锐捷网络(301165)2024年三季报解读：净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期下降
锐捷网络股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“福建省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主营业务是网络设备、网络安全产品及云桌面解决方案的研发、设计和销售。主要产品是网络设备（交换机、路由器、无线产品等）、网络安全产品（安全网关、下一代防火墙、安全态势感知及身份管理产品等）、云桌面整体解决方案。
根据锐捷网络2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收83.77亿元，同比小幅增长5.36%。扣非净利润3.71亿元，同比大幅增长47.13%。锐捷网络2024年第三季度净利润4.12亿元，业绩同比大幅增长47.73%。本期经营活动产生的现金流净额为-2.46亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为ICT行业，主要产品包括网络设备和其他两项，其中网络设备占比72.79%，其他占比13.24%。
1、网络设备
2023年网络设备营收84.02亿元，同比去年的84.75亿元基本持平。同期，2023年网络设备毛利率为41.33%，同比去年的43.25%小幅下降了4.44%。
净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期下降
1、营业总收入同比小幅增加5.36%，净利润同比大幅增加47.73%
2024年三季度，锐捷网络营业总收入为83.77亿元，去年同期为79.51亿元，同比小幅增长5.36%，净利润为4.12亿元，去年同期为2.79亿元，同比大幅增长47.73%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期收益7,646.92万元，去年同期收益1.65亿元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为1.60亿元，去年同期为296.55万元，同比大幅增长；（2）其他收益本期为1.96亿元，去年同期为1.58亿元，同比增长。
2、主营业务利润同比大幅增长53.09倍
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 83.77亿元 | 79.51亿元 | 5.36% |
| 营业成本 | 54.03亿元 | 48.73亿元 | 10.88% |
| 销售费用 | 11.76亿元 | 11.50亿元 | 2.28% |
| 管理费用 | 4.20亿元 | 3.81亿元 | 10.42% |
| 财务费用 | -551.93万元 | 1,704.42万元 | -132.38% |
| 研发费用 | 11.94亿元 | 14.94亿元 | -20.04% |
| 所得税费用 | -7,646.92万元 | -1.65亿元 | 53.69% |
2024年三季度主营业务利润为1.60亿元，去年同期为296.55万元，同比大幅增长53.09倍。
虽然毛利率本期为35.50%，同比小幅下降了3.21%，不过（1）营业总收入本期为83.77亿元，同比小幅增长5.36%；（2）研发费用本期为11.94亿元，同比下降20.04%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、非主营业务利润同比大幅增长
锐捷网络2024年三季度非主营业务利润为1.75亿元，去年同期为1.11亿元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1.60亿元 | 38.96% | 296.55万元 | 5308.95% |
| 其他收益 | 1.96亿元 | 47.73% | 1.58亿元 | 24.58% |
| 其他 | -393.73万元 | -0.96% | -2,942.72万元 | 86.62% |
| 净利润 | 4.12亿元 | 100.00% | 2.79亿元 | 47.73% |
全国排名
截止到2025年3月7日，锐捷网络近十二个月的滚动营收为115.0亿元，在网络设备行业中，锐捷网络的全国排名为5名，全球排名为13名。
网络设备营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Cisco Systems 思科 | 3902.0 | 2.60 | 748 | -0.86 |
| NEC Corp 日本电气 | 1691.0 | 5.11 | 73 | -0.02 |
| 中兴通讯 | 1213.0 | 1.93 | 84 | 7.34 |
| 紫光股份 | 773.0 | 8.99 | 21 | 3.54 |
| Arista Networks | 508.0 | 33.43 | 207 | 50.25 |
| Juniper 瞻博网络 | 368.0 | 2.33 | 21 | 4.44 |
| 烽火通信 | 311.0 | 13.89 | 5.05 | 70.32 |
| Ciena | 291.0 | 3.39 | 6.09 | -18.11 |
| 智邦科技 Accton Technology | 186.0 | 15.62 | 20 | 20.89 |
| 星网锐捷 | 159.0 | 15.57 | 4.25 | -0.51 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 锐捷网络 | 115.0 | 19.89 | 4.01 | 10.50 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
锐捷网络属于网络设备与解决方案行业，专注于企业级网络通信设备的研发与技术服务。 过去三年，网络设备行业受云计算、AI及数字化转型驱动，年均复合增长率超12%，2024年市场规模突破8000亿元。未来趋势聚焦智算中心网络建设、Wi-Fi7商用及行业定制化方案，预计2025年市场空间达万亿级，AI与边缘计算技术将主导增量需求。
2、市场地位及占有率
锐捷网络在企业级交换机市场占有率排名第三（2025年数据），Wi-Fi6产品出货量连续三年居首，智算中心网络方案在头部互联网企业覆盖率超30%，稳居国内第一梯队。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 锐捷网络（301165） | 企业级网络设备与解决方案提供商 | 2025年智算中心网络方案营收占比达35%，企业级交换机市占率15.2%（排名第三） |
| 星网锐捷（002396） | 信息化解决方案综合服务商 | 2024年数据中心交换机市占率12.8%，光通信业务营收同比增长28% |
| 紫光股份（000938） | 云计算与网络设备制造商 | 2025年企业网络设备营收占比超40%，新华三品牌市占率18.5%（排名第二） |
| 中兴通讯（000063） | 通信设备全产业链供应商 | 2024年政企网络解决方案收入突破300亿元，占集团总营收22% |
| 烽火通信（600498） | 光通信与数据网络设备制造商 | 2025年光传输设备市占率9.7%，运营商集采中标份额同比提升5.3个百分点 |
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