兴化股份(002109)2024年三季报解读：净利润近4年整体呈现下降趋势
陕西兴化化学股份有限公司于2007年上市，实际控制人为“陕西省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主营业务为化工产品的生产与销售。主要产品为以煤为原料制成的合成氨、甲醇、甲胺及DMF。
根据兴化股份2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收29.44亿元，同比基本持平。扣非净利润-3.01亿元，较去年同期亏损增大。兴化股份2024年第三季度净利润-3.52亿元，业绩较去年同期亏损增大。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为化工行业，主要产品包括乙醇、液氨、二甲基甲酰胺三项，乙醇占比43.55%，液氨占比17.20%，二甲基甲酰胺占比10.85%。
1、液氨
2023年液氨营收6.14亿元，同比去年的7.62亿元下降了19.45%。同期，2023年液氨毛利率为5.14%，同比去年的0.16%大幅增长了近31倍。
2、二甲基甲酰胺
2023年二甲基甲酰胺营收3.87亿元，同比去年的10.01亿元大幅下降了61.28%。2021年-2023年二甲基甲酰胺毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的57.75%，大幅下降到了2023年的-9.73%。
3、混胺
2023年混胺营收3.10亿元，同比去年的8.11亿元大幅下降了61.8%。同期，2023年混胺毛利率为-19.6%，同比去年的44.56%大幅下降了143.99%。
4、甲醇
2023年甲醇营收2.72亿元，同比去年的3.32亿元下降了18.12%。同期，2023年甲醇毛利率为-22.35%，同比去年的-48.7%大幅增长了54.11%。
净利润近4年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比小幅增加4.76%，净利润亏损持续增大
2024年三季度，兴化股份营业总收入为29.44亿元，去年同期为28.10亿元，同比小幅增长4.76%，净利润为-3.52亿元，去年同期为-1.87亿元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然资产减值损失本期损失1,881.42万元，去年同期损失7,353.88万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为-3.32亿元，去年同期为-1.11亿元，亏损增大。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 29.44亿元 | 28.10亿元 | 4.76% |
| 营业成本 | 30.26亿元 | 27.52亿元 | 9.95% |
| 销售费用 | 1,098.09万元 | 801.07万元 | 37.08% |
| 管理费用 | 1.14亿元 | 1.13亿元 | 1.36% |
| 财务费用 | 1.05亿元 | 3,441.92万元 | 206.10% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 279.34万元 | 134.38万元 | 107.87% |
2024年三季度主营业务利润为-3.32亿元，去年同期为-1.11亿元，较去年同期亏损增大。
虽然营业总收入本期为29.44亿元，同比小幅增长4.76%，不过毛利率本期为-2.78%，同比大幅下降了4.85%，导致主营业务利润亏损增大。
全球排名
截止到2025年3月7日，兴化股份近十二个月的滚动营收为36.0亿元，在煤化工行业中，兴化股份的全球营收规模排名为7名，全国排名为5名。
煤化工营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Sasol 萨索尔 | 1086.0 | 10.86 | -174.82 | -- |
| 广汇能源 | 615.0 | 59.56 | 52 | 57.02 |
| None | 461.0 | 32.54 | 8.61 | -20.30 |
| 宝丰能源 | 291.0 | 22.30 | 57 | 6.92 |
| 华鲁恒升 | 273.0 | 27.62 | 36 | 25.75 |
| ST亿利 | 88.0 | -12.13 | -5.42 | -- |
| 兴化股份 | 36.0 | 22.56 | -4.11 | -- |
| 丹化科技 | 8.61 | -7.14 | -3.93 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
兴化股份属于基础化工行业，主营业务涵盖煤基化工产品的研发、生产及销售。 基础化工行业近三年受原材料价格波动及环保政策影响，呈现结构性调整趋势。2023年以来，行业加速向绿色低碳转型，新能源材料、高端精细化学品领域需求增长显著，预计2025年市场规模将突破12万亿元，年复合增长率约5%。未来行业集中度提升，龙头企业通过技术创新和产能整合进一步扩大竞争优势。
2、市场地位及占有率
兴化股份在国内煤基化工领域处于区域龙头地位，以合成氨、甲醇等产品为核心，在西北地区市场占有率约8%-10%。公司通过产业链延伸提升附加值，但受限于规模及产品结构，全国综合竞争力处于行业中游水平。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 兴化股份（002109） | 煤基化工产品生产商，主导产品包括合成氨、甲醇等 | 2024年合成氨区域市场占有率约9% |
| 万华化学（600309） | 全球领先的聚氨酯及石化产品供应商 | 2024年MDI全球市占率超30% |
| 卫星化学（002648） | 轻烃综合利用企业，聚焦烯烃下游高端化学品 | 2025年乙烯产能规划突破500万吨 |
| 巨化股份（600160） | 氟化工全产业链龙头，制冷剂产品领先 | 2024年第三代制冷剂市占率居国内首位 |
| 华鲁恒升（600426） | 煤化工一体化企业，主营尿素、乙二醇等产品 | 2024年煤制乙二醇产能规模超100万吨 |
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