银河电子(002519)2024年三季报解读：净利润同比小幅增长但现金流净额由正转负
江苏银河电子股份有限公司于2010年上市。公司主营业务为新能源、人工智能、智能机电业务。公司主要产品为特种车辆的智能供配电管理系统、智能电源管理系统、环境控制系统、健康管理系统、工业机器人、电源模块、充电桩、车载充电机、移动充电机、DC/DC模块。
根据银河电子2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收8.13亿元，同比小幅下降3.46%。扣非净利润5,080.94万元，同比大幅下降51.30%。银河电子2024年第三季度净利润1.41亿元，业绩同比小幅增长12.81%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为工业，主要产品包括智能机电产品和新能源产品两项，其中智能机电产品占比74.87%，新能源产品占比23.27%。
1、智能机电产品
2023年智能机电产品营收8.45亿元，同比去年的9.42亿元小幅下降了10.33%。2018年-2023年智能机电产品毛利率呈大幅增长趋势，从2018年的8.95%，大幅增长到了2023年的44.45%。
2023年，该产品名称由“特种智能机电产品、智能数字电视终端”，整合为“智能机电产品”。
2、新能源产品
2023年新能源产品营收2.63亿元，同比去年的3.21亿元下降了18.06%。同期，2023年新能源产品毛利率为14.79%，同比去年的17.12%小幅下降了13.61%。
净利润同比小幅增长但现金流净额由正转负
1、净利润同比小幅增长12.81%
本期净利润为1.41亿元，去年同期1.25亿元，同比小幅增长12.81%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然主营业务利润本期为5,506.10万元，去年同期为1.23亿元，同比大幅下降；
但是信用减值损失本期收益5,086.60万元，去年同期损失1,338.89万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅下降55.24%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8.13亿元 | 8.42亿元 | -3.46% |
| 营业成本 | 5.73亿元 | 5.05亿元 | 13.38% |
| 销售费用 | 1,641.91万元 | 2,673.29万元 | -38.58% |
| 管理费用 | 6,972.29万元 | 7,138.27万元 | -2.33% |
| 财务费用 | -2,328.55万元 | -401.65万元 | -479.74% |
| 研发费用 | 1.11亿元 | 1.07亿元 | 3.86% |
| 所得税费用 | 41.01万元 | 715.42万元 | -94.27% |
2024年三季度主营业务利润为5,506.10万元，去年同期为1.23亿元，同比大幅下降55.24%。
虽然财务费用本期为-2,328.55万元，同比大幅下降4.80倍，不过（1）营业总收入本期为8.13亿元，同比小幅下降3.46%；（2）毛利率本期为29.52%，同比下降了10.47%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润同比大幅增长
银河电子2024年三季度非主营业务利润为8,667.88万元，去年同期为942.94万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 5,506.10万元 | 38.96% | 1.23亿元 | -55.24% |
| 投资收益 | 1,985.03万元 | 14.05% | 1,798.16万元 | 10.39% |
| 其他收益 | 1,671.73万元 | 11.83% | 928.46万元 | 80.06% |
| 信用减值损失 | 5,086.60万元 | 35.99% | -1,338.89万元 | 479.91% |
| 其他 | 7.64万元 | 0.05% | -130.78万元 | 105.84% |
| 净利润 | 1.41亿元 | 100.00% | 1.25亿元 | 12.81% |
全国排名
截止到2025年2月19日，银河电子近十二个月的滚动营收为11.0亿元，在军工电子行业中，银河电子的全国排名为9名，全球排名为16名。
军工电子营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| L3Harris Technologies | 1555.0 | 7.72 | 110 | 12.25 |
| Thales 泰雷兹 | 1408.0 | 2.75 | 78 | 28.40 |
| Elbit Systems | 436.0 | 8.62 | 16 | -3.27 |
| Teledyne Technologies | 414.0 | 7.11 | 60 | 22.53 |
| Aselsan Elektronik | 241.0 | 81.40 | 31 | 28.98 |
| 航天电子 | 187.0 | 10.16 | 5.25 | 3.13 |
| 中国长城 | 134.0 | -2.43 | -9.77 | -- |
| 振华科技 | 78.0 | 25.40 | 27 | 64.22 |
| Mercury Systems 美科利 | 61.0 | -3.31 | -10.04 | -- |
| Chemring | 47.0 | 9.08 | 3.65 | -1.63 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 银河电子 | 11.0 | -8.99 | 1.87 | 3.17 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
银河电子属于军工电子行业，聚焦智能机电控制技术及装备研发。 军工电子行业近三年受国防信息化及智能化升级驱动，2023年市场规模突破4800亿元，复合增长率超12%。未来三年，低轨卫星组网、无人化作战装备及国产替代需求将持续推动行业扩容，预计2025年市场规模将超6500亿元，智能化装备占比提升至35%以上，技术迭代与军民融合成为核心增长引擎。
2、市场地位及占有率
银河电子在军工智能机电领域处于国内领先地位，其特种装备控制系统覆盖陆海空等多军种核心装备，2024年军工业务营收占比超75%，在军用智能配电细分领域市占率约18%，位居行业前三。
3、主要竞争对手
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