山东高速(600350)2024年三季报解读：非主营业务利润同比小幅增长
山东高速股份有限公司于2002年上市。公司是进行高速公路的管理和为公众提供服务的公司，其主要从事交通基础设施的投资运营,以及高速公路产业链上、价值链上相关行业、金融、环保等领域的股权投资。主要产品为收费路桥之通行费、投资运营。
根据山东高速2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收199.02亿元，同比小幅增长10.94%。扣非净利润24.11亿元，同比小幅下降4.45%。山东高速2024年第三季度净利润31.84亿元，业绩同比小幅下降5.23%。
营业收入情况
2023年公司的营收主要由以下三块构成，分别为高速公路通行费、建造服务收入、机电工程施工收入。主要产品包括山东省通行费收入、建造服务收入、机电工程施工收入、销售商品收入四项，山东省通行费收入占比31.23%，建造服务收入占比19.53%，机电工程施工收入占比12.77%，销售商品收入占比11.94%。
1、高速公路通行费
2023年高速公路通行费营收102.47亿元，同比去年的93.03亿元小幅增长了10.15%。2021年-2023年高速公路通行费毛利率呈小幅下降趋势，从2021年的56.68%，小幅下降到了2023年的53.62%。
2、销售商品收入
2020年-2023年销售商品收入营收呈大幅增长趋势，从2020年的17.92亿元，大幅增长到2023年的31.69亿元。2023年销售商品收入毛利率为15.77%，同比去年的16.91%小幅下降了6.74%。
3、铁路运输收入
2023年铁路运输收入营收23.71亿元，同比去年的20.42亿元增长了16.1%。同期，2023年铁路运输收入毛利率为22.79%，同比去年的19.21%增长了18.64%。
非主营业务利润同比小幅增长
山东高速2024年三季度非主营业务利润为9.62亿元，去年同期为9.21亿元，同比小幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 32.20亿元 | 101.13% | 32.79亿元 | -1.79% |
| 投资收益 | 9.66亿元 | 30.35% | 9.71亿元 | -0.48% |
| 其他 | 277.19万元 | 0.09% | -3,276.69万元 | 108.46% |
| 净利润 | 31.84亿元 | 100.00% | 31.83亿元 | 0.04% |
全球排名
截止到2025年3月7日，山东高速近十二个月的滚动营收为265.0亿元，在高速公路行业中，山东高速的全球营收规模排名为1名，全国排名为1名。
高速公路营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 山东高速 | 265.0 | 32.68 | 33 | 17.38 |
| 深圳国际 | 192.0 | 1.80 | 18 | -22.59 |
| Transurban澳洲收费公路集团 | 188.0 | 12.59 | 15 | -53.79 |
| 浙江沪杭甬 | 170.0 | 12.41 | 52 | 20.34 |
| 江苏宁沪高速公路 | 152.0 | 23.67 | 44 | 21.44 |
| 宁沪高速 | 152.0 | 23.67 | 44 | 21.44 |
| Getlink | 143.0 | 30.87 | 25 | -- |
| 四川成渝 | 117.0 | 28.75 | 12 | 20.73 |
| 四川成渝高速公路 | 116.0 | 12.20 | 12 | 20.84 |
| 招商公路 | 97.0 | 11.24 | 68 | 44.93 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
山东高速属于交通基础设施行业，核心业务涵盖高等级公路、桥梁的投资运营、养护管理及配套服务 近三年交通基础设施行业在国家“稳投资”政策推动下保持稳定增长，2023年全国公路固定资产投资超3.1万亿元，市场空间受区域经济协同发展驱动持续扩容。未来行业将加速智慧化转型，ETC全覆盖、新能源补能设施建设成为新增长点，预计2025年智慧交通市场规模突破4,000亿元，但收费期限政策调整及替代交通方式发展可能制约长期增速
2、市场地位及占有率
山东高速作为山东省核心路网运营商，控股及参股高速公路里程超2,700公里，占省内通车里程35%以上。2024年通行费收入规模稳居A股同行前三，核心资产济青高速占公司路费收入超40%，区域垄断性显著
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 山东高速（600350） | 山东省属高速公路投资运营主体，管理济青高速等核心干线 | 2025年控股高速公路里程突破2,700公里，省内市占率35% |
| 粤高速A（000429） | 广东省主要高速公路运营商，控股广佛、佛开等核心路段 | 2024年广佛高速单公里营收达3,800万元居全国前列 |
| 深高速（600548） | 深圳市属路企，运营机荷高速、外环高速等战略通道 | 2025年拟投50亿元建设深中通道配套智慧交通项目 |
| 宁沪高速（600377） | 长三角核心路网运营商，沪宁高速日均车流量超15万辆 | 2024年沪宁高速通行费收入占公司总营收62% |
| 中原高速（600020） | 河南省高速公路骨干企业，运营京港澳高速河南段 | 2024年郑州机场高速改扩建工程通车提升30%通行能力 |
1、经营分析总结
近3年三季度公司净利润持续增长，2024年三季度净利润31.84亿元。
2024年三季度主营利润32.20亿元，归因于毛利率的下降。
总体来说，公司盈利能力较好，但在行业中处于较低水平。
2、经营评分及排名
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