白云机场(600004)2024年三季报解读：净利润近3年整体呈现上升趋势
广州白云国际机场股份有限公司于2003年上市，实际控制人为“广东省人民政府”。公司主要从事以航空器、旅客和货物、邮件为对象，提供飞机起降与停场、旅客综合服务、安全检查以及航空地面保障等航空服务业务，和货邮代理服务、航站楼内商业场地租赁服务、特许经营服务、地面运输服务和广告服务等航空性延伸服务业务。
根据白云机场2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收53.00亿元，同比增长15.04%。扣非净利润6.52亿元，同比大幅增长162.54%。白云机场2024年第三季度净利润6.97亿元，业绩同比大幅增长139.24%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为航空服务业，其中航空服务为第一大收入来源，占比88.47%。
1、航空服务业
2023年航空服务业营收64.31亿元，同比去年的39.71亿元大幅增长了61.95%。同期，2023年航空服务业毛利率为21.13%，同比去年的-24.12%大幅增长了187.6%。
2017年，该产品名称由“航空运输业”变更为“航空服务业”。
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、营业总收入同比增加15.04%，净利润同比大幅增加139.24%
2024年三季度，白云机场营业总收入为53.00亿元，去年同期为46.07亿元，同比增长15.04%，净利润为6.97亿元，去年同期为2.92亿元，同比大幅增长139.24%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出2.58亿元，去年同期支出1.02亿元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为8.55亿元，去年同期为3.09亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长176.64%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 53.00亿元 | 46.07亿元 | 15.04% |
| 营业成本 | 38.66亿元 | 36.73亿元 | 5.27% |
| 销售费用 | 9,512.12万元 | 9,617.72万元 | -1.10% |
| 管理费用 | 2.83亿元 | 2.78亿元 | 1.93% |
| 财务费用 | 5,185.33万元 | 8,495.95万元 | -38.97% |
| 研发费用 | 3,207.15万元 | 5,380.87万元 | -40.40% |
| 所得税费用 | 2.58亿元 | 1.02亿元 | 151.36% |
2024年三季度主营业务利润为8.55亿元，去年同期为3.09亿元，同比大幅增长176.64%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为53.00亿元，同比增长15.04%；（2）毛利率本期为27.06%，同比大幅增长了6.78%。
3、净现金流同比大幅增长7.98倍
2024年三季度，白云机场净现金流为18.80亿元，去年同期为2.10亿元，同比大幅增长7.98倍。
净现金流同比大幅增长原因是：
| 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | 62.65亿元 | 5.34% | 分配股利、利润或偿付利息支付的现金 | 1.79亿元 | 573.10% |
| 支付其他与经营活动有关的现金 | 1.11亿元 | -72.24% | |||
| 购买商品、接受劳务支付的现金 | 20.37亿元 | -8.38% | |||
| 收到的其他与经营活动有关的现金 | 3.24亿元 | 105.22% |
全国排名
截止到2025年3月7日，白云机场近十二个月的滚动营收为64.0亿元，在机场行业中，白云机场的全国排名为3名，全球排名为14名。
机场营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Aeroports de Paris 巴黎机场 | 486.0 | 30.92 | 27 | -- |
| Aena SME | 454.0 | 35.96 | 151 | -- |
| Fraport法兰克福机场 | 316.0 | 34.18 | 31 | -- |
| Airports of Thailand 泰国机场 | 145.0 | 111.59 | 41 | -- |
| Grupo Aeroportuario del Pacifico太平洋航空 | 119.0 | -- | 31 | -- |
| 上海机场 | 110.0 | 36.92 | 9.34 | -- |
| Japan Airport Terminal 羽田机场 | 106.0 | 60.56 | 9.36 | -- |
| Corporacion America Airports | 102.0 | 32.10 | 17 | -- |
| Flughafen Zurich 苏黎世机场 | 101.0 | 25.60 | 25 | -- |
| ASUR墨西哥坎昆机场 | 91.0 | 26.94 | 36 | 72.95 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 白云机场 | 64.0 | 7.17 | 4.42 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
白云机场属于航空运输基础设施运营行业，核心业务涵盖航空运输服务、机场管理及航空物流。 近三年中国航空机场行业受疫情影响显著波动，2023年后复苏态势明确，旅客吞吐量同比增速回升至双位数。政策驱动下，行业加速向“平安、绿色、智慧、人文”四型机场转型，2024年智慧化改造投入占比提升至25%。未来五年，国际航线恢复叠加粤港澳大湾区枢纽效应释放，预计行业复合增长率达8%-10%，2025年市场规模将突破4500亿元。
2、市场地位及占有率
白云机场为华南地区核心航空枢纽，2024年旅客吞吐量全国排名第二，国际航线占比提升至32%，货邮吞吐量稳居前三。其珠三角区位优势显著，粤港澳大湾区航空客流市占率超40%，免税业务收入规模居国内第二。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 白云机场（600004） | 华南最大航空枢纽，运营3条跑道、2座航站楼，国际航线覆盖全球50余国家 | 2024年免税业务收入占比提升至28%，国际旅客吞吐量同比增37% |
| 上海机场（600009） | 中国最大国际航空枢纽，浦东机场运营4条跑道，国际旅客占比超60% | 2025年一季度国际航线恢复至2019年水平，免税特许权收入占比达45% |
| 深圳机场（000089） | 粤港澳大湾区重要干线机场，国际货运枢纽地位显著 | 2024年货邮吞吐量突破150万吨，跨境电商物流业务占比提升至18% |
| 厦门空港（600897） | 海峡西岸核心区域枢纽，对台航线市场份额超85% | 2024年区域航线网络密度居华东前三，中转旅客占比达22% |
| 海南机场（600515） | 自贸港政策核心受益主体，运营三亚凤凰等4大机场 | 2025年离岛免税业务关联收入占比超30%，保税航油业务市占率100% |
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