江航装备(688586)2024年三季报解读：净利润近3年整体呈现下降趋势
合肥江航飞机装备股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“中国航空工业集团有限公司”。公司主要从事航空装备及特种制冷两大业务，涉及涵盖航空氧气系统、机载油箱惰性化防护系统、飞机副油箱等航空产品研发、生产、销售和修理，以及军民用特种制冷设备等的研发、生产、销售。
根据江航装备2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收7.91亿元，同比小幅下降13.09%。扣非净利润1.06亿元，同比大幅下降34.47%。江航装备2024年第三季度净利润1.37亿元，业绩同比下降26.69%。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为航空相关设备制造，占比高达85.46%，主要产品包括航空产品和其他两项，其中航空产品占比70.92%，其他占比14.53%。
1、航空产品
2020年-2023年航空产品营收呈大幅增长趋势，从2020年的5.04亿元，大幅增长到2023年的8.61亿元。2021年-2023年航空产品毛利率呈小幅下降趋势，从2021年的41.23%，小幅下降到了2023年的37.52%。
2、特种制冷设备
2023年特种制冷设备营收1.64亿元，同比去年的2.47亿元大幅下降了33.46%。2021年-2023年特种制冷设备毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的41.04%，大幅下降到了2023年的25.79%。
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、净利润同比下降26.69%
本期净利润为1.37亿元，去年同期1.86亿元，同比下降26.69%。
净利润同比下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出1,533.38万元，去年同期支出2,768.07万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为1.35亿元，去年同期为1.97亿元，同比大幅下降；（2）信用减值损失本期损失2,007.51万元，去年同期损失903.40万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅下降31.30%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 7.91亿元 | 9.11亿元 | -13.09% |
| 营业成本 | 4.94亿元 | 5.57亿元 | -11.26% |
| 销售费用 | 1,547.30万元 | 1,707.32万元 | -9.37% |
| 管理费用 | 9,396.10万元 | 9,308.21万元 | 0.94% |
| 财务费用 | -951.38万元 | -1,012.25万元 | 6.01% |
| 研发费用 | 5,541.18万元 | 5,096.56万元 | 8.72% |
| 所得税费用 | 1,533.38万元 | 2,768.07万元 | -44.61% |
2024年三季度主营业务利润为1.35亿元，去年同期为1.97亿元，同比大幅下降31.30%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为7.91亿元，同比小幅下降13.09%；（2）毛利率本期为37.55%，同比小幅下降了1.29%。
全国排名
截止到2025年3月7日，江航装备近十二个月的滚动营收为12.0亿元，在航空装备配套行业中，江航装备的全国排名为8名，全球排名为15名。
航空装备配套营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Transdigm Group | 576.0 | 18.28 | 124 | 36.09 |
| Howmet Aerospace | 539.0 | 14.33 | 84 | 64.81 |
| Spirit Aerosystems | 458.0 | 16.91 | -155.17 | -- |
| 中航机载 | 290.0 | 49.13 | 19 | 44.07 |
| HEICO | 280.0 | 27.40 | 37 | 19.11 |
| Moog 穆格 | 262.0 | 8.16 | 15 | 9.64 |
| Curtiss-Wright 寇蒂斯莱特 | 226.0 | 7.59 | 29 | 14.87 |
| None | 150.0 | 8.81 | 13 | 14.95 |
| Montana Aerospace | 113.0 | 31.69 | -2.96 | -- |
| 中航重机 | 106.0 | 16.45 | 13 | 56.92 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 江航装备 | 12.0 | 13.47 | 1.93 | -0.15 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
江航装备属于国防军工行业下的航空装备细分领域，聚焦航空供氧系统、机载油箱防护系统及特种制冷设备研发制造。 航空装备行业近三年受国防预算增长及装备升级驱动，市场规模稳步扩大，2024年行业规模突破2000亿元。未来趋势以信息化、智能化为主，无人机配套及商业航天需求提升将打开新增长空间，预计2025年复合增长率超8%，军用机载系统国产化率提升至85%以上。
2、市场地位及占有率
江航装备为航空氧气系统领域龙头企业，核心产品在国内军用航空市场占有率超60%，机载油箱惰性化防护系统占国内配套份额超50%，特种制冷设备在军用领域占比约30%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 江航装备（688586） | 航空供氧/油箱防护系统核心供应商 | 2025年航空氧气系统市占率超60% |
| 中航机电（002013） | 航空机电系统综合配套企业 | 2024年航空机电产品营收占比达72% |
| 中航电子（600372） | 航空电子系统集成商 | 2025年机载航电设备配套覆盖90%国产机型 |
| 航天电子（600879） | 航天测控与弹载设备制造商 | 2024年军用电子设备订单规模突破15亿元 |
| 航发控制（000738） | 航空发动机控制系统主导企业 | 2025年发动机控制系统市占率维持85%以上 |
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