中原环保(000544)2024年三季报解读：净利润近3年整体呈现上升趋势
中原环保股份有限公司于1993年上市，实际控制人为“郑州市人民政府”。公司的主营业务是供水、城镇污水处理、农村污水治理、污泥处置、中水利用、集中供热、建筑垃圾资源化处置利用、环保设备制造、光伏发电、市政建设、园林绿化、水环境综合治理及技术研发等。公司的主要服务是水务经营、集中供热。
根据中原环保2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收40.88亿元，同比下降22.23%。扣非净利润9.33亿元，同比大幅增长36.48%。中原环保2024年第三季度净利润10.40亿元，业绩同比增长19.24%。本期经营活动产生的现金流净额为-7.12亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为PPP项目收入，占比高达62.81%。
1、PPP项目收入
2023年PPP项目收入营收49.07亿元，同比去年的46.77亿元小幅增长了4.92%。同期，2023年PPP项目收入毛利率为18.32%，同比去年的17.63%小幅增长了3.91%。
2、污水处理
2023年污水处理营收21.01亿元，同比去年的11.49亿元大幅增长了82.88%。同期，2023年污水处理毛利率为51.08%，同比去年的47.78%小幅增长了6.91%。
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、营业总收入同比降低22.23%，净利润同比增加19.24%
2024年三季度，中原环保营业总收入为40.88亿元，去年同期为52.56亿元，同比下降22.23%，净利润为10.40亿元，去年同期为8.72亿元，同比增长19.24%。
净利润同比增长的原因是：
虽然信用减值损失本期损失4,101.29万元，去年同期收益9,358.72万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为10.94亿元，去年同期为8.91亿元，同比增长；（2）资产处置收益本期为6,853.96万元，去年同期为-4,613.20元，扭亏为盈。
2、主营业务利润同比增长22.77%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 40.88亿元 | 52.56亿元 | -22.23% |
| 营业成本 | 21.24亿元 | 35.35亿元 | -39.92% |
| 销售费用 | 98.24万元 | 128.93万元 | -23.80% |
| 管理费用 | 1.84亿元 | 1.56亿元 | 17.91% |
| 财务费用 | 5.67亿元 | 5.67亿元 | -0.07% |
| 研发费用 | 8,106.84万元 | 6,629.80万元 | 22.28% |
| 所得税费用 | 5,509.46万元 | 8,936.64万元 | -38.35% |
2024年三季度主营业务利润为10.94亿元，去年同期为8.91亿元，同比增长22.77%。
虽然营业总收入本期为40.88亿元，同比下降22.23%，不过毛利率本期为48.04%，同比大幅增长了15.29%，推动主营业务利润同比增长。
全国排名
截止到2025年3月7日，中原环保近十二个月的滚动营收为78.0亿元，在市政水务行业中，中原环保的全国排名为4名，全球排名为12名。
市政水务营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Veolia Environnement 威立雅 | 3535.0 | 20.36 | 73 | 119.33 |
| American Water Works 美国水业 | 340.0 | 6.02 | 76 | -5.94 |
| SABESP | 316.0 | 12.84 | 43 | 53.55 |
| 北控水务集团 | 245.0 | -1.12 | 20 | -23.35 |
| 粤海投资 | 226.0 | 1.46 | 29 | -11.54 |
| Severn Trent | 218.0 | 8.57 | 13 | -12.90 |
| 首创环保 | 213.0 | 3.51 | 16 | 2.99 |
| United Utilities | 182.0 | 2.54 | 12 | -34.59 |
| 中国水务 | 120.0 | 7.52 | 14 | -3.23 |
| 兴蓉环境 | 81.0 | 14.62 | 18 | 12.39 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 中原环保 | 78.0 | 53.75 | 8.60 | 20.13 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
中原环保属于公用事业行业中的城镇水务及环境综合治理领域，核心业务覆盖污水处理、再生水利用及环保工程运营。 环保行业在政策驱动下加速整合，2022-2024年市场规模年均增长约8%，2025年预计突破15万亿元。双碳目标推动资源化技术升级，污水处理、固废处置等细分领域需求持续释放，行业向智能化、区域一体化模式转型，头部企业通过并购强化规模效应，政府付费模式逐步向市场化机制过渡。
2、市场地位及占有率
中原环保为河南省区域环保龙头企业，在省内污水处理领域占据主导地位，运营规模超500万吨/日，区域市占率约35%；但全国市场占有率不足3%，尚未形成跨省规模化布局。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中原环保（000544） | 聚焦城镇污水处理及再生水利用 | 河南省污水处理规模占比35% |
| 重庆水务（601158） | 西南地区综合水务服务商 | 重庆市供水市场占有率超60% |
| 碧水源（300070） | 膜法水处理技术龙头企业 | 工业污水处理项目中标率行业前3 |
| 首创环保（600008） | 全国性环境综合服务集团 | 固废处理产能规模居国内前5 |
| 兴蓉环境（000598） | 四川省供排水一体化运营商 | 成都市再生水供应覆盖率达42% |
1、经营分析总结
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