中泰股份(300435)2024年三季报解读：主营业务利润同比下降导致净利润同比下降
杭州中泰深冷技术股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“章有春”。公司主营业务为深冷设备制造及气体运营。主要产品有板翅式换热器、冷箱和成套装置,具体包括板翅式换热器、天然气液化装置、空分成套装置、一氧化碳/氢气分离装置,液氮洗冷箱、空分冷箱、乙烯冷箱、轻烃回收冷箱等。
根据中泰股份2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收20.12亿元，同比小幅下降10.67%。扣非净利润1.83亿元，同比下降26.80%。中泰股份2024年第三季度净利润1.86亿元，业绩同比下降28.00%。本期经营活动产生的现金流净额为2.53亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为燃气运营行业，占比高达64.99%，主要产品包括燃气运营和设备销售两项，其中燃气运营占比64.99%，设备销售占比33.37%。
1、燃气运营行业
2023年燃气运营行业营收19.81亿元，同比去年的23.49亿元下降了15.7%。2021年-2023年燃气运营行业毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的15.04%，大幅下降到了2023年的10.41%。
2、深冷技术设备行业
2021年-2023年深冷技术设备行业营收呈大幅增长趋势，从2021年的6.57亿元，大幅增长到2023年的10.17亿元。2021年-2023年深冷技术设备行业毛利率呈增长趋势，从2021年的29.31%，增长到了2023年的36.3%。
主营业务利润同比下降导致净利润同比下降
1、净利润同比下降28.00%
本期净利润为1.86亿元，去年同期2.58亿元，同比下降28.00%。
净利润同比下降的原因是主营业务利润本期为2.23亿元，去年同期为3.03亿元，同比下降。
2、主营业务利润同比下降26.34%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 20.12亿元 | 22.52亿元 | -10.67% |
| 营业成本 | 16.29亿元 | 18.06亿元 | -9.78% |
| 销售费用 | 2,658.89万元 | 2,797.41万元 | -4.95% |
| 管理费用 | 8,948.15万元 | 7,574.56万元 | 18.13% |
| 财务费用 | -1,654.78万元 | -1,725.61万元 | 4.10% |
| 研发费用 | 4,811.23万元 | 4,708.57万元 | 2.18% |
| 所得税费用 | 4,693.78万元 | 5,475.62万元 | -14.28% |
2024年三季度主营业务利润为2.23亿元，去年同期为3.03亿元，同比下降26.34%。
主营业务利润同比下降主要是由于（1）营业总收入本期为20.12亿元，同比小幅下降10.67%；（2）毛利率本期为19.03%，同比小幅下降了0.80%。
3、净现金流由正转负
2024年三季度，中泰股份净现金流为-8.55亿元，去年同期为3.76亿元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然购买商品、接受劳务支付的现金本期为12.90亿元，同比下降22.28%；
但是（1）偿还债务支付的现金本期为15.70亿元，同比大幅增长182.81%；（2）投资支付的现金本期为5.58亿元，同比大幅增长1593.31倍；（3）销售商品、提供劳务收到的现金本期为18.04亿元，同比小幅下降14.25%。
全球排名
截止到2025年3月7日，中泰股份近十二个月的滚动营收为30.0亿元，在化工设备行业中，中泰股份的全球营收规模排名为7名，全国排名为5名。
化工设备营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Chart Industries 查特工业 | 302.0 | 46.70 | 16 | 54.63 |
| 杭氧股份 | 133.0 | 9.92 | 12 | 12.98 |
| 森松国际 | 74.0 | 35.19 | 8.45 | 42.91 |
| 景津装备 | 62.0 | 23.36 | 10 | 25.12 |
| 兰石重装 | 52.0 | 21.18 | 1.54 | -- |
| *ST天沃 | 38.0 | -21.22 | 12 | -- |
| 中泰股份 | 30.0 | 15.51 | 3.50 | 21.31 |
| 卓然股份 | 30.0 | 2.75 | 1.54 | -14.74 |
| 道森股份 | 22.0 | 38.20 | 2.05 | 261.33 |
| 宝色股份 | 17.0 | 16.02 | 0.64 | 16.60 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
中泰股份属于深冷技术设备制造及工业气体运营行业。 近年来，工业气体行业受益于半导体、新能源及医疗领域需求增长，市场规模稳步提升。随着清洁能源政策推动及高端制造升级，稀有气体、电子特气等高附加值产品需求激增，预计2025年行业规模将突破2000亿元，年均增速超8%，技术创新和国产替代成为核心驱动力。
2、市场地位及占有率
中泰股份是国内深冷设备领域龙头企业，在稀有气体分离与液化技术领域占据领先地位，其核心产品在天然气提氦、电子特气等细分市场占有率位居行业前三，2024年工业气体运营业务贡献营收超30%。
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