美能能源(001299)2024年三季报解读：净利润同比小幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
陕西美能清洁能源集团股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“晏立群”。公司主营业务为城镇燃气的输配与运营业务，包括天然气终端销售和服务以及天然气用户设施设备安装业务。公司主要产品包括城市燃气销售业务、CNG（LNG）加气站运营业务、天然气长输管道业务、燃气设施及设备安装服务。
根据美能能源2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收4.39亿元，同比增长18.25%。扣非净利润4,762.35万元，同比增长15.01%。美能能源2024年第三季度净利润5,427.79万元，业绩同比小幅增长9.95%。本期经营活动产生的现金流净额为2,967.80万元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为城镇燃气，其中天然气销售为第一大收入来源，占比82.77%。
| 名称 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 天然气销售 | 4.77亿元 | 82.77% | 11.99% |
| 天然气设施设备安装 | 7,544.04万元 | 13.1% | 52.47% |
| 其他业务 | 2,374.17万元 | 4.13% | - |
净利润同比小幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、净利润同比小幅增长9.95%
本期净利润为5,427.79万元，去年同期4,936.58万元，同比小幅增长9.95%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然营业外利润本期为13.81万元，去年同期为294.02万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为4,797.07万元，去年同期为4,261.78万元，同比小幅增长；（2）信用减值损失本期收益118.18万元，去年同期损失126.71万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比小幅增长12.56%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.39亿元 | 3.71亿元 | 18.25% |
| 营业成本 | 3.60亿元 | 3.02亿元 | 19.24% |
| 销售费用 | 780.38万元 | 721.91万元 | 8.10% |
| 管理费用 | 2,704.60万元 | 2,429.17万元 | 11.34% |
| 财务费用 | -628.04万元 | -715.34万元 | 12.20% |
| 研发费用 | 17.43万元 | - | |
| 所得税费用 | 1,014.01万元 | 958.14万元 | 5.83% |
2024年三季度主营业务利润为4,797.07万元，去年同期为4,261.78万元，同比小幅增长12.56%。
虽然毛利率本期为17.93%，同比小幅下降了0.68%，不过营业总收入本期为4.39亿元，同比增长18.25%，推动主营业务利润同比小幅增长。
3、非主营业务利润同比基本持平
美能能源2024年三季度非主营业务利润为1,644.74万元，去年同期为1,632.94万元，同比基本持平。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 4,797.07万元 | 88.38% | 4,261.78万元 | 12.56% |
| 投资收益 | 754.99万元 | 13.91% | 787.95万元 | -4.18% |
| 公允价值变动收益 | 721.53万元 | 13.29% | 641.64万元 | 12.45% |
| 其他 | 193.67万元 | 3.57% | 274.78万元 | -29.52% |
| 净利润 | 5,427.79万元 | 100.00% | 4,936.58万元 | 9.95% |
4、净现金流同比大幅下降13.51倍
2024年三季度，美能能源净现金流为-7.32亿元，去年同期为-5,041.71万元，较去年同期大幅下降13.51倍。
净现金流同比大幅下降的原因是（1）投资支付的现金本期为14.72亿元，同比大幅增长64.39%；（2）分配股利、利润或偿付利息支付的现金本期为5,601.52万元，同比增长5,601.52万元。
全国排名
截止到2025年3月7日，美能能源近十二个月的滚动营收为5.76亿元，在油气销售行业中，美能能源的全国排名为10名，全球排名为20名。
油气销售营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| None | 3058.0 | 10.40 | 4.89 | -2.93 |
| DCC | 1851.0 | 13.98 | 30 | 3.69 |
| Ultrapar Participacoes | 1647.0 | 6.75 | 29 | 40.58 |
| Sunoco 太阳石油 | 1646.0 | 8.85 | 63 | 18.59 |
| Ampol | 1593.0 | 17.26 | 5.60 | -39.75 |
| MurphyUSA墨菲美国 | 1468.0 | 5.26 | 36 | 8.18 |
| Global Partners 伙伴全球 | 1196.0 | 25.61 | 11 | 14.27 |
| Petronas Dagangan | 621.0 | 19.03 | 18 | 27.06 |
| None | 487.0 | 24.53 | 14 | 8.39 |
| SK Networks | 457.0 | -4.92 | -0.04 | -- |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 美能能源 | 5.76 | 7.52 | 0.82 | -5.23 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
美能能源属于城市燃气供应行业，专注于天然气销售、输配及综合利用。 城市燃气行业近三年受政策推动持续扩容，天然气消费量年均增长8%-10%，2024年国内天然气表观消费量突破4000亿立方米。未来趋势聚焦低碳转型，预计2025年行业规模超5000亿元，分布式能源、储气调峰及综合能源服务成为新增长点，城镇化率提升与“煤改气”深化支撑市场空间。
2、市场地位及占有率
美能能源为西北区域燃气供应商，业务集中在陕西省内，2024年区域终端用户覆盖率超60%，但全国市场占有率不足1%，属中小型城燃企业，依托区域管网资源维持稳定运营。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 美能能源（001299） | 陕西省内燃气供应及综合利用服务商 | 2024年陕西省内居民用户覆盖率超60%，工业用气量占比达45% |
| 新奥股份（600803） | 全国性综合能源服务商，覆盖天然气全产业链 | 2024年天然气零售量同比增长12%，舟山LNG接收站处理能力提升至800万吨/年 |
| 深圳燃气（601139） | 粤港澳大湾区核心城燃企业，主营管道燃气及LPG业务 | 2024年深圳区域工商业用户气量占比超70%，综合能源营收同比增25% |
| 重庆燃气（600917） | 重庆市燃气供应主导企业，拓展分布式能源项目 | 2024年燃气销售量同比增8%，车用CNG业务市占率稳居区域第一 |
| 贵州燃气（600903） | 贵州省燃气龙头企业，推进农村燃气普及 | 2024年新增农村用户超10万户，工业用气量占比提升至38% |
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