.76万元 | 7,346.06万元 | -110.68% |
2024年年度主营业务利润为-2,297.07万元，去年同期为3.18亿元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于营业总收入本期为4.22亿元，同比大幅下降49.53%。
3、销售费用大幅增长
2024年公司营收4.22亿元，同比大幅下降49.53%，虽然营收在下降，但是销售费用却在增长。
本期销售费用为1,295.31万元，同比大幅增长31.79%。
销售费用大幅增长的原因是：
虽然职工薪酬本期为353.32万元，去年同期为491.78万元，同比下降了28.16%；
但是（1）宣传展览费本期为471.28万元，去年同期为180.57万元，同比大幅增长了161.0%；（2）佣金本期为228.93万元，去年同期为70.40万元，同比大幅增长了近2倍。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 宣传展览费 | 471.28万元 | 180.57万元 |
| 职工薪酬 | 353.32万元 | 491.78万元 |
| 佣金 | 228.93万元 | 70.40万元 |
| 业务招待费 | 141.91万元 | 141.63万元 |
| 其他 | 99.87万元 | 98.51万元 |
| 合计 | 1,295.31万元 | 982.89万元 |
其他收益对净利润有较大贡献
2024年年度，公司的其他收益为1,248.14万元，占净利润比重为62.77%，较去年同期增加8.79%。
其他收益明细
| 项目 | 2024年度 | 2023年度 |
|---|---|---|
| 高质量发展专项资金 | 523.40万元 | - |
| 摊销政府补助：中央基建投资 | 279.31万元 | 245.69万元 |
| 上市奖励金 | 250.00万元 | 180.00万元 |
| 其他 | 195.43万元 | 721.65万元 |
| 合计 | 1,248.14万元 | 1,147.34万元 |
金融投资回报率低
金融投资占总资产14.72%，投资主体为理财投资
在2024年报告期末，拓新药业用于金融投资的资产为2.59亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为360.48万元。
2024年度金融投资主要投资内容如表所示：
2024年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 结构性存款 | 2.51亿元 |
| 其他 | 794.66万元 |
| 合计 | 2.59亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于处置交易性金融资产取得的投资收益和交易性金融资产公允价值变动收益。
2024年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 处置交易性金融资产取得的投资收益 | 272.9万元 |
| 公允价值变动收益 | 交易性金融资产公允价值变动收益 | 87.58万元 |
| 合计 | 360.48万元 |
应收账款坏账风险较大，应收账款坏账损失影响利润
虽本期应收账款已进行大额计提，但企业应收账款坏账风险仍较大。原因是应收账款周转率仍在下降，账龄质量也仍然较差。
2024年，企业应收账款合计7,858.82万元，占总资产的4.47%，相较于去年同期的1.52亿元大幅减少48.19%。
1、坏账损失408.11万元
2024年，企业信用减值损失409.79万元，其中主要是应收账款坏账损失408.11万元。
2、应收账款周转率呈大幅下降趋势
本期，企业应收账款周转率为3.66。在2022年到2024年，企业应收账款周转率从15.78大幅下降到了3.66，平均回款时间从22天增加到了98天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。
（注：2021年计提坏账108.35万元，2022年计提坏账301.55万元，2023年计提坏账447.72万元，2024年计提坏账408.11万元。）
3、短期回收款占比低，一年以内账龄占比大幅下降
一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有38.48%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。
账龄结构
| 账龄 | 期末余额 | 占比 |
|---|---|---|
| 未逾期 | ||
| 一年以内 | 4,024.07万元 | 38.48% |
| 一至三年 | 5,058.26万元 | 48.36% |
| 三年以上 | 76.48万元 | 0.73% |
从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2023年至2024年从99.13%大幅下降到38.48%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。
存货跌价损失大幅拉低利润，存货周转率大幅下降
坏账损失1,067.84万元，大幅拉低利润
2024年，拓新药业资产减值损失1,067.84万元，导致企业净利润从亏损920.64万元下降至亏损1,988.49万元，其中主要是存货跌价准备减值合计1,067.84万元。
资产减值损失
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | -1,988.49万元 |
| 资产减值损失（损失以“-”号填列） | -1,067.84万元 |
| 其中：存货跌价准备（损失以“-”号填列） | -1,067.84万元 |
其中，库存商品，原材料本期分别计提710.34万元，163.89万元。
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