兴源环境(300266)2024年三季报解读：高负债且资产负债率持续增加，主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
兴源环境科技股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“宁波市奉化区财政局”。公司的主营业务包括农业农村生态、环保装备及智慧环保、环境综合治理三大板块。主要业务为养殖场建设、养殖废水处理、养殖设备生产及系统集成、畜禽粪污处理资源化利用、智能环保装备制造、水利疏浚、水环境治理、工业废水处理、农村污水治理、园林景观等。
根据兴源环境2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收7.01亿元，同比基本持平。扣非净利润-1.59亿元，较去年同期亏损有所减小。兴源环境2024年第三季度净利润-1.68亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。
2023年公司主要从事环保装备及智慧环保、环境综合治理及其他、农业农村生态。
2023年环保装备及智慧环保营收3.59亿元，同比去年的4.70亿元下降了23.66%。同期，2023年环保装备及智慧环保毛利率为24.67%，同比去年的20.2%增长了22.13%。
2020年，该产品名称由“设备销售”变更为“环保装备及智慧环保”。
2021年-2023年环境综合治理及其他营收呈大幅下降趋势，从2021年的12.23亿元，大幅下降到2023年的2.77亿元。2021年-2023年环境综合治理及其他毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的7.24%，大幅下降到了2023年的-118.73%。
2020年，该产品名称由“水利和港口工程建筑业、环保市政园林工程及其他”，整合为“环境综合治理及其他”。
2020年-2023年农业农村生态营收呈大幅下降趋势，从2020年的10.17亿元，大幅下降到2023年的9,590.11万元。2021年-2023年农业农村生态毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的15.47%，大幅下降到了2023年的-8.26%。
2024年三季度，兴源环境营业总收入为7.01亿元，去年同期为6.93亿元，同比基本持平，净利润为-1.68亿元，去年同期为-3.50亿元，较去年同期亏损有所减小。
虽然所得税费用本期支出330.39万元，去年同期收益4,352.18万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为-1.75亿元，去年同期为-3.71亿元，亏损有所减小。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
7.01亿元 |
6.93亿元 |
1.09% |
| 营业成本 |
6.03亿元 |
7.70亿元 |
-21.66% |
| 销售费用 |
1,874.37万元 |
1,621.86万元 |
15.57% |
| 管理费用 |
7,289.44万元 |
7,801.08万元 |
-6.56% |
| 财务费用 |
1.42亿元 |
1.59亿元 |
-10.93% |
| 研发费用 |
3,267.97万元 |
3,300.37万元 |
-0.98% |
| 所得税费用 |
330.39万元 |
-4,352.18万元 |
107.59% |
2024年三季度主营业务利润为-1.75亿元，去年同期为-3.71亿元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于毛利率本期为13.98%，同比大幅增长了24.98%。
2024年三季度，企业资产负债率为91.33%，去年同期为88.00%，负债率很高且增加了3.33%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从75.69%增长至91.33%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为96.47亿元，同比小幅下降10.12%，另外总负债本期为88.10亿元，同比小幅下降6.72%。
有息负债从2020年三季度到2024年三季度近5年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
值得注意的是，在有息负债下降的情况下，有息负债的利率从2022年到2024年呈现上升趋势。
近5年三季度有息负债利率
| 年份 |
2024 |
2023 |
2022 |
2021 |
2020 |
| 利率(%) |
2.16 |
2.09 |
5.32 |
5.88 |
6.54 |
2、偿债能力：经营活动现金流净额/短期债务同比大幅增长
近五期偿债能力指标汇总
|
2024年三季报 |
2024年中报 |
2024年一季报 |
2023年年报 |
2023年三季报 |
| 流动比率 |
0.49 |
0.55 |
0.62 |
0.69 |
1.69 |
| 速动比率 |
0.44 |
0.49 |
0.57 |
0.65 |
1.66 |
| 现金比率(%) |
0.06 |
0.07 |
0.08 |
0.12 |
0.22 |
| 资产负债率(%) |
91.33 |
88.00 |
81.95 |
81.21 |
75.69 |
| EBITDA 利息保障倍数 |
2.29 |
4.02 |
8.62 |
2.21 |
2.68 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 |
0.05 |
-0.08 |
-0.17 |
-0.12 |
0.05 |
| 货币资金/短期债务 |
0.30 |
0.31 |
0.24 |
0.32 |
0.53 |
流动比率为0.49，去年同期为0.55，同比小幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外速动比率为0.44，去年同期为0.49，同比小幅下降，速动比率在比较低的情况下还在降低。
而且现金比率为0.06，去年同期为0.07，同比小幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
兴源环境属于生态保护和环境治理业。 生态保护和环境治理业近三年在政策驱动下加速发展，2023年市场规模突破1.5万亿元，年复合增长率超10%。双碳目标推动行业向智慧环保、资源化利用和综合治理转型，污水处理、固废处置等细分领域需求持续释放。预计2025年市场规模将达2.2万亿元，技术集成化、服务一体化成为主要趋势。
